本周债市先下后上，周初依托充裕流动性债市持续走强，超长端表现尤为亮眼。后半周受供给及止盈盘扰动，市场情绪转弱，超长端承压明显。

周一，债市先上后下，超长端表现亮眼，国债期货主力合约全线收涨。早盘4月通胀数据出炉，CPI同比上升1.2%，前值1.0%，预期0.94%；PPI同比上升2.8%，前值0.5%，预期1.56%。通胀数据超预期回升叠加沪指站稳4200点，国债期货跳空低开后快速下挫，TL一度跌破111.9价位，带动超长端现券快速回调1BP。而后匿名隔夜大量供给，资金宽松推动国债期货超跌修复，带动现券收益率多数下行翻红。前期调整较为剧烈的超长端日内表现亮眼，TL持续拉涨至尾盘冲击112.8价位，超长现券普遍自日内高点下行2-2.5BP。

周二，债市延续暖势，国债表现偏弱，国债期货表现强于现券全线收涨。早盘在资金宽松及权益低开低走的支撑下债市走强，TL日内持续拉涨一度上探113价位，带动30Y国债下行1-2BP，10Y国债下破1.75%，盘中远月期货合约受空头移仓影响表现弱于近月合约。基金买盘较强推动政金债表现强势，多数下行至前低位置，国债则受本周供给上量影响表现偏弱，政金债国债利差走阔。盘后市场止盈情绪发酵，现券普遍小幅回调0.5BP。

周三，债市延续下行，超长端表现较弱，国债期货全线收涨。早盘在资金宽松的支撑下债市情绪延续暖势，国债期货合约多数开盘快速拉升，带动10Y内现券快速下行，仅TL偏弱震荡。午间20Y特国小幅高二级低倍数续发，但流动性充裕下债市多头强势，TL一度冲高至113.19价位冲破20日均线，而后或受权益拉涨压制冲高回落，基本抹平日内上涨幅度。

周四，债市小幅回调，中长端表现偏弱，国债期货全线收跌。早盘债市在对中美元首会晤以及国债发行的避险情绪下偏弱震荡，中长端现券多数小幅上行，10Y国债表现偏弱。午间国债发行结果出炉，10Y新发债边际利率1.74%平二级老券，基本符合预期。午后债市情绪进一步走弱，TL跳水带动超长端快速上行0.5-1BP。盘后央行公布将开展3000亿元6个月期买断式逆回购，净回笼5000亿元，现券小幅上行利空定价。而后4月金融数据出炉，4月M1同比上涨5.00%，预期5.00%，前值5.10%；M2同比增长8.6%，预期8.42%，前值8.5%；新增人民币贷款-100亿元，预期4677亿元，去年同期2800亿元；新增社融6207亿元，预期14320亿元，去年同期11599亿元。社融不及预期带动债市情绪再度走强，现券收益率小幅下行。

周五，债市先下后上，期限有所分化，资金宽松推动中短端继续下行0.5BP，长端或受止盈推动上行1-1.5BP，曲线延续走陡。早盘资金宽松叠加权益低开，债市中短端维持强势，5Y国债和二永债下行1BP以上，TF和T主力合约续创年内新高。午后TL合约再次冲击113点位失败后快速回落，交易盘止盈推动30Y国债盘后继续上行0.5BP，中短国债多数在估值减点成交，长短分化加剧。

策略方面，债市主线仍聚焦于资金宽松，央行虽持续净回笼中长期流动性，但社融和信贷均偏弱，资金宽松或将延续，配置行情推动债市维持上有顶格局，关注10Y内利率曲线走陡后的重新走平机会。下周关注：国债发行(3Y/5Y/10Y)、LPR报价、缴税截款日、4月经济数据、地产、资金面、风险资产走势。

1.    1.RepoIRS

本周五个交易日Shibor_3M：1.4140、1.4120、1.4090、1.4060、1.4080。