资本市场 | 第51期 :内地投资者参与港股锚定投资如何资金出境?锚定投资赚钱效应如何?
2026年第【12】期
总第【147】期
每周末更新
06
内地投资者参与港股锚定投资资金出境的主要路径
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出境方式 |
适用对象 |
审批机构 |
审核流程 |
审核周期 |
投资范围 |
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ODI（境外直接投资） |
境内企业及由其控制的境外实体 |
商务局、发改委、外管局 |
ü备案（一般项目）/核准（敏感项目）：商务局/发改委（3亿美元以上报国家发改委） ü外汇登记：凭《境外投资项目备案通知书》和《企业境外投资证书》向银行开户 |
ü商务局：30工作日 ü发改委：20工作日 ü外管局：10工作日 |
股权投资、债权投资、金融投资等 |
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QDII（合格境内机构投资者） |
持有《境外证券投资业务许可证》的持牌金融机构（银行、证券、保险、信托） |
金融机构监督部门审核牌照 、外管局审核额度 |
ü额度申请：实行余额管理，境外证券等投资累计净汇出资金不超过经批准的投资额度 ü产品设立：投资人认购QDII机构发行的资管计划，该计划参与港股锚定投资 ü投资执行：通过境外托管账户认购锚定股份，资管计划管理人代表投资人管理锚定份额 |
üQDII额度办理ODI登记 ü持QDII额度的机构履行内部审批 üQDII额度较为稀缺，由港股拟上市公司或上市中介机构联系协调额度 |
境外证券市场 |
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QDLP（合格境内有限合伙人）（QDIE 参照） |
试点地区（如上海、天津、北京、海南、广东、江苏 ）的基金管理人，需取得试点资质，成本约1.5% |
各地金融局及外管局 |
ü额度申请：QDLP基金管理人对外投资额度实行余额管理 ü产品设立：投资人认购QDLP基金管理人设立的基金份额，该基金参与港股锚定投资 ü投资执行：QDLP基金参与认购锚定份额 |
ü办理ODI登记 ü受限于设立基金程序（含中基协备案）及开立用于资金托管及跨境划转的托管账户的时限 |
境外一、二级市场 |
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SWAP协议（场外掉期协议） |
锚定投资人，成本3%-3.5% |
各地金融局、券商 |
ü选择交易对手：丰富场外衍生品交易经验的境内券商 ü协商交易条款：协商掉期期限、收益计算方式等条款 ü签订掉期协议： ü资金安排：投资者保证金锁定在境内、券商设立产品接收资金+券商通过香港子公司合规认购锚定份额 ü收益与风险转移：股份涨跌风险和收益权转移给投资者 ü到期结算：根据股价涨跌结算 |
数周 |
股票类等 |
07
锚定投资市场现状及趋势
u2025年，随着港股市场回暖与政策的支持甚至鼓励，港股IPO市场也愈发火热。截至2025年7月25日，2025年已有52家公司登陆港股上市，接近2024和2023年全年的75%（均为70家）。
u与此同时，2025年以来部分新股上市后表现格外亮眼，尤其A to H代表性公司宁德时代港股上市后，出现了港股价格高于A股近40%的“异常现象”。
表：2025年以来港股IPO与再融资持续活跃
表：2025年上半年港股市场融资总额已超2022年以来年度最大规模
图表来源于：中金点睛公众号
08
财富效应：香港主板IPO上市首日赚钱效应明显
u根据港交所和市场数据统计，2025年前三季度，香港主板IPO上市首日平均涨幅达到28.3%。这一数据显著高于历史平均水平，反映了当前市场对新上市企业的强烈需求。
u上市首日平均涨幅最高的行业为消费品牌类企业，高达41.5%，且破发率仅为18%，远低于历史30-40%的平均水平。
u上市6个月平均涨幅最高的行业为消费品牌类企业，高达62.10%。这表明当前市场的风险收益比处于较为有利的状态。
09
2025年上半年部分港股锚定投资成功与失败案例
u据公开信息查询，2025年上半年部分成功案例中，国际发售认购倍数较高，成功的因素可能包括：锚定投资者报价积极引导定价、锚定投资者包含知名投资者、上市个股所在行业景气度较高等。
u失败案例中，可能包括小微盘股、非新经济中大盘股。前者失败原因可能包括：流动性差导致无法在理想价位退出、业务模式单一缺乏长期竞争力、市场情绪转向导致估值回调。后者失败原因可能包括：行业增长放缓、估值过高缺乏业绩支撑、锚定投资者在解禁时集中抛售
u根据公开信息，“锚定投资的短期收益率较高，但长期表现不佳，呈现”高胜率、低盈亏比”的特征。小微盘股票首日收益较佳，但后续持续走弱；中大盘股票上市后3个月内绝对收益中位数在0附近波动，但第6个月开始出现较大回调，主要系解禁所致。
u数据来源：公众号融湾：《融湾观察:近期港股锚定市场投资分析》
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