现货震荡运行,盘面持续回落,玉米市场何去何从?
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（一）玉米现货市场概况
过去一周，玉米期货盘面延续回落态势，再创近期新低；市场看空情绪浓厚，但现货市场呈现震荡运行特征，价格波动幅度较小，部分地区涨跌互现，市场分化格局显现。目前市场已部分消化定向稻谷政策的利空影响，前期囤粮贸易商因成本较高，出货意愿减弱，导致市场流通粮源依然偏紧；下游深加工及饲料需求持续疲软，小麦替代比例有所上升。随着新小麦逐步上市，玉米需求将面临较大压力，需密切关注市场后续变化。
东北地区春耕工作稳步推进，定向稻谷政策尚未出台，当地优质粮源供应紧张，下游企业库存水平有所下降，玉米价格整体稳中偏弱，部分企业下调收购价。例如：吉林燃料乙醇公司下调20元/吨，三等及以上玉米折标价格为2260元/吨；新天龙与中粮榆树同步下调20元/吨；内蒙古阜丰下调30元/吨。锦州港口库存持续累积，当周玉米主流收购价为2330-2340元/吨。
华北地区新小麦已进入上市期，贸易商正积极腾仓出货，但当周玉米供应量较前期有所减少。山东地区晨间剩余到车辆呈现先降后升趋势：从上周末的超千台降至周三、周四的百台左右，周六回升至691台，各深加工企业根据到车情况灵活调整收购价；周日到车辆再度减少至341台，多家企业上调收购价格。
新小麦即将大量上市，需重点关注后续到车量变化对玉米市场的影响。
（二）期货行情回顾
国际市场方面，美玉米连续合约上周继续回落，跌幅扩大至3.34%。
国内玉米期货各合约同步走低，C2607合约再创历史新低。该合约当周开盘2365元/吨，盘中最高触及2381元/吨，最低下探2350元/吨，最终收于2355元/吨，较5月8日收盘价下跌10元/吨；周五夜盘维持2355元/吨收盘。
（三）中国玉米进口来源国动态
据统计，今年1—3月我国玉米及玉米粉累计进口量达77.00万吨，其中巴西（53.23万吨）和俄罗斯（16.83万吨）为主要进口来源地，合计占比超过92%。
巴西国家商品供应公司最新调查显示，2025/26年度巴西玉米总产量预计为1.401713亿吨，较上月预测上调60万吨，同比减少0.7%（上月预测减少1.1%）；期末库存预计调增至1298万吨，高于上月预估的1281万吨及上年的1247万吨（上月预测1269万吨）。
美国农业部5月全球产量报告预计，巴西2025/26年度玉米产量为1.35亿吨，较上月上调2%，同比减少1%，但较五年平均水平高出5%。
乌克兰谷物贸易商协会表示，由于产量预期提升，2026/27年度乌克兰玉米出口量有望达到2600万吨，较2025/26年度预期出口量增长18%。相比之下，美国农业部预测该年度乌克兰玉米出口量为2300万吨，同比增加100万吨（增幅4.5%）。
乌克兰农业部初步预估2026年玉米产量约为3160万吨。
（四）市场分析与未来展望
2025/26年度玉米上市以来，价格连续两个季度上涨；进入第二季度后转为震荡下行，4月初虽开局不利，但下旬随着盘面拉升及余粮减少，价格止跌回升。“五一”假期后，受“超期稻谷拍卖政策及价格方案落地”传闻影响，市场情绪转弱，期现价格同步回落。
上周玉米主力2607合约反弹失败后再度回落，周五夜盘最低触及2345元/吨，创2月中旬以来新低，市场看空情绪浓厚。未来盘面将如何运行？上涨动力是否存在？
笔者将从以下四大因素进行分析判断：
(1) 玉米供应方面
基层粮源已基本消耗完毕，余粮全部转移至贸易商手中，市场隐性库存较往年偏高。
港口库存持续累积至330多万吨，但增幅明显放缓。终端深加工企业到货量一般，散粮供应减少，库存连续四周下降；饲料企业库存七连降，远低于前两年同期水平。
中美高层会晤已结束，但市场预期的农产品采购合同未能达成。
华北地区正处于腾仓出货期，预计玉米供应量将有所增加。
(2) 玉米需求方面
玉米深加工周度消耗量虽连续两周回落，但仍处于近四年较高水平。受行业亏损及停机检修影响，淀粉企业开机率由升转降，低于前两年同期。当周北方四港下海量环比下滑，广东内贸库存处于低位并继续下降。
尽管市场看空情绪升温，下游采购以随用随买为主，饲料厂增加替代品使用比例，小麦对玉米饲用需求形成分流，但有关部门将2025/26年度中国玉米饲用消费量估计值上调至21090万吨（较上月增加1740万吨），工业消费量估计值下调至8100万吨（较上月减少350万吨）。
生猪养殖行业亏损持续扩大，农业部将全国能繁母猪正常保有量目标调整为3750万头左右，这是自2024年2月以来再次下调该目标。
(3) 替代品与市场情绪方面
近期定向饲用稻谷投放的利空预期被市场过度放大，对价格形成较大压力，但目前尚无确切政策出台；同时最低收购价小麦拍卖已实际停止。
当前市场空头情绪主导，整体氛围偏悲观，但缺乏实质性利空因素支撑。
(4) 技术面及其他因素
上周玉米盘面反弹失败后再度回落，技术面回调信号明显：周线MACD形成死叉，但下方20周线构成强支撑，主力连续合约尚未跌破前期低点。
关联品种方面，美玉米连续合约大幅下跌，豆粕价格冲高后动能减弱。
综合分析：近期市场供需基本面变化有限，价格回落主要受情绪面主导。定向稻谷、中美采购等利空预期未能兑现，生猪能繁母猪存栏3750万头高于预期，利空因素正逐步弱化。技术层面虽呈现调整态势，但关键支撑位依然有效。需重点关注新小麦上市后的市场反应。
（五） 操作建议
综合来看，玉米期货下方支撑力度较强，建议投资者逢低布局多单。以上观点仅供参考，不构成投资建议。
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