原油 

国际油价周三重挫，三重压力在同一交易日形成共振：特朗普再次声称美国在伊朗问题上进入“最后阶段”，和谈预期骤然升温；三艘超级油轮试图穿越霍尔木兹海峡，航运活动出现边际回暖；美联储4月会议纪要释放明确加息信号，需求端压力与地缘缓和情绪双重夹击。

特朗普周三对白宫记者团表示，处理伊朗问题已进入“最后阶段”——要么达成协议，要么“将采取一些不太友善的措施”。此言一出，油价应声大跌，标普500指数同步上涨1.1%，长期美债收益率从2007年以来最高水平回落，股债油三项资产罕见同频共振。然而，在过去的两个月里，特朗普已多次发表类似言论，结果往往南辕北辙。市场虽然在迅速计价和平的希望，但交易员也开始“留一手”——换在战争初期，这样的表态足以将油价砸穿100美元甚至更低，而如今布伦特仍交投与105美元上方，说明市场对“最后阶段”的含金量仍保持着合理怀疑。

与特朗普的“最后阶段”论几乎同步出炉的，是美联储4月会议纪要。“许多”官员呼吁政策声明去除宽松倾向，明确释放下一步可能加息的信号；大多数与会者强调，如果通胀持续高于2%目标，“进一步收紧政策可能将是合适之举”；“绝大多数”官员指出通胀更晚回到目标的可能性在增加。这场讨论与年初形成鲜明反差——彼时美联储暗示2026年最可能的政策路径是降息。4月会议上已有三名决策者投出反对票，理由恰恰是声明中保留了暗示未来可能降息的措辞。即将卸任的主席鲍威尔坦言，保留宽松倾向已成为“比3月会议时更加分歧的决定”。利率期货市场随即定价今年加息25个基点的可能性相当大。当“最后阶段”论与加息信号在同一交易日叠加，油价承受的是预期与政策两端的双重挤压——上方是和平憧憬压顶，后方是加息阴影围堵。

EIA最新周报揭示了供应端的持续失血：上周美国原油库存骤降790万桶，远超预期的290万桶降幅；战略石油储备同步减少990万桶，创有记录以来最大单周降幅；库欣库存减少160万桶。汽油库存下降150万桶，成品油总供应量增至2045万桶/日，汽油消费小幅上升至877万桶/日。随着驾驶季即将拉开帷幕，尽管汽油价格高企，表观需求仍在边际增加，这在需求端为油价提供了一抹底色——即便空头情绪弥漫，库存的现实并不配合。

三艘各载约200万桶原油的超级油轮正试图穿越霍尔木兹海峡前往亚洲，这些油轮已在波斯湾等待两个多月，是近日相对沉寂后航运活动小幅回暖的最新迹象。伊朗外交部发言人表示准备与其他沿海国家合作制定安全航运协议，但未透露更多细节。穿越海峡的船只数量仍远低于战前日均约130艘的水平——边际松动是事实，但将其等同于恢复常态，显然是市场在极度疲惫中对任何一丝积极信号的本能放大。

供应恐慌最极端的时刻或许正在过去，而“最后阶段”究竟是外交破局的序章还是又一次口头博弈的帷幕，在美联储加息阴影同步笼罩的当下，市场正焦灼地等待答案。 短期方向取决于“最后阶段”能否给出实质性信号，但中长期来看，已损失逾10亿桶的供应缺口已将底部明确抬升——油价可以回吐恐惧溢价，却难以回到战争前的起点。

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