一、全球动态

市场动态：

•特朗普称愿再等几天获伊朗正确回应，不排除进一步袭击；伊朗设霍尔木兹海峡受控航行区，船舶通行需许可。

•伊朗警告称，如果美国或以色列发动攻击，德黑兰将把报复范围扩大至中东以外地区。

•美联储4月会议显鹰派，伊朗冲突加剧通胀担忧，或更长时间维持高利率甚至加息；还有几位官员提及对冲基金大规模参与国债市场的风险。

•由于中东冲突推动出口激增，美国包括战略石油储备在内的原油库存在上周创纪录最大降幅，至近一年来最低水平。

•欧洲央行管委Wunsch称，如果伊朗战争到6月还未结束，央行下个月加息的可能性会很大。

•法国议会批准总统马克龙提名的Emmanuel Moulin执掌法国央行，后者在听证会上表示欧洲央行必须做好收紧货币政策的准备。

•英国央行评估冲突影响，提示能源通胀风险被低估。

•欧盟将钨、稀土、镓列入首批关键矿产战略储备，降低对华依赖。

•欧美推进贸易临时协议。

•三星电子宣布已与工会达成临时薪酬协议，工会确认暂停原定周四开始的罢工行动。

•日本国家旅游局数据显示，上月赴日外国游客人数同比下降5.5%，中国游客大跌56.8%。

•中俄发布联合声明，维护全球能源稳定、抵制阵营对抗；批评美国“金穹”计划破坏战略稳定，西伯利亚力量2号达成基本共识，俄对华免签延至2027年。

•中国4月份政府支出创六个月来最大降幅，一定程度上拖累了经济表现。

•彭博汇总数据显示，一季度近四分之一A股上市公司季报提及人民币升值带来负面冲击，该比例为至少十年来同期最高。

•英国《金融时报》报道，中国政府上周五将英伟达的RTX 5090D V2游戏芯片列入禁售名单。

• 中国将对特定战略矿产资源实行规划管控、总量调控等保护性开采措施。

•香港据悉计划7月份推出新的黄金清算系统，将效仿伦敦所使用的金融基础设施，允许参与者通过非分配账户进行交易结算。

•5月20日南下资金净买入57.08亿港元，中芯国际、中国移动、华虹半导体获大幅加仓 。

阿里：蔡崇信、吴泳铭致股东信，发力AI+云新增长引擎 。

上海证券交易所将于5月27日审议长鑫科技科创板IPO。

瑞银资深分析师John Lam表示，人工智能热潮带来财富效应，或有助中国房地产市场走出低迷。

•美三大指数均涨超1%，道指涨1.31%，纳指涨1.54%，标普涨1.08%。

费城半导体指数暴涨4.49%，CPU、光通信、存储大涨；AMD+8.1%、英特尔+7.36%、Arm+15.05%、美光+4.76% 。

中概股涨跌分化，小马智行、小鹏上涨；万国数据、哔哩哔哩下跌 。

英伟达：本财季营收展望超过分析师的平均预估，但不及最高预测，预计下半年发货Vera Rubin；盘后跌约1.25% 。该公司宣布800亿美元的股票回购计划并上调股息。

三星：与工会达成薪资协议（加薪6.2%），工会确认暂停原定周四开始的罢工行动。芯片供应链风险解除 。

谷歌：拟在美密苏里州投150亿美元建数据中心等基建 。

财捷：Q3增速放缓，裁员17%，盘后暴跌13% 。

Strategy：今年已买超17万枚比特币，撑起币价，持仓远超新矿产量 。

SpaceX：正式递表纳斯达克，代码SPCX，估值超2万亿美元，募资最高750亿美元，拟创全球最大IPO；一季度营收46.9亿美元、亏损42.8亿美元，马斯克持85.1%投票权绝对控股 。

OpenAI：最快本周递表，目标9月上市、估值超1万亿美元，抢在Anthropic前上市分流资金 。

Anthropic与SpaceX签3年近450亿美元算力大单，月付12.5亿美元至2029年5月 。据悉预计第二季度首次实现单季盈利，收入环比增长逾一倍。

美元小幅回落，美欧债收益率下行。

油价大跌约6%，金价涨超1%，铜价反弹、镍价续涨。

二、国内债券市场动态：

市场概览：

• 央行5月21日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，今日公开市场有5亿元逆回购到期，今日实现净投放995亿元，今日资金面均衡。

•现债收益率基本上涨，今日债券基金大概率收跌。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。

• 今日银行、保险是买入主力，基金、证券是卖出主力。

后市展望：

•资金面维持宽松，政治局会议强调“保持流动性充裕”，10年期国债收益率已下行，但超长期特别国债启动发行（首批20年期票面利率2.20%，30年期2.20%），供给压力边际增加，收益率进一步下行空间收窄。

配置建议：

• 建议维持标配，获取稳定票息为主。配置3-5年期高等级信用债、商业银行金融债；适度参与可转债机会（受益于A股结构性行情）；长端利率债当前位置不宜追高，可在震荡中寻找交易性机会。当前债市“赔率降低、胜率仍在”，适合作为组合稳定收益来源。

• 对于能够承受一定波动的投资者，可以考虑适度增加权益类资产的配置，或者选择固收+的产品或策略。

三、国内股票市场动态

•5月21日，A股放量下跌，上证指数收跌2.04%，深证成指收跌2.07%，创业板指收跌2.35%。

•全天成交额为3.51万亿，较上一交易日增量5308亿，全市场超4700只个股下跌。

•今日涨停板33只，跌25只，表现弱于上一交易日。

概念板块方面，汽车零部件、海运、汽车等概念板块涨幅居前；

电脑硬件、通信设备、互联网等概念板块跌幅居前。

•资金流向方面，大盘净流出1685.76亿，弱于上一交易日，上证净流入807.37亿，深证净流出878.39亿，创业板净流出410.86亿。

今日机构净流入222.83亿，弱于上一交易日，主力资金今日净流出707.70亿，弱于上一交易日，大户资金今日净流出689.91亿，弱于上一交易日，散户资金今日净流出219.05亿，弱于上一交易日。

后市展望：

•5月随着地缘政治冲突缓和与货币政策预期稳定，风险偏好有望继续提升，同时国内经济复苏预期增强，“十五五”规划相关产业政策逐步落地，将为权益市场提供支撑 。但需注意业绩验证期可能带来的个股波动，以及地缘政治反复对市场情绪的影响。

配置建议：

• 优化持仓，聚焦业绩，建议配置防御+高景气成长，聚焦“核心主线+补涨方向”双轮驱动。

1）业绩确定性高的“新质生产力”龙头，如AI应用软件、部分半导体设备、军工新材料，以及医疗保健、创新药、医疗器械，具备刚性需求与进口替代逻辑。

2）受益于利润向上游倾斜的有色金属、基础化工等周期板块。

3）电力、高速、运营商等红利类资产作为组合“稳定器”的价值不变。

4）适当配置必需消费，超市、食品饮料龙头，受益于消费刺激政策与通胀传导。

• 投资者在投资时应保持谨慎，制定合理的投资计划，并控制仓位，避免盲目跟风。

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**小提示**：投资有风险，入市需谨慎。本文仅供参考，不构成任何投资建议哦！

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