午报

美初请数据恶化引爆衰退担忧

A股避险情绪主导

猎鹰观察金融研究室                                                2026年5月21日

核心观点

午盘总结：

今日A股市场呈现“受外盘‘衰退交易’情绪压制，指数承压震荡，防御与避险板块逆势走强”的特征。 受隔夜美国初请失业金人数大幅恶化（升至26.5万，远超预期）引发市场对全球经济增长放缓甚至衰退的担忧，全球风险资产（尤其是美股科技股）早盘承压，A股跟随低开。指数在早盘一度下探至4060点附近，但在银行、电力、煤炭等高股息板块及黄金股的强力护盘下，跌幅迅速收窄并呈现“探底回升”态势。

核心驱动逻辑

正向驱动

高股息防御属性：银行、电力、煤炭等高股息板块逆势飘红，成为资金避险首选，提供市场底部支撑。

黄金避险逻辑：受全球“衰退交易”及美联储降息预期升温影响，黄金股及贵金属板块表现独立，成为市场亮点。

国内数据边际改善：4月CPI/PPI数据确认经济温和复苏，提供长期底部支撑。

关键点位支撑：上证指数在4050-4100点区间获得多重买盘支撑，技术面止跌信号初显。

负向压制

全球“衰退交易”：美国初请失业金人数大幅恶化，市场担心经济硬着陆，压制全球风险资产估值。

外资流出压力：北向资金上午净流出，显示外资对短期宏观环境及全球经济前景持谨慎态度。

高估值杀跌：科技、新能源等前期涨幅较大的板块，在流动性收紧预期（实际是风险偏好下降）下成为杀跌重灾区。

量能萎缩：上午显著缩量，显示市场观望情绪浓厚，缺乏增量资金推动指数突破。

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猎鹰观察金融研究室 

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。