淡季不淡破常规,鸡蛋市场供需博弈下的行情解析

每年5月本是鸡蛋市场的传统淡季，往年“五一”节后蛋价往往会如期回落，但2026年5月以来，国内鸡蛋市场却走出了强势上涨的反常行情，打破季节性规律，成为行业关注的焦点。截至5月19日，全国主产区鸡蛋均价达4.40元/斤，同比涨幅39.24%，环比4月上涨11.11%，蛋料比更是刷新16个月新高，期现市场同步走强，背后是多重因素的共振作用。

供应端收缩是本轮蛋价上涨的核心驱动力，结构性短缺成为市场突出特征。2021-2024年蛋鸡行业连续盈利，刺激养殖户大规模扩产，而2025年全年行业持续亏损，倒逼养殖户集中淘汰老鸡，自2025年6月起，老母鸡出栏量持续增加，导致在产蛋鸡存栏稳步下滑。同时，前期亏损使得养殖户补栏积极性低迷，2025年四季度鸡苗补栏量处于历史低位，这批鸡苗对应2026年上半年产能，直接造成当前新鸡开产不足。加之5月气温回升，蛋鸡产蛋率小幅下降，进一步压缩有效供给。

值得注意的是，当前蛋鸡存栏量虽维持在13亿只左右的历史高位，但呈现明显的结构性失衡。目前450天以上的老鸡占比达30%-35%，其产蛋率仅为70%-80%，远低于正常水平，而新鸡补充不足，形成“存栏高、产量低”的奇特现象。此外，鸡蛋库存处于历史低位，截至5月20日，生产环节库存仅0.53天，流通环节库存0.95天，部分地区接近“零库存”，没有缓冲库存的市场，供需稍有失衡便会引发价格快速波动。

需求端的超预期韧性，与供应收缩形成合力，共同支撑蛋价走高。“五一”假期结束后，旅游、餐饮消费虽有回落，但学校开学、工厂复工带动集体消费稳步恢复。同时，市场信心持续增强，贸易商及终端拿货积极性提升，交易活跃度显著提高，叠加端午备货预期，进一步放大了需求韧性。尽管当前终端对高价蛋接受度有所下降，走货放缓，但并未对上涨行情形成明显压制。

期现市场联动走强，多空博弈加剧市场波动。现货市场的强势上行，直接带动鸡蛋期货多合约顺势走高，叠加盘面基差处于高位，期价修复空间充足，补涨动能强劲，甚至出现空头平仓引发的倾轧行情。当前多空分歧主要集中在后市走势：多头认为，老鸡集中淘汰或换羽将进一步收缩产能，短期供应缺口难以填补；空头则认为，高价将刺激补栏，目前鸡苗价格已从年初的2.75元涨至3.84元，涨幅达40%，未来产能释放将缓解短缺，且梅雨季节来临会抑制需求。

展望后市，短期与中期行情呈现明显分化。短期来看，全国多地阴雨增多，梅雨季临近虽加大鸡蛋储存难度，但库存未出现堆积，且老鸡被动淘汰增加、新鸡未批量开产，低库存格局难以改变，蛋价仍将维持高位震荡。中期来看，随着端午需求释放完毕，8月后新增产能逐步释放，叠加淡季需求走弱，蛋价涨势或将止步并稳步回落。

对于市场争议的“三季度旺季是否旺”，笔者认为，当前补栏热情升温对二三季度行情影响有限，青年鸡产能不足难以填补供应缺口，且鸡苗形成有效产能需到11月以后。6-7月湿热天气将加剧老鸡淘汰和产蛋率下滑，供应缺口或进一步放大，预计8月蛋价有望突破5元大关。整体而言，当前鸡蛋市场正处于供需博弈的关键阶段，短期易涨难跌，长期需重点关注产能释放节奏与需求变化，合理规避市场波动风险。