市场下跌小作文
今天不少投资人问为啥跳水？和市场交流一圈，听说了一些各种各样无法证实也无法证伪的小作文。
投资不要迷信小作文，小作文都是用来事后找理由的东西。AI产业趋势不会因为小作文结束，一个有盈利支撑的大牛市也不会因为小作文结束。股票涨涨跌跌很正常，没有那么多阴谋论。有的票可能过去两个月翻了两三倍了，然后今天跌了10个点，有投资人就说是暴跌，没必要的。涨多了调一调很正常。今天外围表现较强，不要过于担心（有投资人会问会不会是美债利率的影响，我觉得是一个未来潜在风险。但应该不是今天下跌的原因，因为外围都在涨的，不会说是美债影响不到美日韩，反而把中国股市干崩了）。 一下跌就说是因为有“庄”在卖（量化？国家队？），有点像是：古代天降暴雨就说是“老天爷”生气了，在惩罚某某一个道理。
将股市行情归结于特定主体的定价权，是一种古老的、朴素的对不确定性归因的观念，是一种“有神论”思维模式，类似于古代社会洪水泛滥时不知道为什么只能归因于神灵。当行情无法解释时，就归因于特定有定价权主体“在买”或者“在卖”。实际上，如果去问个人投资者谁有定价权，他们会说市场上有个“主力”存在，就是机构投资者;去问内资机构投资者，公募并不觉得他们有定价权，他们觉得外资有定价权；再问香港外资机构，他们更不觉得自己有定价权。其实说到底，所有机构投资者的行为，本身也是市场交易的结果，很多时候市场是会受到情绪影响出现波动的。当下最大的风险依然来自于美伊和谈进程的反复，我们偏向于认为虽然中间有坎坷，但是不会再有地面战（因为地面战实在是毫无意义）。
1)关于 “史上最严量化监管”：证J会最近一次相关文件是 5 月 14 日发布的《衍生品交易监督管理办法(试行)》（证J会令第 234 号），全文未提及 “取消 T+0″” 额外印花税 “”限制交易占比” 等内容，监管对量化的态度始终是规范发展而非全面限制。
2)关于 “科技板块全面核查”：交易所仅对少数严重异常波动的个股进行常规重点监控，这是交易所常态化工作，并非针对半导体、AI 行业的专项行动。
-重要的是第一性原因：全球半导体行情最根本原因是今年Anthropic和谷歌增速超预期。
-Anthropic增速的未来约束：中短期可替代的高薪白领就这么多，=无法一直指数级增长= 增速高点时发掉IPO。
-谷歌增速的未来约束 ： 碳基经济增速。 因为体量已经太大了 ，和宏观就相关性上升了。
-AI硬件增速的未来约束：正是Anthropic和谷歌太牛了，越来越多公司可能确认追不上了，AI CAPEX的军备竞赛部分从预选赛进入淘汰赛。（毕竟不是所有的AI CAPEX都能像Anthropic和谷歌这样转化为盈利增长）
今天的调整本质就是前期连续上涨后的正常获利回吐，没有任何实质性利空。5 月以来主线板块普遍涨幅超 30%，获利盘集中兑现叠加量化资金同质化交易放大了波动。
A 股中长期慢牛格局没有改变，涨多了会调整，莫名其妙的大跌也会修复。建议大家保持理性，不要被恐慌情绪左右，聚焦基本面扎实的核心主线，耐心等待市场自然修复。
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