26-5-21 中国大宗商品市场午报
午报
地缘暂缓溢价回落 能化高位回调 黑色延续弱势
猎鹰观察金融研究室 2026年5月21日
核心观点
午盘总结：
今日上午（5月21日）国内大宗商品市场在”地缘风险暂缓”与”弱基本面压制”的博弈中分化运行。
能源化工：特朗普表示愿意多花几天等待伊朗协议消息，美伊局势边际缓和，地缘风险溢价继续回落，原油主力合约上午收盘大跌超4%，燃油、沥青跟随下跌；化工品分化，PTA抗跌，甲醇、PP走弱。
贵金属：避险情绪支撑，沪金主力合约上午收盘涨近0.9%，沪银跟随上涨。
有色金属：分化明显，沪铜、沪锌小幅上涨；碳酸锂受澳洲矿山重启及隐性库存担忧影响，继续反弹。
黑色金属：淡季逻辑强化，螺纹钢、铁矿石上午收盘弱势震荡，双焦跟随走弱。
农产品：生猪表现强势，涨超1.5%；豆粕、豆油、棕榈油受供给压力走弱。
航运：集运欧线上午收盘大涨超7%，红海绕行常态化支撑运价。
核心驱动逻辑
正向驱动
1. 地缘政治风险仍存：虽然特朗普表示愿意等待协议，但美伊谈判仍陷僵局，霍尔木兹海峡通行受阻风险未完全解除。
2. 供给端强约束：OPEC+维持减产，全球原油库存快速枯竭；铜矿供应紧张；生猪产能去化。
3. 避险情绪升温：全球局势动荡，资金涌入黄金、原油等避险资产。
4. 部分品种去库：原油、甲醇、苯乙烯等品种库存去化明显，支撑价格。
负向压制
1. 地缘溢价回落：特朗普表示愿意多花几天等待协议，市场风险偏好边际修复，原油溢价回落。
2. 国内需求淡季：高温雨季来临，黑色系现实需求疲软，成材成交回落。
3. 新能源金属供给扰动：澳洲Bald Hill等矿山重启，碳酸锂供给预期改善，引发价格承压。
4. 宏观不确定性：美联储新主席沃什上任，鹰派基调升温，美元高位震荡压制部分商品金融属性。
猎鹰观察金融研究室
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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。