一；市场结构状态

1；情绪指标：不算过热。

2；市场估值：是偏贵的。

3；波动率：降波式上涨。

4；微观流动性：4和5月ETF赎回较多。

二；基本面比较扎实

1；今年一季报是近几年来非常好的。非金融油的净利润增速由负转正，同比增速12.5%。

2；多数行业的资本开支增速较上一季度上升，但汽车资本开始明显下降。

3；周期制造的毛利率提升明显，必选消费和医药的毛利率下滑明显。

4；AI Capex大增，token使用量持续上升。

5; 有色，电子，军工和电力设备累计净利润高增且加速增长。

三；问答：

1；从趋势角度来讲，指数下调幅度会大吗？别的板块都在底部，所以指数风险有限。主线科技不行了，行情就结束了，不会有别的板块来接力了，所以这一轮一定要有科技的底仓，如果贵，就不要重仓。

2；3800会不会是铁底？可以这么讲。

3；国债大涨，会不会有加息的预期？不会。

4；总结：1，看到年底，对市场还是乐观的，逻辑是基本面还是好的。主线还是科技AI。短期调整是正常调整。