英伟达780万美元的机架，翻倍的钱花在了哪？

答案不在GPU，而是PCB！

大摩把英伟达下一代Rubin机架拆了个底朝天，算完账发现一件很有意思的事：

从ODM处采购的Rubin机架售价约为780万美元，比上一代GB300的399万几乎翻了一倍。

但这一倍，可不是GPU吃掉的。

PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）成为最大受益环节

换句话说，英伟达每多卖一台Rubin机架，多出来的钱，大部分流进了PCB、内存和被动元件厂商的口袋。

而PCB，是这轮AI军备竞赛里弹性最大、确定性最高的环节——没有之一。

意味着全球AI算力每往前走一步，背后都需要更多、更贵、更复杂的PCB。

而这个市场，正在从30亿美元（2024年）冲向200亿美元（2027年），三年翻近7倍。

第1名：胜宏科技

ROE：35.56%

PCB制造是绝对主业，收入占比超过93%，毛利率约32%。技术上能覆盖100层以上高多层板、10阶30层HDI以及16层任意互联HDI，在AI服务器板领域属于国内第一梯队的选手。

第2名：广合科技

ROE：29.24%

PCB收入占比高达93%，毛利率接近30%。公司在服务器PCB方向积累了多项核心技术，产品主要面向数据中心和AI服务器。

第3名：生益电子

ROE：29.74%

生益科技旗下子公司，电子元器件（以PCB为主）收入占比超过96%，毛利率约29%。定位中高端市场，拥有完整的PCB制造技术体系和自主知识产权。

第4名：东山精密

ROE：6.89%

电子电路产品收入占比约64%，毛利率约18%。公司体量很大，全球前三大PCB供应商、全球第二大FPC供应商，同时也是边缘AI设备PCB出货量最大的企业。

第5名：沪电股份

ROE：28.57%

数据通讯业务收入占比接近78%，毛利率高达近40%。在高速高多层板领域深耕多年，是A股PCB板块里跟AI服务器绑定最紧的公司之一。

第6名：生益科技

ROE：21.25%

覆铜板和粘结片收入占比超过62%，毛利率约24%。国内覆铜板龙头，已开发出全系列高速低损耗产品和多路线高频产品，实现批量供货。

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