一、A股：冲高回落，结构极端分化

本周最大单日跌幅出现在5月21日——早盘券商股带动沪指逼近4200点，随后急转直下跌超2%，科创50盘中涨超3%后也大幅回落。两市成交额达3.48万亿，放量5279亿，抛压显著。

热点与异动

• 半导体“豹子号”异象：5月21日，多只半导体股盘中出现罕见”豹子号”成交价（中微公司533.33元、江丰电子222.22元、德龙激光88.88元等），被市场解读为”主力暗号”或”牛股见顶魔咒”

• 京东方A罕见涨停：5月21日一字涨停，系与康宁公司签署合作备忘录，围绕玻璃基封装载板等前沿领域合作，”玻璃基板”成为全新概念

• 量子计算大爆发：英伟达投资AI初创公司Hark，美国政府投资20亿美元入股9家量子计算公司（IBM获10亿），美股量子计算股暴涨30%+，A股格尔软件等跟涨

• 存储芯片IPO提速：长鑫科技5月27日上会，Q1营收508亿元（+719%），归母净利润247.62亿元，预计H1营收1100-1200亿元、归母净利500-570亿元；长江存储同步启动IPO辅导

二、港股：持续承压，周四反弹

5月22日反弹：恒指收涨0.86%，恒生科技大涨2.11%，智谱受纳入港股通预期涨超20%，MiniMax涨超13%。

重磅监管：证监会对富途证券处罚18.5亿元，同时处罚老虎证券、长桥证券，严厉打击”非法跨境展业”。

三、美股：道指突破50000点创历史新高

周内走势

• 周一：三大指数集体走低（纳指-0.84%）

• 周三：道指涨400+点反弹，美债收益率和油价双双回落

• 周四：道指创收盘历史新高，报50285.66点（+0.55%）

• 周五：标普500连续八周收涨，创2023年末以来最长连涨纪录

英伟达财报——超预期但反应平淡

• 营收和业绩指引均超华尔街预期，季度现金股息上调至每股25美分

• 预计下半年开始发货Vera Rubin（新一代GPU）

• 但投资者已“习惯”超预期，财报后股价反应温和

• 市场关注焦点已从“英伟达能否超预期”转向”美债和加息会否终结AI牛市”

量子计算暴涨

• IBM单日涨超12%、格芯涨15%、Rigetti/D-Wave涨超30%

• 催化剂：美国政府20亿美元投资9家量子计算公司 + 英伟达投资Hark

四、美债风暴——本周全球市场最大压力源

美联储加息预期飙升：

• 12月加息25bp概率升至41.7%

• 加息50bp概率从4.7%升至15.7%

• 到明年3月加息25bp几乎被视为”板上钉钉”

• 这与伊朗战争爆发前市场预期年底前降息两次形成180度逆转

新美联储主席沃什就任：5月22日宣誓就职，曾批评前任鸽派政策，市场预期其将偏鹰。

五、中东地缘与油价——剧烈波动

本周WTI原油整体下跌约8.4%，反映市场对和平解决的乐观预期升温，但仍在100美元上方高位运行。

六、券商并购重组

中金公司换股吸收合并东兴证券+信达证券：

• 东兴证券换股价16.05元/股（换股比例1:0.4376）

• 信达证券换股价19.11元/股（换股比例1:0.5210）

• 合并后东兴、信达将终止上市并注销法人资格

• 这是券商行业整合浪潮的最新重磅案例

七、其他重要事件

巨力索具跌停：杨子家族上市以来套现超28亿，公司被证监会立案调查

永辉超市追债王健林：向王健林等追讨36.39亿元万达商管股权转让款，法院已立案执行

闻泰科技vs安世半导体：闻泰发声明称安世荷兰“歪曲事实”，双方控制权争端持续

小米“寻天”品牌：新品牌电池供应商曝光——欣旺达60%+中创新航40%，非宁德时代

茅台再次提价：部分产品自营零售价上调（15年陈年→4279元，飞天1L→3119元）

SpaceX IPO：招股书最快本周公开，6月8日启动路演，目标融资700-750亿美元

八、关注要点

• 美债收益率飙升—全球风险资产的”抽水机”

当前状态：30年期美债收益率突破5.20%（2007年以来最高），10年期逼近4.70%，2年期站上4%。

传导路径：

美债收益率↑ → 美元资产吸引力↑ → 全球资金回流美国

                         ↓

港股作为离岸市场，对美元流动性最为敏感

  ↓

外资撤出港股 → 恒指承压

                         ↓

同时：无风险收益率↑ → 高估值成长股（科技/互联网）估值被压缩

• 中东油价—通胀的”火药桶”

当前状态：WTI原油在97-105美元/桶区间剧烈波动，布伦特在104-107美元。

核心逻辑链：

美伊冲突 → 霍尔木兹海峡通行受阻 → 全球原油供应冲击

                        ↓

油价维持100美元+ → 全球通胀预期上修

                        ↓

美联储被迫维持高利率甚至加息 → 美债收益率继续高位

                        ↓

形成”高油价→高通胀→高利率→压制港股”的负反馈闭环

• 港股比A股更脆弱

A股有央行流动性呵护、资本管制屏障和政策底支撑；港股是完全开放的离岸市场，资金自由进出，美元利率直接决定港股的资金成本和估值锚。当美债收益率飙升时，港股相当于在”逆风”中裸泳。

盯油价、盯美债，这两个变量的拐点就是港股的重要拐点。