救命!下跌市场中该用哪些工具保护持仓?
（本篇公众号文章约3800字，进主页加星标别错过消息）
接上篇文章留下的尾巴，今天聊聊在工具非常多的美股市场里，下跌市场中我们可以通过哪些措施来保护自己的持仓。
虽然昨天和今天盘前美股都是上涨的，但如果不出意外（如果真出了意外，那恭喜everybody），这只是下跌中继，调整才刚刚开始，牛市多暴跌，熊市多反弹。
对这些对冲工具的布局，最好的时间是风险来临前风平浪静的市场里（和买保险一样），其次是在熊市的反弹里，所以刚好是个可以利用的时间窗口。
非常巧，昨天想写这个内容，今天中午老虎就发来了同类文章，所以这篇一部分内容都摘自老虎证券发给我的文章，原文可以移步【交易秘籍- 如何从股票暴跌中赚钱】– https://tigr.link/9AyuRb
卖出股票，下跌后再买入平仓，就能够对冲正股下跌风险。
但一方面卖空有融券利息，另一方面：市场走势无法预料，如果反转趋势强烈，很有可能一天爆拉十几个点，你是割肉认赔好呢，还是等着它有可能越涨越多好呢？
工具2：反向ETF（做空类ETF）——推荐程度：高，也适合小资金
可以把这些反向ETF理解成和正股走势相反的股票，正股下跌它上涨，但正股反转上涨了，它下跌。
你可能会觉得它跟直接卖出正股没区别啊，但是还真有：
一方面买它不需要额外支付任何利息，也不需要占用保证金，是小资金也可以做的操作；
另一方面如果趋势反转，正股暴涨，买它最多就是把成本亏光，但卖空的股票需要买入已经暴涨的股票才能平仓，极端情况下暴涨多少就要额外支付多少——卖空亏损无限大，买它亏损有上限。
正股从50涨到100，上涨比例100%，假设买了50元的1倍反向ETF，会亏50%，亏损25元；但如果是卖空，则需要支付50元才能平仓。
从个股到行业再到指数，美股市场都有对应资产的反向ETF，这类ETF通常有1倍和多倍的，多倍的上了杠杆，在震荡市场中会有磨损。
因为买这种产品，核心目的是为账户提供对冲保护，如果使用1:1的资金，多空完全相等，还要占用两份资金，那还不如直接卖掉全部持仓，现金出来还能放到货币基金里生息。
同时，在连续下跌的市场中，杠杆工具能够提供额外的对冲保护。
持有正股90元，买入3倍反向杠杆30元。当正股下跌10%，3倍杠杆将上涨30%，此时正股亏损9元，3倍杠杆上涨9元，实现完全对冲，但占用的对冲资金只有30元。
如果在连续下跌的市场中，正股连续3天每天下跌10%，3天后的亏损是90*10%+90*90%*10%+90*90%*90%*10%=24.39；而3倍反向ETF的盈利是30*30%+30*130%*30%+30*130%*130%*30%=35.91。因下跌导致的收益甚至比亏损多了47%。
另外投资者一般也不会追求完全对冲，因为这样占用的资金太多了，而就像买保险一样，只会对家庭资产提供一定程度的保护，所以一般不会可丁可卯地买入恰好倍数的反向杠杆ETF。
另外需要提醒的是，在震荡市场中，杠杆ETF会有磨损，举个例子：
初始价格100，第一天涨20%， 第二天跌20%，正股的价格：100*1.2*0.8=96，亏损4；
三倍ETF的价格100*1.6*0.4=64，亏损36，远超正常亏损4的3倍！
所以在震荡下跌的市场中，也有人通过卖出多倍做多的工具来获利，这样只要有几个涨跌的来回，即使最后正股的价格没有变化，震荡磨损都会使得杠杆工具的价格低于原值，可以平仓获利；如果正股下跌了，也能获利更多。但我不建议你轻易尝试，原因同工具1的风险。
同时，也正是因为多倍ETF有磨损的特点，加上市场不可能一直下跌一蹴而就，所以即使市场大的趋势是在下跌的，多倍做空ETF的对冲效果也会在震荡中逐渐减弱，因而它只适合用来短中期对冲保护，不适合长期持有。
老虎列出的几个常见的反向ETF工具放在下面（左侧部分）：
工具3：VIX相关衍生工具——推荐程度：高，也适合小资金
在这样的市场里，很适合用它来做风险对冲。我比较推荐的是UVIX——2倍做多标普500波动率指数。
以前市场波动小的时候，可以在28以下入手，日常磨底下跌很有限，亏点就亏点，毕竟是给账户上保险的钱。
一旦市场出现大的波动，它会迅速上涨，涨幅经常能到50%，可以为账户资产下跌提供有效保护。（比如前几天涨到75）
它一般盘前或早一点冲高，一旦情绪冷却，会很快降下来。可以在冲高的时候卖50%，如果继续冲就全卖，不冲可以继续持有。跌下来继续加。
现在市场各类事件频发，一直不太平静，也可以在比28更高一些的价格入手。（比如35以上，甚至40以上的位置）一定记得不要在情绪强烈的时候买，可以在市场快速反弹的时候买入。
一般配置持仓金额的10%左右就差不多了。因为遇到事情它真的能够大盘跌5%，它上涨超过50%。
相比于SQQQ这种做空正股类的对冲工具，它的好处在于，在较低价格买入，长期下跌空间有限，而在冲击来临时对冲效果明显，而做空正股的工具在正股上涨时将面临不可控的下跌风险。
前两天有朋友留言说，想在VIX冲高的时候，买入SVIX（1倍反向ETF），这么做是有风险的，因为历史上曾经出现过VIX剧烈爆冲，SVIX直接归零的情况，卖空UVIX风险就更大了。
所以再次强调，不要指望用它获利，它只适合用来对冲风险保护持仓。
工具4：期权交易——推荐程度：中等
如果预期未来正股价格可能下跌，可以直接买入看跌期权，这种策略最大亏损为期权的权利金。
期权本身就是杠杆工具，假设正股价格400，平值看跌期权价格20，1手正股对应买入1张看跌期权。正股从400跌到380，看跌期权也将从20涨到40，相当于撬动20倍杠杆保护了持仓。
当然如果正股从400涨到420，看跌期权直接跌为接近0，损失全部权利金。
如果不想支付这么高的保护成本，可以买入深度虚值看跌期权。比如正股价格400，买目标行权价格350元的PUT，买的时候它价格可能很低，比如只有5元。
如果正股价格真的跌到350以下，它就变成价内期权，身价暴增，实现以小撬大的效果。我们有时候称之为彩票，但在下跌猛烈的市场中，花小钱买彩票可能真的能实现比较好的效果。
这种虚值期权的价格跟波动率关系很大，波动率越高，期权的价格越高，所以尽可能在反弹市场中购买。
期权的到期时间，要根据事件冲击可能的持续时间来确定。对短期事件，选择几周内到期的即可，便宜；
对中长期事件，尽可能选择几个月以上的，避免期权价格因为到期日临近，时间价值快速下降，期权本身亏损。
所谓covered call 就是在持有正股的前提下卖出看涨期权，期权的行权价可以设定为自己愿意卖出股票的价格。如此一来，如果股价没有到心理价位，则股票不会被卖出，额外赚到期权费，也就是权利金；如果股价涨到心理价位里，则卖出，同样额外赚到期权费。
这个策略适用于你持有正股，预计短期内股票会小幅下跌，但是不会暴跌的情况。它的收益主要来自权利金。
风险有两个方面，一个是如果股价暴跌，股票暴跌收益大于权利金的时候，会出现亏损。另一个风险来自卖飞，当股票快速反弹，当股价大于行权价时，那么股票随时都有可能被对方行权买走。
使用这种策略，要确保手上持有对应数量的正股（1张期权对应100股），否则如果正股上涨了，被迫行权还要额外支付购买正股的成本，得不偿失。
这个策略是直接卖出看跌期权。如果股价没有有到心理价位（行权价），可以赚取权利金，如果股价到了行权价，可以直接以行权价买入股票。
这个策略的风险，一是如果股价暴跌，跌破了行权价，被迫接到正股，而且接手价格高于市场价格，直接就有亏损，所以不要贪图权利金，要尽可能确保目标行权价足够安全。二是账户内需要有充足的保证金，确保万一被行权，有足够的资金可用，否则持仓可能会被强平，这一点尤其要注意。
关于这个策略，我之前就差点犯了大错，可以看这篇文章：不要玩火~
这个策略是同时买入相同行权价、相同到期日、同种股票的看涨期权和看跌期权，适用于当预期股价有重大变动，却不知道他往什么方向变化时。
这种策略最大优势是不判断方向，只赌波动变大，也就是需要正股波动足够大使得一边的收益大于另一边的期权成本，风险是正股价格波动不大，两份权利金白花。
如果买的时候市场本身波动率很高，期权会很贵，后面波动率下来，期权价格也会下跌，有可能股价本身变化带来的收益，还没有期权价格下跌的损失大。
这种策略主要用于短期临时事件，对关税事件不推荐使用。
另外所有期权相关的策略，都要求对期权有一定程度的理解和熟练程度，同时账户的资金也要相对较多，否则就不是对冲，而是额外增加风险了。不懂不要轻易尝试。
比如黄金、债券类资产。但大的风险来临时，有可能面临股债双杀，买债只能在相对温和的下跌中提供有限保护。
对债的购买，也可以参考期权策略，除了买债和ETF本身，还可以买ETF如TLT的虚值看涨期权，以少量资金撬动对冲杠杆。
黄金可能在市场出现流动性危机的时候，被投资者抛售用于补充流动性，所以这几天尽管避嫌情绪很重，但黄金仍然出现了下跌，这也是由于前面避险太多导致价格太高。
后面如果下跌较多，可以购入一定资产比例的黄金，作为压舱石，可以放几十年。关于什么价格下该不该买，还是前面提过的中庸之道，觉得价格高就先买一部分，跌了之后再买也舒服，涨了已上车也舒服。
还是上篇内容告诫的：不要满仓，而是分批拉开买入价格差距，留足子弹，以备像样的下跌来临的时候，抓住可贵的机会。
好了，这篇已经太长了，就到这里，因为比较着急，晚上没吃饭写的这篇，如果发现问题可以评论区留言。
最后再提醒一下，如果不熟，不要轻易操作。做错可能比空仓更危险。
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平时工作太忙
迟复见谅，目标是今年脱离工作苦海，专注天职所在。
