本周A股主要宽基指数分化

本周A股主要宽基指数分化。从主要宽基指数来看，本周A股主要宽基指数分化，上证50、上证指数跌幅靠前，科创50、中小100涨幅居前。从市场风格来看，本周多数风格指数收跌，其中，小盘成长涨幅居前，而大盘价值跌幅居前。行业方面，本周申万一级行业跌多涨少，电子、建筑材料、机械设备涨幅居前，农林牧渔、石油石化、美容护理跌幅居前。

本周重要事件回顾

政策方面，5月18日，商务部、财政部、文化和旅游部等6部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》，提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制等8条具体措施；《稳岗扩容提质行动方案》日前对外发布，18项具体举措促进高校毕业生、农民工等重点群体就业创业；5月20日，中俄双方在北京签署关于支持开放贸易和多边主义的联合声明；5月21日，国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设有关工作。

产业方面，中国卫星导航定位协会发布的《2026中国北斗时空产业发展白皮书》显示，2025年，我国卫星导航产业总体产值达6290亿元，同比增长9.24%；根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。海外方面，欧洲议会和欧盟理事会代表5月20日在法国斯特拉斯堡就欧盟-美国贸易协议相关立法提案达成一致，同意对美国输欧产品实施关税优惠措施，同时强化相关保障机制以维护欧盟及其成员国利益；据央视新闻5月22日报道，在巴基斯坦方面调解下，伊朗与美国之间的消息和文本交换仍在继续，目标是达成协议框架。

如何看待短期市场波动？

本周市场波动明显，主要受多方面因素影响：1）半导体、AI算力等前期领涨板块涨幅较大，短期部分资金获利了结对市场造成一定的压力；2）海外通胀预期、美国10年期国债收益率上行以及美联储主席换届等因素扰动市场风险偏好；3）市场波动过程中，融资、量化、资金切换等交易层面因素进一步加剧行情起伏。

中长期来看，多重利好因素共振发力，市场有望走出震荡格局，重回上行趋势。一方面，虽然中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另一方面，上市公司业绩逐步改善，在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定性，或将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量。

市场在未来或主要偏向“弱现实、强情绪” 情景，对应于市场风格即为成长。经济现实方面，预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪方面，在中东局势大方向缓和及产业趋势有望持续催化的大背景下，预计市场情绪仍然有望上行。总体而言，预计5月市场风格或主要偏向成长。成长风格下，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为国防军工、计算机、电子、有色金属、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得重点关注。

风险分析

1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化；5、中东局势持续升级。

1.1 本周A股主要宽基指数分化

本周A股主要宽基指数分化。从主要宽基指数来看，本周A股主要宽基指数分化，上证50、上证指数跌幅靠前，科创50、中小100涨幅居前。从估值来看，当前万得全A、科创50等指数估值分位数相对偏高，截至2026年5月22日，其2010年以来PE(TTM)分位数均高于90%。

本周小盘成长风格占优，申万一级行业跌多涨少，电子、建筑材料等行业涨幅靠前，而农林牧渔、石油石化等行业跌幅居前。从市场风格来看，本周多数风格指数收跌，其中，小盘成长涨幅居前，而大盘价值跌幅居前。行业方面，本周申万一级行业跌多涨少，电子、建筑材料、机械设备涨幅居前，农林牧渔、石油石化、美容护理跌幅居前。

1.2 本周重要事件回顾

政策方面，5月18日，商务部、财政部、文化和旅游部等6部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》，提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制等8条具体措施；《稳岗扩容提质行动方案》日前对外发布，18项具体举措促进高校毕业生、农民工等重点群体就业创业；5月20日，中俄双方在北京签署关于支持开放贸易和多边主义的联合声明；5月21日，国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设有关工作。

商务部等6部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》。5月18日，商务部、财政部、文化和旅游部等6部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》，提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务、推行退税无纸化办理等8条具体措施。

《稳岗扩容提质行动方案》日前对外发布。据央视网5月18日报道，日前，国家印发《稳岗扩容提质行动方案》，18项具体举措促进高校毕业生、农民工等重点群体就业创业。在稳定重点行业用工规模方面，文件提出，实施制造业重点产业链高质量发展行动，培育中小企业特色产业集群、建设特色产业园区，扩大中西部和东北地区就业空间；培育现代化建筑产业链，高质量开展城市更新，有序推进“好房子”建设，创造更多就业机会；引导住宿行业特色化发展，加快打造主题酒店、度假酒店、特色民宿等多元业态，培育特色餐饮品牌，带动劳动者就业创业。

中俄双方签署联合声明，共同支持开放贸易和多边主义。5月20日，中俄双方在北京签署关于支持开放贸易和多边主义的联合声明。联合声明强调，在当前国际经贸形势下，应坚定维护多边主义，坚持开放和公平贸易。双方承诺共同抵制单边胁迫措施和贸易保护主义，反对以国家安全、环境保护或应对气候变化为名而采取贸易限制措施。双方认为，与第三方的经贸磋商不应针对另一方。双方重申支持以世贸组织为核心、以规则为基础、非歧视、公平、开放、包容、平等、可持续、透明的多边贸易体制，致力于推进双边经贸合作，促进贸易投资增长。双方同意加强在二十国集团、亚太经合组织、金砖国家、上海合作组织等平台的协调配合。

国务院常务会议研究推进全国统一大市场建设有关工作。国务院总理李强5月21日主持召开国务院常务会议，研究推进全国统一大市场建设有关工作，审议通过《现代化应急体系建设“十五五”规划》，讨论《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》。会议指出，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要。要纵深推进相关制度建设，进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用、市场退出等制度，做到有章可循、有法可依。要纵深推进市场设施高标准联通，畅通经济循环，有效降低全社会物流成本。要纵深推进重点领域市场统一，以点带面、点面结合，让群众和企业更加可感可及。要以更大力度打通卡点堵点，破除各种显性和隐性壁垒，充分释放市场活力和潜能。

产业方面，中国卫星导航定位协会发布的《2026中国北斗时空产业发展白皮书》显示，2025年，我国卫星导航产业总体产值达6290亿元，同比增长9.24%；根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。

2025年，我国卫星导航产业产值超6000亿元。5月18日，中国卫星导航定位协会发布《2026中国北斗时空产业发展白皮书》。白皮书显示，2025年，我国卫星导航产业总体产值达6290亿元，同比增长9.24%。截至2025年底，我国已有近14亿部智能手机支持北斗定位功能，约占总量的98%；支持北斗定位功能的可穿戴设备保有量超过1.6亿；超过1亿台乘用车部署了具有北斗定位导航功能的车载设备。

截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。其中，公共充电设施（枪）490.7万个，同比增长29.6%，公共充电桩额定总功率达到2.37亿千瓦，平均功率约为48.38千瓦；私人充电设施（枪）1704.8万个，同比增长53.5%，私人充电设施报装用电容量达到1.49亿千伏安。

海外方面，欧洲议会和欧盟理事会代表5月20日在法国斯特拉斯堡就欧盟-美国贸易协议相关立法提案达成一致，同意对美国输欧产品实施关税优惠措施，同时强化相关保障机制以维护欧盟及其成员国利益；据央视新闻5月22日报道，在巴基斯坦方面调解下，伊朗与美国之间的消息和文本交换仍在继续，目标是达成协议框架。

欧洲议会和欧盟理事会就落实欧美贸易协议达成一致。欧洲议会和欧盟理事会代表5月20日在法国斯特拉斯堡就欧盟-美国贸易协议相关立法提案达成一致，同意对美国输欧产品实施关税优惠措施，同时强化相关保障机制以维护欧盟及其成员国利益。

伊朗与美国在巴基斯坦调解下继续对话。据央视新闻5月22日报道，在巴基斯坦方面调解下，伊朗与美国之间的消息和文本交换仍在继续，目标是达成协议框架。巴基斯坦方面消息人士称，若伊美双方达成预期框架，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔将到访伊朗。

2.1 市场表现回顾

2.2 资金与流动性概览

2.3 板块盈利与估值

1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化；5、中东局势持续升级。