市场总是在冷热之间反复摇摆，有人在沸腾中疯狂，也有人在冰点里恐慌，冷热不均之际，最需要的是一把理性冷静的温度计，辨明高烧与低烧，区分泡沫与机会。每周一测，看清当下，调整应对。尤其当市场情绪走到极端的顶部或底部时，这份“温度计”愿成为你我冷静决策的参考，而非冲动交易的推手。

一、核心水温速览

二、体温指标（仅列有信号的）

本周四大指标预警，其中估值仍处于极端区间。

基础体温判断：4个指标预警，其中1个极端。本周极端信号较上周（3个极端）有所收敛，但估值仍处极值区——“降温但不退烧”是本周最准确的状态描述。

💸 资金流向信号

ETF市场整体近一周净流出590.71亿元，股票型ETF净流出648.69亿元——机构资金已连续数周在高位兑现。

更值得警惕的是产业资本的减持潮：5 月以来 A 股已发布 337 条减持公告，较月均 200 条的历史平均水平高出 68%，减持压力正在加速攀升。减持潮主要集中在今年涨幅最大的电子、机械设备、计算机三大科技赛道，仅 5 月 22 日晚间就有多家热门公司集中披露减持计划，半导体板块成重灾区。

从具体公司看，中微公司、澜起科技、长芯博创、强瑞技术、翱捷科技、沪硅产业、兴福电子、广立微、德赛西威等科技龙头纷纷抛出减持计划，减持方涵盖控股股东、创投机构以及国家大基金，从产业资本到财务投资者，各类股东集体在高位套现离场意愿极强。

三、结构性温差 · 谁沸谁冰

风险溢价 = 1/PE − 中国10年期国债收益率（1.74%），数据来源：同花顺iFinD，截止2026-05-23。

本周结构判断：大盘价值冰封，小盘成长沸点——格局未变，但裂口在缩小。

四、本周重要变化

与上周相比：

• ETF资金持续流出：近一周股票型ETF净流出648.69亿元（上周1186.29亿元），规模虽收窄，但连续数周净流出；同时债券型ETF获净流入——资金在股债之间做出方向选择：减股配债。这是风险偏好系统性下降的迹象。

• 国债收益率下行，股债利差边际改善：10年期国债收益率从1.77%降至1.74%（下行3BP），创月内新低。全A风险溢价近1年分位从6.51%回升至12.33%，股票相对债券的性价比略有修复，但仍处历史低位。央行5月20日LPR报价连续12个月不变（1年期3.0%，5年期3.5%），维持宽松但不再加码，市场对进一步降息的预期落空。

• 成交量从峰值持续回落：周成交从上周16.73万亿降至约15.1万亿，量能继续衰减。但科创50周五涨2.1%，AI算力设备爆发——资金在整体缩量的背景下集中狙击科技赛道。这种“缩量抱团”的格局，历史上往往对应行情后期特征。

• 千元股继续扎堆，高位分化加剧：联讯仪器、贵州茅台、寒武纪、源杰科技、中际旭创等千元股仍在高位运行；但威龙股份7连板后跌停——高位股的分化与踩踏同时上演，“信仰”有时比想象中更脆弱。

五、分周期准备参考

短期（1～2周）市场处于“高估不崩、缩量分化”的微妙阶段。核心矛盾仍是“科技高估 vs 价值低估”，但边际变化在于：ETF资金持续流出并转向债券，成交量从峰值回落，资金在整体缩量中集中狙击少数赛道。操作上：不追热、不加仓过热仓位，已获利高位科技部分可继续分批兑现，保留现金等待更好的击球点。

中期（1～3月）趋势转弱，观察结构是否切换，观察全球宏观环境是否转向交易“滞胀风险”。若全球科技股的顶部信号未进一步证实，仍可捕捉超跌反弹的交易机会，或耐心等待科技板块企稳后再参与波段操作。

长期（1年以上）政策面友好，流动性维持宽松，为市场提供底部支撑。沉下心挖掘低位被错杀的资产。投资中最稀缺的能力，不是精准择时，而是无人问津时的忍耐力。

市场从沸腾走向退热，情绪从亢奋走向怀疑——这正是考验耐心的时刻。是“这次不一样”，还是“这次也一样”？边走边看，我们无法预测未来，但可为未来做好准备。

本内容仅为市场情绪参考，情绪是概率信号，不是精确预言。当前多项指标处于极端区间，但极端值本身不构成精确的择时信号——过热/过冷皆可以持续，市场非理性持续的时间，可能超出你我的想象。