财言道 · 市场分析

2026年5月26日 星期二

🇨🇳 A股市场

上一交易日（5月25日）

▸ 收盘数据

两市成交额：约3.21万亿元（较前日放量约3024亿）｜涨跌比：1851:3321｜涨停128家、跌停24家

▸ 周末至周二早间（5月25-26日）重要新闻/政策

 ① 央行5月25日开展6000亿元1年期MLF操作，到期5000亿元，实现净投放1000亿元，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，结束连续回笼转向净投放，释放流动性宽松信号 ② 华为在2026国际电路与系统研讨会上由何庭波正式提出”韬(tau)定律”，以”时间缩微”替代摩尔定律的”几何缩微”，通过逻辑折叠技术突破摩尔定律瓶颈，晶体管密度提升53.5%、大核能效提升41%，秋季将发布”麒麟2026″新芯片 ③ 神舟二十三号5月24日23:08成功发射，5月25日02:45完成交会对接，05:13航天员进驻天宫，实现中国航天史上第8次”太空会师”，香港首名女载荷专家黎家盈进驻空间站 ④ 八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，坚决取缔富途、老虎、长桥等境外券商境内非法业务，设2年过渡期（2026.5-2028.5），富途被拟罚18.5亿元 ⑤ 五部委联合出台楼市新政，涵盖降首付、降利率、降税费、公积金提额、以旧换新补贴等多方面，一线城市出现抢房现象 ⑥ 国家数据局召开专项座谈会，将”词元经济”纳入国家级智能经济新形态体系，全面推进词元计量、词元定价、词元交易市场化 ⑦ 美联储新主席凯文·沃什5月22日宣誓就职，承诺推动”改革导向”美联储包括缩减资产负债表；理事沃勒鹰派讲话支持移除”宽松倾向”措辞；CME FedWatch显示6月维持利率不变概率96.3% ⑧ 美伊谈判进入冲刺收尾阶段，国务卿卢比奥公开表态；特朗普搁置原定军事打击计划；但核问题仍是最大障碍 ⑨ 俄军5月23-24日对乌克兰多地发起大规模远程导弹打击和空袭，泽连斯基警告俄方可能再次使用”杀手锏”武器；战争研究所证实乌军在巴赫穆特北线成功渗透至俄军后方 ⑩ 中国担任联合国安理会5月轮值主席国，5月26日由王毅在纽约主持高级别会议；全国人大常委会启动海南自由贸易港法执法检查 

▸ 北向资金/机构动向

 5月25日港股因佛诞翌日假期休市，沪深港通（北向交易）同步暂停服务，当日无北向资金数据，A股完全由内资主导定价。但上周北向资金整体呈净流入态势，5月累计净买入约28.6亿元，全年已流入超2856亿元，外资持续加仓A股半导体和科技板块。主力资金5月累计净流入超1500亿元，5月25日主力资金集中扎堆科技成长方向。行业主力资金净流入前3：半导体（中芯国际净流入37.3亿元涨18.78%、新易盛净流入30.7亿元、华工科技净流入20.6亿元涨停、通富微电净流入19.2亿元涨停）、煤炭开采加工、电力。行业主力资金净流出前3：电池、通信设备、有色金属。个股方面，中芯国际单日成交372亿元创历史天量涨18.78%，兆易创新成交294亿元涨停创历史新高，寒武纪成交240亿元涨9.37%，澜起科技成交244亿元涨4.51%。半导体板块单日成交2220亿元，科创50成分股成交额合计5539亿元，资金涌入极为明显。多家半导体公司公告股东减持计划（套现约127亿元），短期追高需谨慎。 

🇭🇰 港股市场

上一交易日（5月22日），5月25日因佛诞翌日休市

▸ 收盘

 港股5月25日因佛诞翌日假期全日休市，港股通（南向）及沪深股通（北向）同步暂停服务，5月26日恢复正常交易。上一交易日（5月22日）港股两大指数双双收涨，恒指涨0.86%收报25606点，恒生科技涨2.11%收报4869点，成交额2812.98亿港元。科技成长板块领涨，联想集团涨近20%，中芯国际涨超7%，舜宇光学科技、洛阳钼业涨超6%，网易涨超5%。阿里巴巴发布千问云及新一代千问旗舰模型，推动大模型概念股午后冲高。但跨境券商整治方案冲击中概股情绪，富途控股暴跌27.53%（被中国证监会拟罚18.5亿元），拖累港股互联网板块。恒生科技指数季检结果公布，首次纳入MiniMax-W及智谱两只AI大模型龙头，将于6月5日收市后生效。5月26日港股恢复交易后需关注：①富途事件持续发酵对互联网板块的冲击；②A股半导体全线爆发对港股科技股的联动带动；③南向资金是否大幅回流。 

🇺🇸 美股市场

上一交易日（5月22日），5月25日因阵亡将士纪念日休市

▸ 收盘

 美股5月25日因阵亡将士纪念日（Memorial Day）休市一日，5月26日恢复正常交易。上一交易日（5月22日）美股三大指数连续三日上涨，道指涨0.58%续创历史收盘新高（周累涨2.13%），标普500涨0.37%实现周线八连涨（周累涨0.88%），纳指涨0.19%（周累涨0.45%）。费城半导体指数大涨1.99%升破5月11日收盘纪录（周累涨5.3%），ARM涨超16%，格芯涨近15%，高通涨11.6%。苹果涨1.26%续创新高（市值超4.5万亿美元），特斯拉涨1.95%。量子计算概念股大涨：Rigetti涨19.87%，D-Wave涨14.22%，IonQ涨8.07%。IBM涨超12%（获美国政府10亿美元量子计算芯片投资）。英伟达跌1.90%。中概股大幅走弱，纳斯达克中国金龙指数跌2.21%（周累跌4.79%），富途控股暴跌27.53%（被中国证监会拟罚18.5亿元），蔚来跌7.14%，贝壳跌6.47%，京东跌3.05%，百度跌2.99%，阿里巴巴跌2.25%。美联储理事沃勒发表鹰派讲话，支持移除”宽松倾向”措辞。5月26日美股恢复交易后需关注：①美联储新主席沃什后续政策信号；②美伊核谈判进展对油价和风险偏好的影响；③半导体板块能否延续强势。 

🥇 黄金市场

上一交易日（5月25日）

▸ 行情

▸ 今日（5月26日）盘面动态

 国际黄金5月25日呈现”先扬后抑”走势，伦敦金现早盘在4536美元开盘后受美伊谈判乐观预期推动快速拉升，亚市早盘一度涨超1%突破4570美元，盘中最高触及4579.49美元，但随后涨幅收窄，最终收于4568.02美元附近涨约1.31%，日线收出带上影线的小阳线。COMEX黄金期货报4568.30美元/盎司。国内黄金T+D收报996.64元/克涨0.47%，沪金主连报998.70元/克涨0.71%，逼近千元关口。品牌金店足金零售价约1343-1393元/克。金价自5月15日4665美元高点已累计回落超120美元，但5月25日出现企稳反弹迹象。支撑因素：美伊协议乐观预期推动油价重挫（WTI跌5.8%报91.02美元），避险资金部分转向黄金；美元指数跌破99关口；全球央行持续购金趋势不变。压制因素：美联储新主席沃什鹰派立场+缩表预期；CME FedWatch显示6月维持利率不变概率96.3%，降息预期基本被出清。近一周累计回落超120美元，从4665美元高点持续震荡下行，短线进入超跌修复阶段。 

▸ 美元/美债/美联储

 美联储新主席凯文·沃什5月22日在白宫宣誓就职（近40年来首次在白宫而非美联储总部举行就职典礼），承诺推动”改革导向”美联储，包括缩减资产负债表等体制变革。美联储理事沃勒同日发表鹰派讲话《政策风险已经改变》，明确表示”不能再排除未来加息的可能性”，支持移除政策声明中”宽松倾向”措辞。CME FedWatch显示，美联储6月FOMC会议维持利率不变的概率高达96.3%，降息预期基本被市场出清。华泰预计2026年底10年美债利率达4.7%左右。美元指数跌破99关口，5月25日早盘报约99.32微涨0.12%。美债收益率冲高后回落：10年期报4.544%（一度达4.60%创3月新高），30年期报5.058%（此前一度突破5.14%创2007年以来新高）。美国家债规模接近39万亿美元，年度利息支出预计历史性突破1万亿美元。欧洲央行管委表示若伊朗局势恶化6月可能加息，日本10年期国债收益率推高至2.79%创1996年以来最高。欧盟委员会将2026年GDP增速预期下调至1.1%（欧元区0.9%），通胀上调至3.1%。 

🥈 白银市场

上一交易日（5月25日）

▸ 行情

▸ 白银分析

 白银5月25日呈现”国际震荡、国内走强”格局。伦敦银现开盘约75.10美元，亚市早盘受美伊协议乐观预期推动一度涨超4%突破78美元，但随后涨幅大幅收窄，最终收报77.82美元跌0.41%，振幅约4%。国内白银T+D表现强于国际盘，收报18930元/千克涨1.64%，沪银主连报18995元/千克涨2.20%，受益于光伏、半导体工业需求持续回暖及人民币汇率波动带来的内外盘价差。纽约银主力报78.17美元/盎司涨2.59%。全球白银供需缺口仍存，光伏、半导体工业需求持续向好形成底部支撑。但美联储鹰派立场压制贵金属整体表现，白银ETF持续净流出。白银自1月121美元高点已累计跌近40%，跌幅远超黄金，金银比处于历史相对低位。关注75美元支撑位，若跌破可能进一步下探73美元。短期维持74-78美元区间震荡，光伏/半导体工业需求提供底部支撑。 

🌍 时政局势

【国际】 ① 美联储新主席凯文·沃什5月22日在白宫宣誓就职，承诺推动”改革导向”美联储包括缩减资产负债表；理事沃勒鹰派讲话称”不能再排除加息可能性”；CME FedWatch显示6月维持利率不变概率96.3% ② 美伊核谈判进入冲刺收尾阶段，国务卿卢比奥公开表态；特朗普搁置原定5月19日军事打击计划；但核问题仍是最大障碍，中东航运风险尚未完全解除 ③ 俄乌冲突持续升级（第1552天），俄军5月23-24日对乌克兰多地发起大规模远程导弹打击；泽连斯基警告俄方可能再次使用”杀手锏”武器；乌军在巴赫穆特北线成功渗透至俄军后方 ④ 美股道指续创历史新高，标普500实现周线八连涨；费城半导体指数周累涨5.3%创历史新高；中概股金龙指数周累跌4.79%，富途控股暴跌27.53% ⑤ 八部门联合印发跨境证券业务整治方案，富途被拟罚18.5亿元，老虎/长桥被立案调查，设2年过渡期 ⑥ 美国家债规模接近39万亿美元，年度利息支出预计突破1万亿美元；30年期美债收益率一度突破5.14%创2007年以来新高 ⑦ 中国担任联合国安理会5月轮值主席国，5月26日由王毅在纽约主持高级别会议；APEC贸易部长会议在苏州闭幕发布五方面成果 ⑧ 欧盟委员会将2026年GDP增速预期下调至1.1%（欧元区0.9%），通胀上调至3.1%；刚果（金）埃博拉疫情恶化突破860例 

【国内】 ① 央行5月25日开展6000亿元MLF操作净投放1000亿元，结束连续回笼转向净投放，释放流动性宽松信号 ② 神舟二十三号5月24日成功发射，5月25日完成第8次”太空会师”，香港首名女载荷专家黎家盈进驻空间站 ③ 华为发布”韬(tau)定律”，以”时间缩微”替代摩尔定律，逻辑折叠技术突破瓶颈，晶体管密度提升53.5%，引爆半导体板块全线爆发 ④ 五部委联合出台楼市新政（降首付、降利率、降税费、公积金提额、以旧换新补贴），一线城市出现抢房现象 ⑤ 八部门联合印发跨境证券业务整治方案，设2年过渡期，全链条追责，万亿灰色资金外流通道被堵 ⑥ 国家数据局将”词元经济”纳入国家级智能经济新形态体系，全国日均词元调用量突破140万亿次 ⑦ 国常会部署”六张网”建设（水网、新型电网、算力网、通信网、地下管网、物流网）；发改委”十五五”新型电网投资预计超5万亿元 ⑧ 全国人大常委会启动海南自由贸易港法执法检查；国新办预告5月26日就跨国公司领导人青岛峰会举行发布会 

📊 市场分析与操作建议

▸ A股分析

技术面：上证4152点放量上涨0.96%，站上20日线，成交额放大至3.21万亿较前日放量约3024亿，量价齐升格局良好。深成指涨1.66%、创业板指涨2.10%，科创50暴涨5.88%创历史新高（盘中+历史收盘双新高），半导体板块全线爆发成为绝对核心。但涨跌比1851:3321，超六成个股下跌，涨停128家、跌停24家，市场呈现极致的结构性分化——”指数红、个股绿”，赚钱效应高度集中在半导体、算力等硬科技主线。60分钟K线处于b浪反弹蓄势阶段，盘中已出现数次快速跳水，部分获利盘借势出逃。短期技术面多头结构稳固，但需观察量能能否持续维持3万亿以上。 

基本面：利好密集共振：①央行MLF净投放1000亿元，流动性由回笼转向宽松；②华为”韬定律”发布引爆半导体自主可控预期，中芯国际成交372亿创天量涨18.78%；③跨境券商整治方案万亿灰色资金外流通道被堵，预期场外资金将回流A股；④神舟二十三号成功发射提振科技自信+航天产业链；⑤五部委楼市新政一线城市抢房，提振市场信心；⑥国家数据局”词元经济”顶层定调，AI产业链再获政策加持；⑦”六张网”新基建+电网投资超5万亿持续发力。隐忧：⑧美联储鹰派立场强化，沃什新主席主张缩表；⑨多家半导体公司公告股东减持计划（套现约127亿元）；⑩俄乌局势持续升级，地缘风险未消。 

预测：华为”韬定律”发布+央行MLF净投放+半导体全线爆发，科创50创历史新高带动市场情绪高涨。今日（5月26日）A股高开震荡概率较大。半导体主线（中芯国际372亿成交+兆易创新294亿成交涨停+华虹公司20%涨停）资金集中度极高，短期仍有上行动能，但多家公司股东减持+盘中数次跳水需警惕获利回吐。关注：①华为”韬定律”产业链催化持续性；②多家半导体公司减持计划影响；③港股恢复交易后的联动方向（富途事件+科技股补涨）；④美股恢复交易后的外围环境；⑤美伊核谈判进展。短期支撑位4130-4150点，阻力位4180-4200点。中期来看，政策红利+科技自主可控+跨境资金回流趋势未变，但需警惕极致分化后的均值回归风险，操作上切忌追高、聚焦核心主线。 

▸ 港股/美股简要

 港股5月25日因佛诞翌日假期休市，5月26日恢复交易。上一交易日（5月22日）恒指25606点涨0.86%，恒生科技涨2.11%，成交额2812.98亿港元。联想集团涨近20%、中芯国际涨超7%领涨。恒生科技指数季检首次纳入MiniMax-W及智谱两只AI大模型龙头。富途暴跌27.53%拖累互联网板块。5月26日港股恢复交易后需关注：①A股半导体全线爆发对港股科技股的联动带动；②富途事件持续发酵对互联网板块冲击；③南向资金是否大幅回流。美股5月25日因阵亡将士纪念日休市，5月26日恢复交易。上一交易日（5月22日）道指涨0.58%续创历史新高（周累涨2.13%），标普涨0.37%实现周线八连涨，纳指涨0.19%。费城半导体指数大涨1.99%创历史新高（周累涨5.3%），ARM涨超16%、格芯涨近15%、高通涨11.6%领涨芯片板块。苹果涨1.26%续创新高（市值超4.5万亿美元）。量子计算概念股大涨（Rigetti+19.87%、D-Wave+14.22%）。IBM涨超12%（获美国政府10亿美元量子计算芯片投资）。中概股大幅走弱，金龙指数跌2.21%周累跌4.79%，富途暴跌27.53%领跌。WTI原油因美伊谈判乐观预期重挫5.8%报91.02美元。美联储理事沃勒鹰派讲话，沃什新主席宣誓就职。5月26日美股恢复交易后需关注：①半导体板块能否延续强势；②美伊核谈判最新进展；③美联储新主席后续政策信号。 

▸ 黄金分析

技术面：金价5月25日先扬后抑收带上影线小阳线，从开盘4536美元快速拉升至日高4579美元后涨幅收窄，最终收于4568美元涨1.31%。上影线显示4570-4580美元区域存在一定抛压，但下影线较短说明下方支撑较强。近一周累计回落超120美元，从5月15日4665美元高点持续震荡下行。日线RSI处于中性偏弱区域。支撑位4530-4550美元，阻力位4570-4600美元。COMEX黄金期货报4568.30美元/盎司。国内黄金T+D报996.64元/克涨0.47%，沪金主连报998.70元/克涨0.71%，逼近千元关口。 

基本面：美联储鹰派立场持续强化是最大压制因素——新主席沃什主张缩减资产负债表，理事沃勒称”不能再排除加息可能性”，CME FedWatch显示6月维持利率不变概率96.3%，降息预期基本被出清。但支撑因素仍在：美债规模接近39万亿美元+年度利息支出预计突破1万亿美元，财政风险长期利好黄金；全球央行持续购金+去美元化趋势不变；俄乌冲突持续升级提供避险支撑；美伊谈判若达成协议短期压制避险需求但中东局势仍存不确定性。美元指数跌破99关口，美债收益率10年期一度达4.60%创3月新高。 

预测：短期（1-2周）4530-4580美元区间震荡整理，若美联储鹰派立场进一步强化可能下探4500美元。但美债财政风险+去美元化+央行购金+俄乌冲突提供底部支撑，下行空间有限。若美伊谈判达成临时协议，短期避险需求下降可能加速金价回调。中期（1-3月）美债财政风险+去美元化+央行购金+地缘风险支撑，有望重回4600-4800。当前位置不建议追空，激进者可等待4530附近轻仓试多，严格止损4500下方。白银关注75美元支撑，光伏/半导体工业需求提供底部支撑，金银比处于历史低位，白银补涨空间较大。 

▸ 操作建议

⚠️ 风险提示

 ① 市场呈现极致结构性分化，超六成个股下跌，赚钱效应高度集中在半导体主线，非主线板块亏钱效应明显 ② 多家半导体公司公告股东减持计划（套现约127亿元），科创50创历史新高后获利回吐压力增大 ③ 美联储鹰派立场持续强化，沃什新主席主张缩表，CME FedWatch显示降息预期基本被出清 ④ 俄乌冲突持续升级（第1552天），泽连斯基警告俄方可能再次使用”杀手锏”武器，地缘风险未消 ⑤ 港股、美股5月26日同步恢复交易，富途事件+美联储政策信号可能引发市场波动 ⑥ 美伊核谈判若达成临时协议，短期压制黄金避险需求，金价可能加速回调 ⑦ 成交额虽放量至3.21万亿，但若后续量能不能持续维持3万亿以上，市场可能重回分化格局 ⑧ 盘中已出现数次快速跳水，部分获利盘借势出逃，60分钟K线处于b浪反弹蓄势阶段 ⑨ 国际油价重挫5.8%可能拖累油气板块，欧洲海运运价单周大涨9%推升通胀预期 ⑩ 以上分析仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎 

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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