市场日评 | 债券市场(05/25)
债券市场日评
公开市场方面，央行公告称，5月25日以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2580亿元，中标量2580亿元。Wind数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2570亿元；同日央行开展6000亿元1年期MLF操作，当月5000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，操作量超出市场预期，5月买断式逆回购大幅缩量1万亿元，当月央行中期流动性操作呈现“收短放长”特征。税期开始走款，银行间市场资金面呈现紧平衡。
短融
今日资金整体保持均衡状态，短融市场交投情绪火热，各期限成交较为均衡。二季度前到期
AAA主体短券多成交在1.36-1.48区间内，基金双边，银行也参与买入，7D中交建筑在1.48收益位置基金供给大量；三季度前AAA主体主要成交区间为1.40-1.50，此期限内银行配置需求明显，80D银河证券在1.40位置成交大量，基金卖出，银行买入；年底前到期好名字短券在1.41-1.53范围成交，理财开始在此期限参与，150D浙交投在1.41位置理财间转手；明年到期的AAA主体短券主要受到基金关注，361D东财证券在1.4925和1.50位置均有成交，基金参与双边。
中票
今日中票交投市场成交活跃，收益普遍窄幅波动，整体下行。年内主体AAA非永续中票多成交在1.50-1.63范围内，估值-4.0bp到估值+0.5bp区间，基金参与双边交易，理财、银行同步参与配置，1.09Y南航股在1.50（估值-1.0bp）位置由基金出给银行；1.26Y电网在1.51（估值+0.25bp）位置多笔成交，基金、券商出给银行。同期限主体AAA永续中票多成交在估值平价附近，基金、理财为主要收券方，1.16Y象屿在2.00（估值-0.50bp）附近由券商出给资管、银行。1-3Y主体AAA优质中票成交集中在估值减点区间，基金、券商资管为核心配置力量，银行、理财主导供量，其他主体AAA非永续中票成交在估值-2.5bp到估值+0.5bp范围内，基金双边换手活跃，2.95Y比亚迪在1.775，估值位置多笔成交，银行双边；2.99Y大众汽车在1.81（估值-0.75bp）位置多笔成交，银行、券商出给理财、基金。其中1-3Y主体AAA永续中票成交稳健，多在估值附近，1.45Y郑州地铁在1.65，估值位置附近由券商出给资管、保险；1.91Y鲁黄金在1.69（估值+0.75bp）位置由券商出给资管。3-5Y主体AAA非永续中票多成交在估值-1.5bp到估值+0.5bp位置，基金、银行、农商行积极买入，3.18Y汇金在1.66（估值-0.25bp）位置由银行出给银行；4.87Y泸州窖在1.85（估值-0.50bp）位置多笔成交，银行出给基金、银行；AA+品种成交集中在估值附近，基金、理财为主要承接方。长端中票成交平稳，多受到基金、保险、养老资金关注，成交在估值-0.50bp位置附近，8.84Y电网在2.105（估值-0.75bp）位置多笔成交，资管出给保险、基金；9.99Y广州地铁在2.19（估值-0.50bp）位置多笔成交，券商、理财出给养老、保险资产，超长端品种成交寡淡，仅少量保险配置盘参与交易。
公司债
今日公司债市场交投情绪较上一交易日相较火热，以1-3Y期限成交最为丰富。理财和券商投顾主要在1.45-1.55位置配置年内非永续公司债，债城投债为主，364D河西在1.51位置成交，理财双边；1-3Y非永续公司成交城投债和非城投均衡，多成交在估值上下2bp范围内，基金是买入主力，保险和基金参与卖出，券商资管、理财双边。1.3Y榕资在1.54位置成交，保险卖出；3-5Y公司债主要成交在估值上下3bp内，非城投为主，基金主要关注，4.98Y合投在1.96位置成交火热，基金主要配置。长期限公司债主要是基金和保险配置，9.92Y诚通在2.19位置成交，保险买入。
银行债
今天银行债市场交投活跃，全天收益震荡下行。年内大行二级多成交在估值上下1bp附近，基金和保险参与买入；年内大行永续多成交在估值上下1.5bp范围内，基金和理财主买。1-3Y大行二级成交在估值-2.0bp到估值+0.50bp区间，券商和基金参与双边，理财买入，银行和保险卖出，截至尾盘，靠近3Y大行二级成交在1.6525；1-3Y大行永续成交在估值-2.50bp到估值区间，理财和券商参与买入，基金主出，截至尾盘，靠近3Y大行永续成交在1.67。5Y非免税大行二级开盘成交在1.895（估值-0.50bp）附近位置，之后收益震荡下行，基金和券商参与双边，保险卖出，截至尾盘收在1.8975；5Y非免税大行永续开盘成交在1.945，估值附近，之后随市震荡下行，基金和券商参与双边，截至尾盘收在1.94；长端大行二级成交在估值-2.0bp到估值附近，券商和基金为主要买盘，理财和保险参与卖出。商金方面，大行主体成交在估值-2.0bp到估值附近，基金参与双边，银行和券商主卖；股份制和城商行主体，估值-2.50bp到估值+0.50bp附近，基金、银行和理财参与双边。
今日公开市场
当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2570亿元。今日资金面整体保持均衡状态，短融市场交投情绪火热，各期限成交较为均衡；中票交投市场成交活跃，收益普遍窄幅波动，整体下行；公司债市场交投情绪较上一交易日相较火热，以1-3Y期限成交最为丰富；银行债市场成交活跃，全天收益震荡下行。■央行公告称，5月25日以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2580亿元，中标量2580亿元。Wind数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2570亿元。
今日央行公开市场操作单日净投放2570亿元。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%报113.220元，10年期主力合约涨0.04%报108.970元，5年期主力合约涨0.02%报106.465元，2年期主力合约持平于102.642元。
按交易成交活跃度排序：
30年国债主要由券商、股分行、农商行卖出，券商、城商行、股份行买入。
10年国债主要由券商、股份行、城商行卖出，券商、股份行、农商行买入。
10年国开主要由农商行、股份行、城商行卖出，农商行、城商行、券商买入。
0-3年国债主要由券商、股份行、基金卖出，券商、股份行、城商行买入。
0-3年国开主要由股份行、基金、理财子卖出，股份行、基金、理财子买入。
5-7年国债主要由券商、股份行、农商行卖出，城商行、股份行、农商行买入。
5-7年国开主要由基金、股份行、券商卖出，农商行、股份行、城商行买入。
农发主要由基金、股份行、券商卖出，券商、城商行、股份行买入。
本日成交活跃度排名前五债券：
超长国债：2500006、2500002、260002、230023、2600003
10Y国债：250022、250016、250011、260005、240017
10Y国开：260205、250220、250215、250210、240215
5-7Y：250025、260007、250208、230205、250018
0-3Y：240203、260006、09250202、230203、260411。
■ 新债发行：
无
■ 重要数据
无
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