（一）资金面：边际收紧

上周资金面边际收敛，央行加大公开市场操作幅度。资金利率上行，R001、DR001周均值分别上行3.5、3.2bp，至1.32%、1.29%，7天利率同样小幅上行，DR007、R007均值分别上行2.3、1.1bp，至1.33%、1.36%。期间央行同步加大公开市场操作，20-22日央行将逆回购续作规模提升至500、1000、1530亿元。另外中长期资金方面，由月初大额净回笼1万亿元买断式逆回购转为净投放1000亿元MLF。

图表 1. 上周各天7天逆回购统计

图表 2. 周度公开市场回购统计 

图表 3. 银行间回购利率统计

存单方面，上周，同业存单净融资规模为4,537.00亿元。其中，发行总额达9,864.90亿元，平均发行利率为1.4004%，到期量为5,327.90亿元。本周，同业存单净融资规模为-6,650.60亿元，发行总额达2,859.30亿元，平均发行利率为1.3764%，到期量为9,509.90亿元。未来三周，将分别有4,127.20亿元、9,440.40亿元、9,610.00亿元的同业存单到期。

图表 4. 同业存单利率表现

（二）债券市场：震荡调整

上周债市整体呈现先扬后抑的震荡格局，利率债收益率全周小幅下行，曲线呈现平坦化移动，全周波动主要受国内偏弱经济数据、税期资金面边际收敛及全球债市波动等因素共同影响。从全周表现看，10年期国债活跃券（260005）收益率从周一的约1.76%震荡下行至周五的1.746%附近。具体来看，周一（5月18日）受4月经济数据不及预期提振，债市企稳反弹，10年期国债收益率下行1BP；周二（5月19日）市场情绪延续偏强，收益率继续下行0.95BP；周三（5月20日）市场横盘整理，收益率基本持稳；周四（5月21日）受税期资金面边际收敛影响，止盈情绪升温，收益率上行约0.45BP；周五（5月22日）午后情绪略有回暖，但全天十年国债收益率仍小幅上行0.15BP。资金方面，当周后半段受税期等因素影响，资金利率有所上行，央行通过公开市场净投放进行对冲。展望未来，债市在基本面偏弱与资金面季节性波动之间博弈，短期或维持震荡，需重点关注跨月后资金面变化、后续经济数据以及全球主要央行政策动向对市场情绪的影响。

图表 5. 10Y国债和国开到期收益率

（一）工业生产

上周开工率整体下行为主，涤纶长丝开工率持续下行。

图表 6. 开工率表现

（二）房地产：商品房成交小幅下行

上周，各线城市商品房成交小幅下行；百城土地成交面积和溢价率有所下行。

图表 7. 各线商品房成交

图表 8. 百城土地成交和溢价率指数

（三）通胀：

   农产品方面，农发价格200指数下行，猪肉蔬菜价格下行；工业品方面，水泥价格指数下行，沥青和螺纹钢价格互有涨跌。

图表9.农发价格200指数下行

图表 10.猪肉蔬菜价格下行

图表11.水泥价格指数下行

图表12：沥青和螺纹钢价格涨跌互现