一、核心结论（5.25）

• 行情拐点：山西“5·22”特大矿难扭转淡季弱势，煤价由弱转强、快速上移。

• 短期预判：6月上旬偏强运行，动力煤涨30-50元/吨，焦煤涨150元/吨+。

• 节奏判断：近一周主涨、1-2周消化涨幅、6月后高位震荡，难趋势长红。

二、港口现货（5500/5000/4500大卡）

• 5500：835-845元/吨

• 5000：750-760元/吨

• 4500：655-665元/吨

• 特点：挺价坚决、现货偏紧、长协主导、成交寥寥；库存低位+旺季补库预期强支撑。

三、产地动态（晋陕蒙，5.25）

1️⃣ 山西（情绪最强）

• 停产：沁源25座全停（产能2560万吨，复产无期）；全省73座停产（产能7890万吨，多为3-5天自查）。

• 价格（非电，元/吨）：

◦ 5500：615-665（+20）

◦ 5000：545-595（+20）

◦ 4500：465-515（+20）

• 逻辑：高瓦斯矿限产、焦煤封库惜售、动力煤试探提涨。

2️⃣ 陕西（稳中偏强）

• 安监：高压持续、伊旗大排查停产自查、部分矿完成月度任务停售。

• 价格（元/吨）：

◦ 5800化工：626（+10）

◦ 6000化工：665（+10）

◦ 6000坑口：650-680

• 特点：小幅普涨5-20元、结构分化、刚需支撑、高价采购谨慎。

3️⃣ 内蒙古（挺价强烈）

• 安监：全区瓦斯防治全覆盖检查、煤矿试探涨5-10元。

• 价格（非电，元/吨）：

◦ 5500：565-605（+10）

◦ 5000：475-515（+10）

◦ 4500：415-455（+10）

• 特点：坑口坚挺、个别矿小幅下调、整体波动有限。

四、核心驱动（事故催化+供需重塑）

1️⃣ 供给端：短期收缩明显

• 山西：停产影响炼焦煤日产28.8万吨（占比13.8%）；6月安监更严、产量难回去年同期。

• 陕蒙：安检升级、自主排查、在产矿基本正常，但弹性下降。

• 6月：安全生产月+事故催化，供给收缩预期强。

2️⃣ 需求端：分化但有韧性

• 动力煤：化工刚需稳、电煤僵持、迎峰度夏预期支撑补库。

• 焦煤：钢铁需求弱、高价承接有限、上涨持续性存疑。

3️⃣ 历史复盘：脉冲式上涨后回落

• 2023阿拉善矿难：涨2周、幅度200元，后因需求不足下滑。

• 2023吕梁火灾：涨1周、幅度较小，随后震荡回落。

• 本次：伤亡更重、情绪更强，但中期需求疲软、涨势难持续。

五、风险提示（高位警惕）

1. 供应恢复快：除沁源外，多数停产矿3-5天复产，收缩持续性有限。

2. 需求疲软：电煤、钢铁需求偏弱，高价接受度低。

3. 政策调控：保供与安全平衡，限制单边上行空间。

4. 国际变量：中东冲突缓和、国际煤价波动、进口煤补充。

六、操作建议

• 短期（1周）：逢低补库、顺势做多，把握事故驱动的上涨窗口。

• 中期（1-2周）：逐步止盈、高位减持，警惕涨幅消化后回落。

• 6月：高位震荡、区间操作，不追高、逢回调布局。