希腊资本市场质变:DEI增发吸金180亿欧元,外资持股创历史新高69.3%

希腊资本市场正在完成一次身份的根本转变。

在国际投资人的眼中，希腊已经不再是”复苏故事”（recovery story），而是一个名副其实的”投资目的地”。

这一转变的标志性事件，是希腊电力公司（DEI，希腊语：ΔΕΗ）近期完成的股本增发——这笔交易在单一证券发行中创下希腊资本市场历史纪录，吸引了约200家国际机构投资者的踊跃认购，总订单需求高达180亿欧元。

DEI增发：180亿欧元订单，全球资本”用脚投票”

希腊电力公司DEI的增发，被业内一致评价为”今年希腊股市绝对的明星故事”。

核心数据：

指标	数据
参与国际机构	约 200家
订单需求总额	180亿欧元
创纪录意义	希腊资本市场史上最大单笔机构增发
背景环境	美伊冲突等地缘风险高发期

入场的全球顶级名单：

Capital Group （全球最大主动型资管之一）

Blackstone （黑石）

BlackRock （贝莱德）

Qatar Investment Authority （卡塔尔主权基金）

多位希腊船王与本土实业家

横向对比，更能看出这次增发的”分量”：

历史交易	订单需求
约两年前希腊国家银行（NBG）20%股份配售	81亿欧元
雅典国际机场（AIA）30%股份上市	80亿欧元
本次DEI增发	180亿欧元

DEI单笔交易吸引的国际资本，超过过去两笔标志性交易的总和。

希腊银行业彻底国际化：外资持股近85%

与DEI同步发生的，是希腊系统性银行的深度国际化。

数据显示，希腊四大系统性银行的自由流通股中，外资持有比例已接近85%——以市值计算，外资在希腊银行业的持仓已超过400亿欧元。

这意味着：

希腊银行业的市场定价权，已经事实上交到了国际机构手中。

这一格局，标志着希腊银行业完成了从”危机时期的国家持股”到”全球资本主导”的彻底转型。

外资持股雅典证交所：69.3%创历史新高

把视野放大到希腊股市整体，外资比重同样在创造历史。

根据Euronext Athens（雅典证券交易所）最新数据：

时间	外资持股比例	外资持股市值
2024年底	—	609亿欧元
2025年9月底	69.3%（历史新高）	828亿欧元
同比变化	—	+34%

外资在希腊股市的话语权已升至历史峰值。

更值得关注的是外资交易活跃度：

2025年4月，外资交易占希腊股市总交易量的68.8%

2025年外资流动性占比64.1%

这一比例已逼近2014年（危机前夜）的64.9%水平

较2020年低点的50.8%已大幅回升

外资在希腊股市的持仓比例（69%）+ 交易活跃度（64%）双双历史高位，证实了一个判断——

希腊股市已经从一个”边缘市场”，正式跃升为全球机构资本的”高确信度配置目的地”。

外资机构最青睐的三大板块：银行、能源、基础设施——这三个板块恰是希腊经济基本面的核心支柱。

为什么外资敢”重仓希腊”？四大底层逻辑

希腊证券交易所的数据揭示了外资持续增持的四个驱动因素：

宏观经济稳定性大幅改善持续多年的财政纪律、欧盟资金支持、旅游业强劲表现，共同支撑希腊宏观基本面。
上市公司业绩强劲希腊蓝筹股近年盈利能力显著提升，与估值匹配度走高。
估值仍具吸引力相对于其他欧元区市场，希腊股市仍处于估值洼地。
市场流动性深度持续改善日均成交额的提升，使大型机构能够顺畅进出，这是吸引被动资金的关键前提。

关键里程碑：2025年彻底恢复”投资级”评级

2025年是希腊资本市场的”分水岭年份”。

3月，国际评级机构穆迪（Moody’s）——四大评级机构中最后一家——正式将希腊主权评级重新调升至投资级（Investment Grade）。

至此，希腊完成了2010年欧债危机以来的”评级救赎”——所有主要国际评级机构均给予希腊投资级。

这一变化的实质影响远超符号意义：

解锁了一大批”只投投资级”的国际机构资金池

永久性扩大了希腊资产的潜在买家基础

为下一阶段的”发达市场”地位升级铺平道路

下一站：发达市场地位+ Euronext平台整合

希腊资本市场的下一个跃迁，已经在路上——两大催化剂即将引爆下一轮估值重估：

催化剂一：从”新兴市场”升级为”发达市场”

目前，四大国际指数提供商——

S&P Dow Jones

FTSE Russell

MSCI

STOXX

——已全部将希腊归类为”发达市场”。

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新研判：

FTSE Russell 与 STOXX 预计将在2026年9月正式宣布升级希腊

这一升级将带动约7亿美元的被动资金净流入

更关键的是——目前仅有12%的欧洲基金对希腊有持仓。这意味着：

未来几年，希腊股市还存在巨大的”配置低估”修复空间。

催化剂二：2027年6月并入Euronext统一订单簿

雅典证交所将于2027年6月正式整合到泛欧交易所（Euronext）的统一订单簿系统。

这将带来：

流动性深度的指数级提升

欧洲机构投资人交易便利度大幅提升

希腊蓝筹股进入泛欧主流交易视野

四年累计涨幅全球第二：希腊已是”明星市场”

国际数据显示——

过去四年，希腊股市是全球表现第二好的资本市场。

这一数据让希腊从”危机国家”的标签中彻底走出，成为新兴/发达市场过渡期最具代表性的成功案例之一。

欧希解读：对中国投资人的三大启示

启示一：希腊已不再是”小众配置”

外资持股69.3%、外资交易占比近70%——希腊股市的”国际化程度”已经媲美主流欧洲市场。对中国机构投资人而言，希腊正在从”另类配置”转向”标配选项”。

启示二：2026-2027窗口期值得关注

FTSE Russell与STOXX预计在2026年9月升级希腊，2027年6月希腊并入Euronext——这两个事件构成未来18个月最确定的估值重估催化剂。

启示三：银行、能源、基础设施是核心赛道

外资机构的资金集中流向这三大板块。中国投资人若考虑希腊股市配置，这三个领域的龙头公司（如DEI、NBG、Piraeus Bank、雅典国际机场等）值得纳入研究视野。

关键时间表

时间节点	关键事件
2025年3月	穆迪恢复希腊投资级评级
2025年全年	外资持股升至69.3%，创历史新高
2026年（DEI增发）	180亿欧元订单创历史纪录
2026年9月	FTSE Russell与STOXX有望升级希腊至发达市场
预期带来	约7亿美元被动资金流入
2027年6月	雅典证交所并入Euronext统一订单簿

欧希财经评论：从”复苏故事”到”投资目的地”——希腊资本市场的这次跃迁，背后是长达十五年的改革累积与两年内的密集质变。当DEI增发吸引180亿欧元订单、当外资持股逼近70%、当四大指数公司全部将希腊认定为发达市场，问题已经不再是”希腊行不行”，而是”国际资本如何重新定价希腊”。2026至2027年，将是这场重定价的关键观察窗口。

参考来源：雅典证券交易所、Euronext Athens、Morgan Stanley研究报告 | 转载请注明出处

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