26-5-26 中国债券市场日报
日报
央行两日净投放6000亿呵护跨月 国债期货全线收涨
猎鹰观察金融研究室 2026年5月26日
核心观点
今日总结：
2026 年 5 月 26 日，国内债券市场呈现 “央行大额净投放呵护跨月流动性，资金面充裕，利率债收益率窄幅震荡，国债期货全线小幅收涨，信用债收益率普遍下行，信用利差多数走阔” 的格局。央行今日开展 2490 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5 亿元到期，实现净投放 2485 亿元，叠加昨日 MLF 净投放 1000 亿元，跨月流动性充裕。美伊协议预期持续发酵，原油大跌缓解通胀担忧，美债收益率回落，对国内债市形成边际利好。国债期货全线收涨，30 年期主力合约涨 0.19% 领涨，10 年期涨 0.01%，5 年期和 2 年期均涨 0.02%。
利率债：国债收益率曲线窄幅震荡，1 年期国债收益率约 1.18%，3 年期约 1.30%，5 年期约 1.46%，10 年期约 1.75%，30 年期约 2.22%。短端受资金面充裕支撑，长端受供给压力（近期 3 只国债 +72 只地方债待发）制约，曲线形态维持陡峭。
国债期货：TL2609（30 年期）涨 0.19% 至 113.47，增仓 16247 手；T2609（10 年期）涨 0.01% 至 108.855，增仓 41684 手；TF2609（5 年期）涨 0.02% 至 106.225，增仓 22695 手；TS2609（2 年期）涨 0.02% 至 102.616，增仓 12028 手。全线增仓上涨，多头情绪回暖。
信用债：AAA 级企业债收益率 1 年期约 1.50%，3 年期约 1.67%，5 年期约 1.81%。信用利差多数走阔，但整体仍处历史低位。全天信用债成交 962 亿元，850 只上涨，620 只下跌。
货币市场：SHIBOR 隔夜 1.319%，资金面充裕。央行今日净投放 2485 亿元，叠加昨日 MLF 净投放 1000 亿元，两日累计净投放约 6000 亿元，跨月无忧。
供给端：近期 3 只国债（927.53 亿元）+72 只地方债（3657.69 亿元）+10 只金融债（585 亿元）待发，供给压力较大。
核心驱动逻辑
正向驱动（支撑债市/压制收益率上行的力量）：
1.央行大额净投放，跨月流动性充裕：今日逆回购净投放 2485 亿元，叠加昨日 MLF 净投放 1000 亿元，两日累计净投放约 6000 亿元，”收短放长”维稳信号明确，资金面充裕支撑短端。
2.美伊协议预期缓解通胀担忧，美债收益率回落：原油大跌逾 4%，通胀预期降温，美债收益率下行，对国内债市形成边际利好。
3.货基收益率跌破 1%，”资产荒”逻辑强化：全市场约三成货基 7 日年化收益率跌破 1%，资金向债券市场溢出，”资产荒”格局延续。
4.信用债需求旺盛，银行增持：4 月商业银行信用债托管量净增 528 亿元，低利率环境下票息资产吸引力增强。
5.海外利率上行对国内冲击有限：国盛固收研究显示，资金稳定环境下，曲线陡峭，资金将继续向长端转移，10 年国债有望下行至 1.70% 左右。
6.巴基斯坦首发熊猫债：17.5 亿元 3 年期票面利率 2.50%，南亚首笔熊猫债，人民币债券市场国际化推进。
负向压制（压制债市/推升收益率的力量）：
1.利率债供给压力较大：近期 3 只国债（927.53 亿元）+72 只地方债（3657.69 亿元）+10 只金融债（585 亿元）待发，合计超 5000 亿元，供给冲击压制长端。
2.美联储加息预期仍存：凯文·沃什就任美联储主席，市场定价年内加息概率近 70%，美债 10Y 收益率 4.57%，全球利率中枢上移。
3.全球债市”史诗级抛售”余波：3 月全球债市市值蒸发超 2.5 万亿美元，外国投资者单月抛售 1384 亿美元美债，全球流动性范式重构。
4.信用风险事件频发：泛海控股未按期偿还有息债务 344.81 亿元；华夏幸福新增涉案金额 8.55 亿元；惠誉下调澳博控股评级至”B+”。
5.股市风险偏好回升：科创 50 昨日暴涨 5.88%，科技成长主线明确，股债跷跷板效应压制债市情绪。
6.欧盟下调经济预期：2026 年欧元区增速降至 0.9%，通胀冲高至 3.0%，全球滞胀风险压制风险偏好。
猎鹰观察金融研究室
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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。