26-5-28 中国债券市场日报
日报
TL领涨四连阳
信用债涨跌比5.25:1创近期新高
猎鹰观察金融研究室 2026年5月28日
核心观点
今日总结：
2026年5月28日，国内债券市场呈现”央行净投放收窄至13亿但资金面反松，国债期货全线四连阳TL接棒领涨0.12%，信用债涨跌比5.25:1创近期新高，现券收益率全线下行”的格局。央行开展1013亿元7天期逆回购，到期1000亿元，净投放仅13亿元，但跨月资金面反较昨日更为宽松——R001下行至1.31%（-2.5bp）、R007下行至1.365%（-2.5bp）。美伊谈判再生变数，特朗普明确表示对谈判进程”不满意”，伊朗即使放弃高浓缩铀也不会获得美国解除制裁，美债收益率多数下跌（10Y跌至4.48%），全球债市情绪回暖。国债期货全线四连阳，30年期TL2609涨0.12%至113.71接棒领涨（昨日T领涨），10年期T2609涨0.10%至109.085，5年期TF2609涨0.09%至106.365，2年期TS2609涨0.02%至102.644。全线增仓，T增仓15036手最多。信用债667只上涨、127只下跌，涨跌比5.25:1创近期新高。中证转债涨0.94%至508.57，股债双牛格局初现。
利率债：国债收益率全线下行，1年期约1.17%（-1bp），10年期约1.72%（-2bp），30年期约2.22%（-1bp）。3-7年期政金债表现突出。国开债10年期-3bp至1.78%。
国债期货：TL2609涨0.12%至113.71领涨，增仓5639手；T2609涨0.10%至109.085，增仓15036手（增量最大）；TF2609涨0.09%至106.365，增仓5139手；TS2609涨0.02%至102.644，增仓2790手。全线四连阳，领涨权从T转移至TL。
信用债：AAA级企业债1年期约1.49%，3年期约1.65%，5年期约1.81%。信用利差多数收窄但处历史低位。全天信用债667只上涨、127只下跌，涨跌比5.25:1。
货币市场：SHIBOR隔夜1.317%持平；R001下行至1.31%（-2.5bp），R007下行至1.365%（-2.5bp）。央行净投放仅13亿，但资金面反较昨日更松，跨月无忧。
供给端：今日86只债券发行、134只缴款、217只上市，供给压力较大但市场承接有力。
转债市场：中证转债指数涨0.94%至508.57，权益市场回暖，股债双牛格局初现。
核心驱动逻辑
正向驱动（支撑债市/压制收益率上行的力量）：
1. TL接棒领涨，做平曲线交易启动：昨日T领涨0.12%，今日TL接过领涨旗涨0.12%，领涨权从T转移至TL是今日最核心信号——市场从”10年期博弈”切换至”做平曲线/牛平交易”，长端补涨空间打开。
2. 特朗普明确对美伊谈判”不满意”，地缘不确定性回升：特朗普称伊朗即使放弃高浓缩铀也不会获得美国解除制裁；美国白宫否认伊朗媒体披露的谅解备忘录内容，称其”纯属捏造”。美伊谈判进入”措辞拉锯”阶段，避险情绪回升利好债市。
3. 美债收益率多数下跌，全球债市情绪回暖：10年期美债下行至4.48%，30年期下行至5.01%。美债价格受美伊协议预期提振全线回升，对国内债市形成边际利好。
4. 资金面反较昨日更松，跨月无忧：R001下行至1.31%（-2.5bp）、R007下行至1.365%（-2.5bp），央行净投放仅13亿但银行间流动性自我宽松，跨月资金充裕。
5. 信用债涨跌比5.25:1，配置需求极度旺盛：667只上涨vs127只下跌，涨跌比为近期最高；工行+交行千亿资本债成功发行，银行配置需求旺盛。
6. 公募基金总规模突破39万亿元：居民财富向资管产品迁移，”资产荒”逻辑持续深化，资金向债市溢出趋势不可逆。
7. 4月工业企业利润同比增24.7%但信贷仍偏弱：票据利率显示5月信贷或仍偏弱，债市基本面支撑稳固。
8. 中金固收看多中债：在基本面偏弱以及”资产荒”行情延续下，中国债券利率的下行仍相对较为确定。
9. 中信证券判断利率风险有限：预计下半年10年期国债维持在1.7%-1.9%区间，基本面风险相对有限。
负向压制（压制债市/推升收益率的力量）：
1. 利率债供给压力持续：今日86只发行+134只缴款+217只上市；5月利率债净供给维持高位。
2. 美联储加息预期仍存：美联储理事库克表示若通胀回落不及预期准备加息；9月SOFR期货隐含加息概率80%；全球利率中枢上移压力。
3. 美债供给端风险：美国国债总规模突破39万亿美元，利息支出首超军费；美债遭遇”史诗级熊市”，TLT自2020年高点跌逾40%。
4. 信用风险事件频发：富力地产多只债券5月28日起停牌；泛海控股境外附属公司触发投资者保护条款；融创涉及重大诉讼；泰禾集团逾期债务被列失信。
5. 欧央行金融稳定报告警示：中东战事对欧元区金融稳定构成严峻挑战，美国贸易政策不确定性加剧全球金融风险。
6. 转债大涨分流债市资金：中证转债涨0.94%，权益回暖可能分流部分债市资金。
猎鹰观察金融研究室
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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。