【承接昨日预告】

昨日研究院重点解读美伊60天停火协议的核心影响，并预告今日重点跟踪美国一季度GDP修正值、当周初请失业金人数两大经济数据，同时提示市场将提前博弈明日核心PCE通胀行情。

今日国内商品期货整体承压走弱，多数主力合约收跌，中证商品期货指数收报2362.62点，跌幅0.36%。板块极致分化：贵金属、有色金属全线重挫，沪银大跌超5%领跌全市，沪镍、沪锡跌超4%；建材板块逆势抗跌，纯碱依托持续去库逻辑收涨近2%；集运欧线剧烈波动，冲高后大幅回落，日内振幅超10%。整体市场情绪偏谨慎，资金普遍观望，静待明日美联储核心通胀数据落地。

一、今日宏观焦点：EIA库存持续大降油价偏弱，晚间经济数据落地，明日PCE重磅来袭

▶ EIA原油库存三连大降，地缘溢价持续回吐压制油价

昨夜EIA公布最新原油库存数据，延续大幅去库态势：美国上周商业原油库存减少1082.4万桶，大幅优于250万桶的市场预期，实现连续第三周大幅去库。叠加前值下修，近两周原油库存累计降幅接近1900万桶，当前库存总量跌至近一年低位，全球原油实物短缺基本面持续固化。

但盘面定价逻辑完全偏向地缘情绪修复：美伊60天停火协议落地后，霍尔木兹海峡复航预期持续升温，原油地缘风险溢价集中回吐。国际油价延续弱势，WTI原油收跌1.47%，布伦特原油收跌1.79%，基本面利多被情绪利空完全对冲，油价维持弱势震荡格局。短期市场交易重心从库存短缺转向供应恢复预期。

▶ 晚间美国经济数据落地，经济韧性显著走弱

北京时间今晚20:30，美国一季度GDP修正值、初请失业金人数如期公布，数据整体偏弱，打破经济强韧性预期：

1、美国一季度实际GDP年化季率修正值为1.6%，大幅低于2.4%的市场预期，初值2.0%，经济增速显著下修，内需动能边际走弱；

2、美国当周初请失业金人数录得21.5万人，高于前值20.9万人，就业市场小幅降温。

整体数据体现美国经济增速放缓、就业边际松动，为明日核心PCE通胀数据提供前置参考，进一步放大市场观望情绪。

▶ 明日迎来本周终极核心：美国4月核心PCE通胀数据

本周五（5月29日）将公布美国4月核心PCE价格指数，作为美联储锚定通胀、制定货币政策的核心指标，直接决定本轮加息预期强弱与全品类资产定价。

前期4月CPI、PPI数据全面超预期，通胀黏性凸显，市场对本次PCE数据关注度空前。若数据维持高位甚至超预期，将进一步强化美联储偏鹰立场，持续压制贵金属、成长类工业品；若数据边际回落，有望缓解市场紧缩担忧，为商品提供修复窗口。

二、今日盘面全景

今日国内商品期货跌多涨少，整体情绪谨慎偏弱，全市场资金净流出，能化、有色、贵金属板块资金出逃明显，仅建材、部分民生化工品种获得资金逆势流入。中证商品期货指数收报2362.62点，跌幅0.36%。

板块/品种	今日表现	驱动逻辑简述
纯碱	收涨近2%	持续去库逻辑支撑，供给低位收缩，逆势抗跌走强
苯乙烯、尿素	涨超1%	品种自身供需结构改善，独立行情走强，脱离板块整体弱势
沪银	跌5.14%领跌全市	地缘避险消退+加息预期压制+PCE数据前置谨慎，多重利空共振
沪镍	跌4.86%	有色板块集体情绪走弱，全球终端需求担忧升温
沪锡	跌4.19%	跟随有色板块集体跳水，宏观悲观情绪主导盘面
集运欧线	冲高回落，日内回吐超7%	前期利好充分计价，多头获利了结，旺季情绪边际松动
铁矿石	跌超2%	黑色成材需求持续弱势，拖累原料端估值下行
SC原油	偏弱震荡	库存大幅去库提供支撑，但地缘溢价回吐持续压制盘面

资金流向核心梳理：贵金属、有色金属成为今日资金出逃核心区域，沪银资金大幅流出，市场避险、工业品配置意愿同步降温。纯碱逆势获得资金青睐，供需边际改善逻辑得到资金认可。整体资金偏向观望，等待明日PCE数据定盘。

三、重点品种深度跟踪

▶ 贵金属：沪银重挫超5%，三重利空共振大跌

今日贵金属板块深度回调，沪银主力合约大跌5.14%，收报17675元/千克，领跌全市场，沪金同步震荡走弱，板块弱势格局明确。本轮下跌为多重利空集中共振所致：

① 地缘避险溢价彻底退潮：美伊60天停火协议落地，中东冲突风险阶段性解除，霍尔木兹海峡复航预期升温，贵金属核心避险支撑大幅弱化。

② 加息预期持续压制：美联储官员持续释放鹰派表态，强调中东局势带来的通胀冲击具备持续性，政策重点仍以遏制通胀为主，高利率环境延续预期压制金银估值。

③ 数据前置博弈，多头主动离场：明日核心PCE通胀数据落地在即，前期CPI、PPI全面超预期，市场担忧通胀黏性倒逼政策偏紧，多头提前减仓避险。

外盘同步走弱，COMEX白银期货隔夜大跌2.89%，带动内盘夜盘进一步下探。资金端来看，全球白银ETF持仓持续回落，机构配置资金撤离，短期沪银弱势格局难以快速逆转。

▶ 有色金属：板块集体跳水，宏观担忧情绪升温

今日有色金属全线重挫，沪镍大跌4.86%、沪锡大跌4.19%，沪铜、沪铝跌幅均超1%，板块整体情绪冰点。

行情核心逻辑完成切换：市场不再交易地缘避险逻辑，重心回归全球宏观基本面与终端需求。美伊局势缓和后，市场重新定价全球经济复苏乏力、海外需求偏弱的利空预期。同时多数有色金属供应端扰动消退，供给压力平稳，而终端消费修复不及预期，供需基本面缺乏支撑，叠加宏观观望情绪升温，引发板块集体回调。

▶ 能化板块：库存持续去库，地缘情绪拖累油价偏弱

能化板块结构性分化明显，原油系品种弱势震荡，细分化工品种独立走强。当前板块定价逻辑彻底切换：从前期地缘冲突带来的供应短缺溢价，转向供需基本面验证+地缘缓和利空。

基本面支撑明确：EIA原油库存连续三周大幅去库，全球在岸原油库存持续下降，实物市场短缺格局未改，为油价提供底部支撑。但情绪端利空主导行情，停火协议落地后海峡复航预期持续发酵，市场提前计价供应恢复，压制油价反弹空间。后续核心跟踪霍尔木兹海峡实际通航进度、EIA库存去化延续性，两大变量将主导能化短期方向。

▶ 纯碱：去库逻辑持续兑现，逆势抗跌收涨

今日纯碱逆势收涨近2%，成为建材板块最强品种，在全市场普跌格局中走出独立行情，核心驱动来自持续向好的库存数据。

当前纯碱厂家总库存维持170.10万吨，实现连续四连降，较高点累计去库近18万吨，库存压力持续缓解。行业阶段性检修延续，供给端维持低位波动，重碱库存降至70.45万吨，较本轮高点大幅回落，刚需去库效果显著，支撑盘面逆势走强。

但市场增量驱动依旧有限，隆众资讯点评，当前纯碱供需结构性矛盾尚未完全化解。下游浮法玻璃产能小幅回升，但光伏玻璃产线冷修增多，重碱刚需存在结构性压制。后续重点跟踪夏季检修落地节奏、焦煤成本传导效应，等待成本与需求共振打开上行空间。

▶ 集运欧线：冲高大幅回落，旺季多头情绪松动

集运欧线期货日内剧烈波动，冲高后快速跳水，主力合约单日回吐超7%涨幅，旺季多头情绪出现明显松动。

基本面来看，海运旺季逻辑仍在，多条航线现货持续爆舱，船司6月涨价函基本落地，现货端支撑仍存。但盘面前期已充分计价旺季涨价、地缘绕航溢价等利好，2606合约估值偏高，资金选择高位获利了结，导致盘面大幅回撤。后续核心跟踪船司7月涨价落地节奏、中东地缘局势边际变化，判断绕航溢价能否持续支撑行情。

四、纯碱持续跟踪数据表

指标	最新数据	变化趋势
厂家总库存	170.10万吨	连续四连降，较本轮高点累计下降约18万吨
重质纯碱库存	70.45万吨	较本轮高点大幅回落，刚需去库显著
行业开工率	78.40%	日环比微升，整体维持低位波动
现货沙河重碱送到价	1128元/吨	日环比持平，现货价格保持坚挺

五、本周监测日历跟进情况

日期	核心监测事件	跟进状态
5月25日（周一）	美国5月谘商会消费者信心指数	✅ 已公布落地
5月26日（周二）	纯碱周度库存、美联储威廉姆斯讲话	✅ 库存170.10万吨，延续四连降
5月27日（周三）	美伊达成60天停火协议、EIA原油库存数据	✅ EIA库存减少1082.4万桶，连续三周大降
5月28日（周四）	美国Q1 GDP修正值、初请失业金人数	✅ GDP修正1.6%、初请21.5万人，数据偏弱落地
5月29日（周五）	美国4月核心PCE价格指数	🔜 明日重磅公布，本周终极核心数据

📌 明日预告

明日市场将迎来本周终极重磅数据——美国4月核心PCE价格指数，作为美联储核心通胀锚定指标，将直接定调后续货币政策与全品类资产定价。前期CPI、PPI数据全面超预期，通胀黏性凸显，本次数据结果将彻底打破当前市场观望格局。

数据落地后，研究院将在周末发布本周行情复盘+下周展望，全面梳理本周地缘、数据、产业核心逻辑，搭建下周交易框架。

明天见。

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数据来源：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、新华财经、东方财富期货、金十数据、隆众资讯、CME Group、同花顺期货通、公开财经资讯平台