渣打2026年6月全球市场展望 | 全球股市概览


渣打2026年6月全球市场展望 | 全球股市概览

股票—一瞥

我们的观点

我们仍然超配全球股票。虽然我们预期股票在年底前将进一步上涨,但短期内会有波动,因为利率偏高,且业绩期后市场焦点转向宏观发展。正如我们于5月5日发布的《市场焦点》所述,各个市场领域录得盈利增长,因此我们预期股票的升势将会扩散。我们对亚洲(除日本)(从超配下调至核心配置)等主要跑赢市场锁定利润,并将获利部分轮动至表现落后的欧洲(除英国)地区(从低配上调至核心配置)。我们仍然超配美国股票,美股首季业绩带动盈利预测获上调。综合预期美国2026年及2027年的盈利增长分别为22%和15%。

在亚洲(除日本)市场,我们仍然偏好多元化配置。我们超配中国台湾股市,以把握半导体行业的结构性增长机遇;超配中国内地股市,因其估值存在折让;并超配印度股市,以受惠于内需带动的增长。

我们对日本持核心配置,当地的扩张性财政计划有望抵消其对能源进口较为敏感的不利因素。我们仍然低配英国股票,因其迈向2027年的盈利增长相对温和。

关键图表

美国股票于2026年首季业绩公布后,盈利预测获上调

仍在应对冲突

中东冲突已导致油价上涨及供应链中断,进而严重影响部分行业。然而,其对全球股票的不利影响整体可控,且年初至今盈利增长预期获上调,即使亚洲(除日本)、欧洲(除英国)及日本等石油进口地区,盈利增长也获上调。通胀升温及债券收益率上升仍是需关注的主要风险,因为会给股票估值带来不利影响。

美国股票方面,我们持超配立场,人工智能资本支出继续支持科技行业的强劲增长。首季业绩稳健,所有行业的盈利均超出预期。美国作为石油出口国,其经济受能源冲击的影响较小。

亚洲(除日本)股票预料在2026年及2027年的盈利增长最为强劲,主要受该地区权重最大的科技行业所推动。然而,我们认为这已反映在其年初至今大幅跑赢全球股市的表现上。我们目前认为亚洲(除日本)股票提供更加平衡的风险回报,因此现时偏好对其持核心配置。

在亚洲(除日本)市场,我们超配台湾,这与人工智能投资主题推动半导体行业结构性增长的观点一致。我们也透过超配中国内地与印度股市,寻求其他增长动力。中国股市的估值折让具吸引力,受稳健的增长及国内利好政策所支持。虽然印度作为能源进口国,面临油价飙升的风险,但我们的基础情境是预期霍尔木兹海峡将重开,支持印度市场实现具吸引力的约15%的盈利增长,而这主要受到国内因素所推动,与人工智能主题的相关性较低。日本与欧洲(除英国)是我们的核心持仓,在财政刺激措施的支持下,这些市场的盈利增长合理。

Sundeep Gantori,CFA,CAIA,股票部首席投资总监

叶福恒,高级投资策略师

甘皓昕,CFA,投资策略师

黄立邦,高级股票分析师

股票机会型投资观点

新增明晟世界等权重投资观点

  • 我们开启明晟世界等权重指数的机会型投资观点,以把握升势扩展人工智能领军股票以外板块的机遇,并对冲市值加权基准过度集中的风险。等权重配置在结构上使指数偏向工业、金融等周期性股票,这些股票有望受惠于稳健的宏观数据及软着陆环境。该指数的估值亦较其市值加权母指数存在显着折让。

  • 我们最近对全球半导体股锁定利润,获得31.4%的回报(2026年3月19日至2026年5月4日)。在科技行业,我们的偏好已从半导体股转向互联网股,后者的表现落后于半导体股,并应可在市场参与度扩阔下受惠。人工智能主题保持不变,但随着估值重估,估值未算过高的子行业会提供更吸引的经风险调整后入市水平。

  • 我们对全球(除美国)回购锁定利润,获得5.2%的回报(2026年3月19日至2026年5月21日)。此观点在地缘政治及滞胀忧虑下,发挥了兼具防守性与上行潜力的核心作用,并受惠于对能源行业有相当大的配置比重(占回购指数逾20%)。我们的基础情境是假设霍尔木兹海峡将于数周内重开,故现时倾向先行获利。

  • 我们对美国公用股锁定利润,录得1.3%的回报(2025年10月30日至2026年5月21日)。这与我们将该行业的全球配置观点由超配下调为核心持仓一致(见下文)。

仍然有效的投资观点

金矿股:我们仍看好黄金,预期投资者将忽略短期内由流动性推动的疲弱表现。央行的结构性需求依然不变,同时我们还预期联储局将在2026年下半年减息,亦是一项利好因素。油价上升将推高矿商的成本,但我们预计金价升幅将更快。全面维持成本(all-in sustaining costs或AISC)与金价的差距扩大,继续支持矿商的利润率。央行的立场偏鹰是一项风险。

美国航天与国防:美国主要航天股在习特会前上涨,但在中国承诺购买的美国飞机数量少于预期后,升幅收窄。长远来看,美国国防预算上调及对航空旅行的结构性需求,应会支持盈利增长。国防支出低于预期是一项风险。

恒生科技指数:科技创新仍是中国第十五个五年规划下的优先项目,而强劲的人工智能相关首次公开招股项目储备及合理的估值,提振了市场情绪。持续数十年对可再生能源的投资,使中国企业相对免于能源冲击的影响,从而增强了地缘政治风险下的韧性。不利的监管变化构成风险。

行业观点:维持杠铃式策略

我们将美国公用股下调至核心配置。虽然该行业长期将显着受惠于人工智能驱动的电力需求,但短期面临利率可能长期偏高的不利因素。我们维持杠铃式策略,一方面配置于美国科技及美国通讯服务的增长型板块,另一方面则配置于美国健康护理的防守性板块,以取得平衡。人工智能带来的结构性利好因素继续推动科技行业,而数码广告环境改善,以及人工智能变现能力为通讯服务行业提供支持。我们仍超配欧洲(除英国)金融股,受强劲的资产负债表及具吸引力的股东回报所支持。

中国方面,我们维持杠铃式策略:一方面配置于科技及通讯服务的增长型板块,因为政策刺激或会加快国内晶片的自主研发,以及支持各互联网平台的人工智能变现能力;另一方面则配置于健康护理的防守性板块,以取得平衡,该行业的药物创新质素持续改善。

Sundeep Gantori,CFA,CAIA,股票部首席投资总监

叶福恒,高级投资策略师

甘皓昕,CFA,投资策略师

黄立邦,高级股票分析师

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