1. 政策动态：城市更新 “十五五” 规划发布，专项债支持城投相关项目

国务院印发《城市更新 “十五五” 规划》。

允许地方专项债支持符合条件的城市更新项目，可作项目资本金。

支持城市更新企业发行公司债、中期票据，鼓励 REITs、ABS 融资。

图源：财联社

2. 市场动态：城投发债 “三条红线” 传闻发酵，弱资质平台融资收紧

5 月交易所私募债11 单终止审核（上交所 5 单、深交所 6 单），区县级、弱资质城投为主。

市场传 “三条红线”（未官宣）：

      总资产报酬率＞1%（剔补贴后真实盈利）；

      经营现金流净额为正；

      一年内无重大资产重组（防伪转型）。

3. 发行案例

漳州城投：发行 5 亿元中期票据（26 漳州 MTN004），票面利率 1.84%，申购倍数 4 倍。

西湖城投（杭州）：26 西城 03（3 亿元）确定票面利率 1.56%，5.28-5.29 发行。

地方债发行：全国 19 只、合计639.04 亿元；专项债 15 只 375.43 亿元，一般债 4 只 263.61 亿元。

1. 监管动态：长春城投因化债落实不到位被自律调查（首单）

交易商协会对长春城投启动自律调查，理由：未严格落实中央化债部署。

释放信号：化债问责强化，弱资质平台合规压力上升。

2. 发行案例

北京保障房中心（类城投）：发行 20 亿元公募公司债。

24 年期 10 亿元：利率1.59%，认购倍数 5.94 倍（历史新低利率 + 新高倍数）；

21 年期 10 亿元：利率 1.99%，认购倍数 2.88 倍。

3. 行业观点：城投转型倒计时，融资工具时代收尾

市场共识：城投需从 “政府融资工具” 转向市场化产业主体。

核心要求：自我造血、降低补贴依赖、杜绝报表粉饰。

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