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猪价区间震荡，养殖端持续亏损

5月国内生猪市场供需博弈态势显著，全国外三元生猪出栏均价长期维持在9.5-9.8元/公斤区间窄幅震荡，价格波动幅度有限，行业整体格局趋于僵持。区间震荡的猪价难以覆盖生猪养殖成本，行业养殖端持续处于亏损状态，规模化猪场及中小养殖户经营压力持续攀升。

现阶段生猪养殖行业成本端居高不下，仔猪采购、饲料喂养、场地运维等综合成本持续承压，而猪价始终低位震荡，行业盈利空间被持续压缩。多数养殖主体出栏即亏损，行业亏损态势未能得到实质性改善，整体养殖经营面临较大困境。

出栏均重小幅回落，整体供应压力缓解有限

5月下旬，国内规模化生猪养殖场开启降重调整模式，整体出栏均重呈现震荡缓降态势。本轮存栏均重下调具备明确的行业基本面支撑，是养殖主体结合市场行情与养殖条件做出的主动性调整。

一方面，前期行业压栏的大体重生猪集中出栏，前期累积的存栏供给逐步释放；另一方面，5月下旬气温持续升高，大猪料肉比劣势凸显，高温环境下大猪饲养成本增加、疫病防控风险上升，养殖性价比持续走低。基于成本风控与风险规避需求，多数规模场主动下调生猪存栏均重。

出栏均重回落一定程度缓解了市场远期供给预期，带动月末养殖端看涨情绪小幅升温。但从实际出栏节奏来看，行业整体供应格局并未发生实质性改变。区域出栏节奏呈现差异化特征，北方地区生猪出栏节奏稳中有快，区域供给相对充足；南方地区出栏节奏稳中偏缓，整体出栏进度相对可控。区域节奏分化下，全国生猪整体出栏供应保持平稳态势。

综合来看，出栏均重下调带来的供给缓解效果较为有限，行业实质供应压力依旧存在。月末市场短期看涨动力，主要来源于规模化集团猪场缩量抗价、中小养殖户挺价惜售的市场情绪，属于情绪面驱动行情，而非供需基本面改善。此类情绪性挺价支撑力度偏弱，无法根本性扭转当前充裕的生猪供应格局。

终端消费持续疲软，屠宰冻品库存高位承压

五一假期短期消费红利消退后，国内猪肉终端消费跟进乏力，市场需求快速回归淡季常态，终端消费整体表现疲软，无法对生猪及猪肉价格形成有效支撑。

终端需求疲软直接传导至屠宰端，行业屠宰开工率持续回落。数据显示，5月国内屠宰企业开工率由月初34.7%回落至月中33.4%，屠宰企业生产积极性随市场走货情况同步下降，行业整体屠宰产能利用率偏低。

需求结构层面，本月猪肉鲜销率持续高位运行，整体维持在82%左右的水平。终端消费偏好鲜肉、规避冻品的特征显著，导致鲜肉走货占比提升，冻品猪肉流通受阻，进一步加剧了屠宰企业冻品库存积压压力。

屠宰企业冻品库容率持续攀升，库存压力持续加大。截至5月20日，国内重点屠宰企业库容率升至29.8%，较月初28.4%上涨1.4个百分点，同比大幅提升12.5%。其中山东、河北、河南等北方主销、主产区屠宰企业冷库基本处于满库状态，库存饱和问题突出。

本月猪肉终端走货速度偏慢，屠宰企业营收不及预期，叠加生猪采购、生产加工等固定成本支出，行业屠宰端普遍处于亏损状态。同时，国家储备肉持续投放市场，增量猪肉供给进一步挤占市场空间，冻品出库难度大幅增加，屠宰企业库存积压问题持续恶化，经营压力持续加剧。

当前国内猪肉消费已全面进入传统淡季，终端消费需求疲软、冻品库存高位、下游入库意愿低迷三重因素叠加，短期猪肉消费市场缺乏利好支撑，无法带动猪价上行，市场整体呈现“需求弱、库存高、动力不足”的格局。

标肥价差持续收窄，抑制二次育肥积极性

标肥价差是反映生猪市场结构、预判养殖行为的核心行业指标，指标猪与肥猪的价格差值，其波动直接影响养殖户压栏、二次育肥等经营决策，对市场中期供给格局具备重要指引作用。

结合2021-2026年行业数据来看，国内生猪标肥价差呈现明显的季节性规律，每年二季度价差持续收窄并小幅回正。2026年5月，全国标肥价差基本稳定在-0.1～-0.2元/公斤区间，区域分化特征明显。其中北方地区标肥价差基本抹平，部分区域标猪价格反超肥猪；南方地区价差相对偏大，维持在-0.4～-0.6元/公斤区间。

标肥价差持续收窄，大幅压缩了二次育肥的盈利空间，直接抑制行业二育入场积极性。二次育肥核心盈利逻辑为依托肥猪溢价赚取增重收益，价差收窄后，大体重肥猪价格优势消失，养殖收益大幅缩水，甚至存在亏损风险，导致养殖户补栏二育意愿持续低迷，行业二育增量供给显著减少。

随着夏季高温天气持续覆盖全国，大猪饲养短板进一步凸显，料肉比升高、饲养成本增加、疫病风险上升，大猪养殖性价比持续下降。受此影响，前期补栏的二育生猪、养殖户压栏的大体重生猪集中出栏，市场生猪供给持续释放，行业整体供应压力维持高位。

同时，二季度下旬为肥猪消费传统淡季，终端大猪消费需求疲软，肥猪市场行情持续弱势，不仅进一步压制二次育肥补栏情绪，也间接拖累标猪市场成交活跃度，行业整体交易氛围偏弱。从远期来看，需重点关注三季度市场变化，若届时肥猪需求回暖、价格回升，标肥价差或逆势扩大，有望带动二育入场及养殖户压栏情绪回升，成为后期市场重要变量。

月末行情预判：猪价突破10元/公斤难度较大

综合5月下旬生猪市场供需基本面来看，当前市场利好因素相对薄弱。虽然规模场降重出栏、阶段性缩量挺价，使得短期出栏压力小幅缓和，养殖端挺价情绪升温，但该类利好仅为阶段性、情绪面利好，基本面支撑不足。

需求端持续疲软是制约猪价上涨的核心因素。终端猪肉消费淡季特征明确，市场走货乏力，屠宰企业开工率低位运行，无法为生猪价格上涨提供持续的需求支撑，猪价上行缺乏核心动力。

供给端结构性问题同样制约行情修复，标肥价差持续收窄，不仅抑制二次育肥增量，拖累市场交易活跃度，也固化了当前充裕的供给格局，进一步限制猪价上行空间。

供需双重弱势格局下，月末生猪市场涨价带动力度极其有限，综合判断，5月末全国生猪均价突破10元/公斤关口难度较大，短期猪价大概率延续窄幅震荡走势，行业整体亏损的态势短期内难以扭转。

数据来源：农业农村部、卓创资讯、博亚和讯、饲料行业信息网