我的问题：

最近股市中，科技股和AI概念非常火，很多相关的股票股价在一年内上涨好几倍，周围很多人因此赚了非常多的钱。而我长期持有的公司的基本面非常好，估值也很低，但是股价却在下跌。这个时候我该怎么办？

巴菲特：

让我先给你讲个故事。1966年，我买入了美国运通（American Express）。当时它刚经历了”色拉油丑闻”——一家子公司被曝出库存的色拉油罐里装的其实是海水，股价暴跌了50%以上。我花了大量时间去奥马哈的餐馆和银行观察：人们还在用美国运通的旅行支票吗？还在刷它的信用卡吗？答案是：一切照旧。这家公司的核心生意毫发无损。于是我买入了它，持有了很多年，赚了超过10倍。

你现在遇到的情况，和当年没什么两样。

“在投资中，你不需要做很多正确的事情。关键是，当你做对的时候，你下注够重；当你做错的时候，你损失够少。”——1994年致股东信

让我问你三个问题：

第一，你持有的那家公司，它的护城河变窄了吗？它的竞争优势还在吗？它的客户有没有因为AI的出现而抛弃它？如果答案是否定的，那么股价下跌只是市场先生的情绪波动——他在给你送钱，而不是在警告你。

第二，你当初买入的理由变了吗？我在1990年代买入GEICO的时候，它的股价也经历过波动。但它的低成本优势——直接销售保险、没有中间商——始终没变。只要这个核心逻辑没变，价格波动就不重要。你买入一家公司的理由，应该是它的长期经济特征，而不是它下周的股价走势。

第三，你能看懂AI和科技股吗？如果看不懂，就别碰。我花了差不多一辈子时间才看懂苹果——一个拥有强大品牌、用户粘性极高、生态系统难以复制的消费品公司。我把它看作一家消费品公司，而不是科技公司。如果你看不懂那些AI公司的生意到底怎么赚钱、护城河在哪里、十年后还会不会存在，那就老老实实待在你的能力圈里。

“能力圈的大小并不重要；但清楚地知道它的边界在哪里，至关重要。”——1996年致股东信

关于”别人赚了钱”这件事——让我告诉你一个真相：股市里永远有人在短期内比你赚得多。总有人买了涨了10倍的股票。总有人抓住了风口。但这不意味着你能做到，也不意味着你应该去追。我错过的股票比任何人能数出来的都多——我错过了亚马逊、错过了谷歌、错过了微软。但我不在乎。因为我知道自己错过了什么，更重要的是我知道自己抓住了什么。

我见过太多人在牛市高点追进去，在熊市底部割肉离场。他们不是输给了市场，是输给了自己的情绪。

我的建议是：如果你持有的公司基本面依然优秀，估值甚至更便宜了——那么股价下跌是你应该高兴的事。就像你最喜欢吃牛排，现在牛排打折了，你应该买更多，而不是把冰箱里的牛排扔掉。

“当一家优秀的企业暂时遇到困难时，正是你买入的最佳时机。”——1973年致合伙人信

最后送你一句话：这个市场里，最贵的四个字是”这次不一样”。AI确实很厉害，科技确实在改变世界。但人性不会变——贪婪和恐惧不会变，人们追逐热门、抛弃冷门的行为模式不会变。而那些真正优秀的企业，会穿越这些周期。

如果你感兴趣，可以深入了解一下市场先生这个概念，以及安全边际在情绪波动时的真正含义。