一、本周煤炭市场

本周印尼各港主要发货人：

Adang Bay：KIDECO JAYA AGUNG、JHONLIN GROUP

Apar Bay：JHONLIN GROUP

Asam-asam：ARUTMIN INDONESIA

Bontang Coal Terminal：INDOMINCO MANDIRI

Bunati Anchorage：JHONLIN GROUP、BORNEO INDOBARA、MAHAKARYA SENTRA ENERGI、TANAH BUMBU RESOURCE

Indonesia Bulk Terminal：MARUWAI COAL

Kaliorang Anchorage：INDEXIM COALINDO

Lubuk Tutung – FCS / FTS：KALTIM PRIMA COAL

Muara Banyuasin：MUSTIKA INDAH PERMAI、GANIA PRIMA ENERGI

Muara Berau：BUMI NUSANTARA JAYA、KARTIKA SELABUMI MINING、ENERGI BATUBARA PERKASA、INDO BARA PRATAMA

Muara Jawa：BUMI NUSANTARA JAYA、KUTAI ENERGI

Muara Pantai：BERAU COAL、BERAU BARA ABADI、MARINA BARA LESTARI

Muara Sangkulirang：BATUBARA GLOBAL ENERGY

Muara Satui：WAHANA BARATAMA MINING、ARUTMIN INDONESIA

Sepapah：SUMBER DAYA ENERGI (QINFA)

Taboneo：ADARO INDONESIA、BORNEO ALAM JAYA MANDIRI、KAPUAS BARA UTAMA、BHUMI RANTAU ENERGI

Tanjung Bara Coal Terminal：KALTIM PRIMA COAL

Tanjung Kampeh：BUKIT ASAM、DIZAMATRA POWERINDO、TUNAS BARA PERSADA、BUDI GEMA GEMPITA

Tanjung Pemancingan：JHONLIN GROUP

Tarahan Coal Terminal：BUKIT ASAM

Tarakan：MANDIRI INTIPERKASA、PESONA KHATULISTIWA NUSANTARA、LAMINDO INTERMULTIKOM

二、本周黑海粮食航运市场

 黑海・地中海区域

本周市场现货交易持续清淡，反映出新作物周期来临前典型的季节性放缓特征。

运费走势整体无明显变化。超灵便型船（Supramax）板块继续占据主导，核心货源为乌克兰发往东南亚、俄罗斯发往东非的谷物。运费水平及船舶租金环比基本保持稳定。

灵便型船（Handysize）板块现货交易极少，货源透明度低，即期可用船舶供给紧张。

巴拿马型船（Panamax）在谷物运输板块的参与度依旧极低，几乎可以忽略。

出口端来看，乌克兰 2025/26 市场年度的出口表现明显落后于上一市场年度。截至 5 月下旬，乌克兰谷物累计出口总量约 3820 万吨，同比出现下滑，各核心品类出口量均有回落：

小麦：1227 万吨（上一市场年度为 1480 万吨）

大麦：148 万吨（上一市场年度为 230 万吨）

玉米：1859 万吨（上一市场年度为 2047 万吨）

随着本市场年度步入自然尾声，出口节奏正进一步放缓，预计 6 月市场仍将保持清淡，直至 7 月新作物货源开始陆续上市。

俄罗斯本市场年度谷物出口量将达到 6000 万吨，较此前预测的 5400-5500 万吨有所上调。

后市展望

预计 6 月全月市场仍将保持疲软态势，现货交易有限，谷物流通量偏低。短期内市场交投或进一步陷入低迷，因下周大部分市场参与者将齐聚雅典参会。市场注意力正逐步转向第三季度，以及届时大麦和小麦的出口表现。

本周市场驱动因素 

🔺 利多因素 

1. 全球干散货全船型普涨：BDI创两年半新高，BCI月涨27%，粮食+煤炭需求共振

2. 黑海安全事件频发：无人机连续袭击商船，运力供给收紧，战争险溢价上升

3. 俄罗斯小麦FOB创12个月新高：厄尔尼诺天气担忧+出口需求旺盛

4. 粮食出口旺季：北半球夏粮上市前的出口窗口期，黑海+美湾出口活跃 

5. 中国山西矿难：跨境煤炭采购增加，间接支撑巴拿马型运价 

🔻 利空因素 

1. 乌克兰谷物出口同比降14%：整体出口步伐放缓，黑海谷物供给减少 

2. 美伊停火缓解油价：能源运费回落传导至干散货

3. 阿根廷降低农产品关税：小麦/玉米关税下调，全球谷物供给增加预期 4. 摩洛哥暂停小麦进口：6-7月暂停软小麦进口，减少黑海短期需求 

5. 黑海小麦价格周跌：乌克兰小麦FOB从$247.5回落至$237.5

🔮后市展望 短期（6月）：

• 巴拿马型运价：预计维持高位震荡，BPI在2,300-2,500区间。黑海安全事件和粮食出口旺季支撑运价，但中国需求季节性走弱形成压制

• 黑海小麦FOB：俄罗斯小麦维持$240-250区间，因出口强劲和天气担忧。乌克兰小麦或继续在$235-245区间震荡

• 安全风险：若袭船事件持续，黑海航线运费和保险成本将进一步上升，可能推升全球粮食CFR价格 中期：

• BDI机构预测：本季度末约3,043点，12个月后约3,511点

• 乌克兰2026年小麦产量预计2,200-2,300万吨（vs 2025年2,300万吨），新季出口压力适中

• 俄罗斯维持全球最大小麦出口国地位（4,800-5,200万吨），新罗西斯克FOB是黑海谷物定价锚

• 多瑙河走廊和康斯坦察港对乌克兰出口的中转作用将更加凸显 对巴拿马型航运的具体影响：

黑海粮食航线是巴拿马型船的重要需求来源之一。

安全风险导致的运力回避将收紧可用供给，叠加传统粮食出口旺季（Q3北半球新粮上市前的旧作出清），巴拿马型日收益可能在$20,000-22,000区间维持。

若安全局势进一步恶化，日收益可能冲高至$24,000以上。

此外，滞期费（Demurrage）风险上升，建议关注敖德萨港口的船舶等待时间。

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