【本实盘从2025年初开始，每周记录个人投资的结果，不荐股，投资有风险！】。
转眼就是5月底了。这个月本职工作挺多，月初参加了广交会，月中去了日本展会，现在又跑到宁波了，一个月没停过。
不过好在一直东奔西走的，股市上的变动看得相对就少了，每天加起来也就1分钟。不然就这走势，天天盯着，不管功力修得如何，应该都很难受。
当然，我说的是持有老登股的价投们。至于在各种”光””半导体””AI”里面的，那肯定是赚得盆满钵满、眉开眼笑吧。不过我是一点都不羡慕——这点倒是自己内心的真实想法。我没这个能力，也没这个命，不去沾这个因果。
先看下上个月底我的一些记录：
今年我的账户整体单边下行，截至 4 月 30 日，整体浮亏达到 -10.29%。而同期沪深 300 全收益指数涨幅为+4.21%。
在 4 月之前，即便账户一直在下跌，走势也和沪深 300 全收益指数基本保持同步。但进入 4 月后，两者走势彻底南辕北辙：一个持续走高，一个持续下探。从月初仅 1% 左右的差距，短短一个月就拉大到近 15% 的差距。（如下图）
这一个月过去了，更惨的来了：
截至5月底，浮亏到达了-16.3%，而同期沪深300全收益指数是+6.17%。继续南辕北辙，一个朝上一个朝下。整体账户跑输沪深300全收益指数22.47%。
我从06年开始接触股市，这20年里见过牛市熊市，见过暴涨，见过暴跌熔断，见过几个月几年横盘不涨。但这次是屁股上划一刀——开眼了。正所谓活久见，在这个市场上越久，越会有各种稀奇古怪的行情出现。
所以在这个变化不断、眼花缭乱的市场，需要给自己安一个锚，一个不动的基点。不论外面刮风下雨还是艳阳高照，这个投资的锚点，始终给予我心安，给予我力量，给予我信心。更重要的，给予我账户不断的新高。
只有从这个基点出发，我的所有操作才能形成闭环，才能自圆其说，才能赚到钱。虽然从25年才开始记录，但我对自己有绝对的信心。
因为是买企业的一部分，所以我的赚钱来源，就是跟着企业的利润跑。那我当然要找稳定赚真钱的企业，稳定分大钱的企业。所以我的持仓中，茅台加腾讯，快75%了。
因为是买企业的一部分，所以我买自己看得懂的企业。就比如现实中朋友拉我入股一家餐厅，肯定会看位置如何，人流量如何，主营什么菜系，房租多少，毛利多少……然后根据算出的结果决定投不投。大部分人应该都是这样操作的。先不说能否真赚到钱，但这个算账过程是没有问题的。
可换成了股市，情况完全变了。不管是做什么的，只要有概念，只要能涨，就变成了可以买入。在现实生活中买菜都要讨价还价，到了股市，就变成了拿一辈子的积蓄去炒、去赌。最主要的原因是人性，是贪婪，是没有锚点。
因为是买企业的一部分，所以我只盯着企业本身的经营状况。股市上各种概念、各种鬼故事、各种小道消息，我基本上充耳不闻。其实我感觉K线就是一张画皮。上面凝结了太多人的贪欲和恐惧。一直面对这张画皮，自己的魂魄就会被吸入，不自觉参与其中，放大贪欲和恐惧，高抛低吸，到最后只能亏光，然后幡然醒悟退出。告知后来人：不要炒股，股市有风险。
因为是买企业的一部分，所以理解公司的发展没这么容易，没这么快。所以我接受公司每年小幅度增长，接受公司碰到行业低谷后短暂的不增长甚至倒退——只要经营状况没有大变化。
所以面对市场上动辄每年30%、50%上涨的其他股票，我熟视无睹。因为我知道没有企业能做到这个增速，现在涨多少，后面基本就会跌多少。
看到这里，可能有朋友要问了：你说得这么好听，亏了16个点还这么淡定，装的吧？
说实话，我真希望自己是装的——那起码说明我内心还有波澜。但事实是，我真的挺平静的。
不是因为钱多亏得起，恰恰相反，每一分都是自己苦出来的。是因为我清楚知道自己买的是什么，也知道自己在等什么。就像你种了一棵果树，看见旁边有人种速生杨三年就成材了，你急不急？急，但你知道你的树结的是果子，他的树是木头，两码事。
当然，道理大家都懂，但人心很多时候都是侥幸心理——大家都觉得”我不是最后一棒””我赚点钱就落袋为安””给我一个涨停我就跑”。但这样操作的人，有几个真正赚到了？有几个真正跑掉了？也许真有，但肯定不是我。知道自己几斤几两，很重要。
当4月份开始这种活久见的走法时，我想，这才是真正考验一个人投资体系的时候。
正是有了这个锚点，所以我才能平静地接受这一切。因为截至目前，我的持仓企业状态很好：
1，腾讯
PE15倍，ROE22%，股息不多但每天回购5亿，综合回报率已经在4%以上了。
2，茅台
PE20倍不到，ROE34%，刚完成30亿回购注销，股息率3.9%，分红率80%
3，海天味业（H）
PE23倍，ROE18%，股息率4.7%,分红率80%以上
4，鱼跃医疗
PE20倍左右，ROE11%，股息率3.8%，刚宣布了2-4亿元用于回购注销
5，分众传媒
实际PE17倍左右，ROE25%,股息6.8%，分红率80%以上
看看以上这些数据，大概率能知道这些企业是可以持续赚钱的。每年的净利润都在增长，我手里的股份对应的净利润也年年增加，这就够了。肯定会有人发现的，然后买入。随着买入的逐渐增加，卖出的逐渐减少，大家都看涨了，市值就会追着企业价值上涨。直到大家全群激昂，市值超过企业价值太多——比如PE都到50倍以上了，那时候就是我暂时说再见的时候了。
以上数据给的还是TTM PE。如果看动态PE，很多企业更低。再加上时间的加持和净利润的持续增长，真要到PE 50以上，差不多需要2-3倍的涨幅了。
别看我说的跟唱的一样，我就把文字放在这里了。我觉得现在下跌得这么厉害、大家无比悲观的时候，说这些更有意义。而不是等股价飞上天再说——那个时候才是我应该悲观的时候。
当然，我对持仓个股的看法是全部在合理估值以下。甚至腾讯、分众已经在理想买点之下了。
但是，不是说低估了明天就会涨——完全不是。它完全有可能低估后还有更低估，地下一层之后还有18层等着我。但这个并不影响我对它的持有和买入。
刚设置了闹钟，等下要出门接孩子，我就在想：其实投资跟养娃挺像的。
你不可能今天教他一道题，明天他就开窍了。你也不知道他什么时候会突然懂事，但你得相信，只要底子打好了，方向没错，该给的营养都给了，剩下的就是等。
我儿子上初二，刚好是叛逆期的年纪。有时候我自己压力也很大，说道理什么的就跟打拳打在棉花上一样。
不过慢慢的我想我也要跟自己和解，是我自己焦虑了。其实我也不需要跟他讲什么大道理，就是陪着他、看着他自己折腾。有时候你觉得他在走下坡路，其实可能只是他换了一条你没走过的路上山。
优质企业的成长它有自己的节奏，不是按你的KPI走的。跌的时候你陪着它，涨的时候它自然会回报你。这中间最怕的，就是你在黎明前卖了——不是因为你判断错了，是因为你等不及了。
从长远角度看，现在的低估反而更有利于我：分红按净利润来，金额不变，我能买入更多股份。等场外资金进来，还能继续加仓。
等到风向变的那天——由于基数更大，持仓总金额自然更高。
给予空间和时间，无论投资，无论教育，都是一样的，万物的规律都是一样的。
回到常规流程，如下：
—— 买卖记录 ——
所有旗下公司的年报都已经做了分析，还有估值和买点卖点都已经做了记录。
在我认为的估值中，腾讯目前是最低估的。目前只有合理估值的41%。如果有钱，我会继续买入，可惜我没有。而且即使分红款买入，依然不够一手。所以只能看着，如果这样的情况能否持续到年底，那就是梦寐以求的机会。
除了腾讯，茅台也是比较吸引人的，但是茅台的仓位已经超过40%，所以也只能看着。
接下去就是分众传媒的估值，按照合理估值打7折，算是理想的买点，目前已经做理想买点附近。所以接下来的分红款都会买入分众传媒。
今年截至到本周末账户的收益是-16.30%
沪深300全收益本周末的数据是+6.17%
对比沪深300全收益指数，账户对比沪深300全收益指数-22.47%。
—— 持仓个股明细 ——
目前持股明细如下图：
贵州茅台仓位占比47.43%，年初至今-3.72%
腾讯控股(H）仓位占比26.45%，年初至今-28.04%
鱼跃医疗仓位占比7.75%，年初至今-29.73%
海天味业（H）仓位占比13.74%，年初至今+4.71%
分众传媒仓位占比4.59%，年初至今-24.29%
—— 旗下公司估值和买卖点 ——
每周调整下参数，不做具体说明，但此表格是估值和买卖的锚点，所以比较重要。
自从我开始坚持阅读以来，我能感觉我的人生在慢慢的变化，所以阅读对于我来说，比投资更重要，因为阅读让我真正明白了投资的本质，让我这个榆木脑袋开点窍，从长期思维看待问题。
本月只读了2本书，除了之前说的《以慢制胜》就是《曾国藩的经济课》，这本书在我书架上很久了，一直以为跟之前看的关于曾国藩的差不多。所以一直没有关注。直到读上了之后，感觉还是非常有趣的。
市面上写曾国藩的书大多讲他的家书、功业、为人处世。这本不一样——它从钱眼里看曾国藩，翻他家的账本，看他这辈子钱从哪来、花到哪去。
曾国藩刚进北京当官那会儿，年薪120多两白银，折合今天不到5万块。结果一年花了608两，赤字478两，挣一块花五块。更惨的是，他家仆人因为工资低伙食差，跟他吵了一架后跳槽了。堂堂翰林院检讨，被下人嫌弃。气得他写了首《傲奴诗》。
后来他当了两江总督，成了大清最有权势的人之一。按清朝官场的潜规则，总督级官员一年光灰色收入就能到18万两。但他反而比当京官时还俭朴——衣服上带着油渍就去见洋人，总督府里女眷自己织布做鞋，家里跟个手工作坊似的。
用作者的话说，这叫”内清外浊”——不是非黑即白，是在浊世里守住了底线，又不让自己变成孤岛。
读下来你会发现，这个人不是天生的圣人。他30岁之前科举考了七次才中，倒数第二名。在北京天天喝酒听戏，还跟人在饭桌上打架骂娘。
但他30岁那年做了一个决定——学做圣人。方法很简单：每天写日记，把自己干的不像样的事记下来，痛自反省。就这么一件事，他坚持到了去世前一天。
一个人起点平庸不可怕，可怕的是他不再反省了。这个道理，放哪个时代都不过时。
明初普通农民家庭攀升为官宦之家，平均需要四代到五代人，花130年左右的时间才能完成
古人的生活，用现在人的理解，是难以想象的。
轿夫都是久经训练的壮丁，上身不动，两腿迅速而步子极小，既快又稳。每轿两班，四人一班，每个人工资月白银一两，轿夫约走百公尺即换班，行走如飞。换下来的轿夫就跳上二套车休息。”轿夫八人，每人每月一两，则工资一项每年就要九十六两
通过这些文字，除了知道了轿夫的收入，画面感一下子就有了。
…孙所以汲汲馈赠者，盖有二故。一则我家气运太盛，不可不格外小心，以为持盈保泰之道。旧债尽清，则好处太全，恐盈极生亏；留债不清，则好中不足，亦处乐之法也……持盈保泰，求缺有余，这是曾国藩一生的人生哲学
来一段圣人哲理
道光二十年他的朋友罗柳生主试四川时所带衣服物品清单，共有七大箱之多，其中衣服六十多件。曾国藩是亦步亦趋而已。为了省钱，他在《庚子罗柳生使蜀行李》单中所列的“蜜蜡朝珠一合”下注“要买假的”[插图]，由此可知他此次四川之行所戴朝珠居然是假货。
从这段里面，我才了解清朝的衣物是非常值钱的。还有假货也是不少的，不得以的时候，圣人也是人，也需要拿假的装门面的。
寄回一百五十两，一百两给家中日用，五十两分送亲戚族人。处于乱世，家里越穷越好，但是资助亲戚族人的钱不能少
乱世，家里越穷越好，但资助亲戚族人的钱不能少！
不管多大的天灾人祸，林则徐的“陋规”都会旱涝保收。我们很难想像林则徐为一己之私不顾百姓死活。这一事例只能解释成，离开了这笔“陋规”，林则徐个人生活以及巡抚衙门的日常运转就无法继续。这个例子可以说明，“陋规”其实已经成为一种变形的财政制度。任何一位官员都无法跳离“陋规”游戏。
很多时候，人都是有很多面的。有时候在不同的制度下，人不得不做一些选择。人生没有的绝对黑和白。
