每周市场观察‖ 2026第20期05.25-05.29
一、市场回顾
本周A股市场继续震荡下跌。截至今日收盘，上证指数周涨幅为-1.08%，深证成指涨幅为-0.14%，创业板指涨幅为2.53%。根据申万一级行业分类，本周涨幅居前的板块主要是煤炭、公用事业、通信、建筑材料等，其涨幅分别是6.66%、6.58%、5.56%、1.90%等；本周跌幅居前的板块主要是计算机、综合、国防军工、基础化工等，其涨幅分别为-7.56%、-6.76%、-6.41%、-5.96%等。
1）5月31日，国家统计局公布数据显示，中国5月官方制造业PMI为50，前值50.3，比上月下降0.3个百分点；非制造业PMI为50.1，比上月上升0.7个百分点。总的来看，5月制造业PMI回落至50的临界点，需求不足尤其是外需骤降拖累明显，非制造业小幅改善，经济扩张动能放缓但总体保持韧性。
2）周四，美国商务部公布数据显示，4月核心PCE物价指数同比升3.3%，为2023年11月以来最高水平，预期升3.3%；环比升0.2%，预期升0.3%。数据表明4月核心PCE同比升至3.3%的半年高位，凸显通胀顽固且下行停滞，这将迫使美联储维持高利率更久，降息时点进一步推迟。
上周市场高位回落，各指数都有回调，除了算力光模块、MLCC龙头之外，其余板块都有回落，尤其边沿计算、国产算力二三线、算力租赁等领域，没有实质业绩与核心技术优势的个股调整幅度很大，因此，预计科技成长股在目前位置会有一个休整分化的过程，未来长期景气度很高并有核心技术优势的个股，只要业绩能持续兑现，则未来仍然有很好的空间，如果出现大幅度调整则是买进的机会；相反，如果没有实质业绩支持的概念题材个股，则很多可能面临A杀的风险。
上周末消费医药出现反弹，属于跌多后的均值回归，后面还是需要看到行业景气度的变化，白酒消费短期很难有起色，因此消费也仅仅是个别机构性的机会，长期持续性不强，而医药目前也属于跌多后的反弹，个股的成长性不容易看透，目前又没有特别重磅药出现，因此估计也属于个股结构性的机会，选股难度较大。综合来看，最大的增量空间仍然是AI领域，只是在高位需要仔细分辨优秀的细分子行业及核心龙头个股。
另外一个辅助线也需要重视，那就是电力能源，在AI应用逐步升级的大背景下，对电力的需求可能会持续上升，尽管中国与美国相比不缺电，但整体需求端的大幅增量最终还是会带来行业盈利能力的提升，而很多电力公司本身业绩也比较稳定，估值不贵，长期具有赔率与胜率均不错的长期机会，尽管这个板块上周也比较强势，个别个股已有较大涨幅，但如果回调回来仍然会有介入的机会。
