一、上周市场总体回顾

上周债市和股市的变动情况见下图：

债券：上周权益市场波动加大，中证全债依然收涨，是典型的 “压舱石” 资产。年内收益稳步上行，说明市场资金对债券的避险和配置需求稳定，流动性环境偏宽松。

A股： 上周表现明显分化，成长主线内部出现分歧；

l强势阵营：创业板指（+2.53%）、TMT50（+2.40%）、沪深 300（+0.97%）、红利低波（+0.98%）；创业板和 TMT50 领涨，说明 AI、算力等科技成长主线仍有资金追捧；沪深 300 和红利低波抗跌，说明市场在弱预期下，大盘蓝筹和高股息防御资产受到青睐。

l弱势阵营：中证 1000（-3.27%）、中证 500（-2.53%）、科创 50（-2.20%）、中证全指（-1.71%）。中小盘指数（500/1000）回调幅度较大，反映市场对中小盘业绩预期偏谨慎，获利了结压力释放；科创 50 年内涨幅已达 30.29%，上周回调属于高位波动，部分标的受大基金减持、估值兑现影响。

美股： 上周表现：科技领涨，强势上行。纳指 100（+2.89%）大幅跑赢标普 500（+1.43%），说明市场主线依然是 AI 科技股，戴尔、Snowflake 等企业财报超预期，验证了产业链景气度。标普 500 同步上涨，反映美国经济韧性较强，通胀数据降温缓解了美联储加息压力，风险偏好整体回升。

港股：上周表现：整体承压，内部分化。恒生指数（-1.65%）、中国互联网 50（-4.59%）领跌，跨境券商整治、美元走强、资金外流是主要压制因素；恒生科技（+0.30%）微涨，受 AI 板块微弱支撑，但仍难改整体弱势。

二、指数定位

如果把投资组合用一支足球队来刻画，各指数的定位大致如下：

l守门员

债券处于一个防守的位置，波动最小，作风稳健，相当于一支球队的守门员。

l后场

后场的队员需要有防守的能力，红利低波指数和中证红利指数可起到这个作用。

l中场

中场要起到进可攻，退可守的作用，中证A500和沪深300可担此重任，此外，中证500，中证1000也具有一定的进攻作用。

l前场、前锋

前场或前锋球员要有极强的进攻能力，但防守能力偏弱，波动较大。创业板，科创50，TMT50可起到这个作用。

对标A股，美股的标普500指数可对标A股的中证A500或者沪深300指数，美股的纳斯达克100指数可对标A股的科创50，创业板和TMT50指数；

对标港股，港股的恒生指数可对标A股的中证A500或者沪深300指数，港股的中国互联网50指数和恒生科技指数可对标A股的科创50，创业板和TMT50指数。

截止到5月29日，我们可以看到：

lA股中除了红利低波指数，其他指数都处于上涨状态，所以，如果从指数角度看，2026年前5个月A股是一个牛市，但其中的波动是我们在市场中所必须承受的代价。此外，科创50，创业板，TMT50都处于历史高位。

l美股从标普500和纳斯达克100指数的角度来看，2026年前5个月美股也是一个牛市，但这两个指数都处于历史高位。

l如果选择了港股，2026年前5个月是一个熊市，且比前期高点下降幅度较大。

三、近期需重点关注的影响市场的因素：

• 美联储更换主席后，美联储利率政策会怎么安排？美联储的利率对于中美汇率以及A股，美股的成长板块都会有影响。
• 中东美伊局势反复拉扯，但近期接近达成继续停火60天的协议，石油价格也会落到90多美元，对稳定市场情绪有积极作用。但仍需看是否有出乎意料的形势变化？
• 监管调查一些券商的跨境交易，对中概互联和恒生科技的影响相对有限。中国互联网50和恒生科技何时能实现均值回归，仍待观察？

四、个人体会：

• 点位较高的指数：如科创50，创业板，TMT50，标普500，纳斯达克100，可以考虑适度减仓，并降低配置比例。
• 点位低迷的指数：如中证红利，红利低波，可以考虑低吸。恒生指数，恒生科技指数，中国互联网50指数今年跌幅较大，可以在目标比例内补仓，但是否会继续下跌，以及什么时间能涨则无法预测。如果没有信心，可以不做，但不要低位割肉。
• 长期持有的指数：债券，沪深300，中证A500可长期持有，作为底仓配置。
• 尽量通过指数长期留在股市中，并通过股债的空间再平衡实现低买高卖，避免大开大合(某个上涨很多的指数全部卖掉不可取，可以考虑减仓；较低位置的指数补仓也不建议一把嗦，万一再跌呢，补仓在底部区域就可以)。
• 一支足球队，各位置都要安排球员，不能全是前锋或者全是后卫。

（免责声明：股市有风险，投资需谨慎。由于本人只是业余投资者，所以本文内容只是分享个人投资体会，不构成任何投资建议。）