市场周报 | 美伊协议迷雾重重 资产走势分化

上周全球大类资产表现分化显著，海外股市普遍收涨、A股及港股大幅走弱、全球债券温和上行、外汇市场小幅波动。商品端，ICE布伦特原油大跌11.10%，成为表现最差资产，黄金、伦镍、伦铜等贵金属与工业金属涨跌不一。权益市场呈现明显内外分化：韩国 KOSPI、纳斯达克等海外主要股指涨幅居前；但境内股市承压明显，万得全A跌幅靠前，恒生指数、恒生科技全线走低。债券市场整体稳健，全球各区域国债、亚洲美元债均小幅收涨，走势偏防御。外汇方面，美元指数、日元、英镑走弱，人民币小幅升值，多数新兴货币横盘震荡。整体来看，上周海外风险资产表现更强，国内权益、原油承压，债券展现出避险保值特征。

◆全球整体风险偏好提升

▸上周美股整体走高，AI 相关个股财报表现分化。欧元区 5 月通胀反弹，同比回升至 2.4% ，欧央行6月加息25bp概率上升，但欧股同步走强。日、韩股再创新高，全球风险偏好回升。
▸国内方面，1-4月，规模以上工业企业利润同比增长18.2%，4月当月同比为24.7%，毛利率继续改善，利润增速继续上行。A股上周先扬后抑、分化较为明显，仅创业板指和沪深300收红；A股上周成交16.08万亿，环比上升0.85万亿，两融仍在走高，市场热情未消，上周申万一级仅6个行业上涨，其中煤炭、公用事业领涨6.66%、6.58%，计算机行业领跌-7.56%。

◆美债收益率回调 国内宽松尚有空间

▸美国4月PCE物价指数同比增3.8%持平预期，为2023年5月以来最高水平；美联储释放鸽派信号，降息预期升温，美债收益率回调。
▸央行OMO操作规模近万亿，超储率预计回升至1%附近，资金整体也维持宽松，国内债市收益率下行，交易盘买入力度加大。

◆宏观预期主导商品市场走向

▸当前黑色成材消费进入淡季，供需基本面矛盾不大，短期原料价格在焦煤供给端的扰动下，成本支撑较强。
▸近期黄金震荡加剧，黄金期货一度跌破4500、4400美元的关口，随后公布的美PCE数据低于预期，金价探底回升，长期看涨逻辑并未动摇。
▸铜价在近期受宏观影响，价格反复，美伊协议的消息层出不穷，美联储从“降息”预期转变，市场陆续喊出“加息”可能，波动率加大的环境下，市场的谨慎心态仍存。
▸原油短期主要因素还是美伊和海峡局势，目前市场对美伊谈判只能被动等待，产业也多选择观望态度，但原油库存正在不断去化，若美伊谈判破裂，油价仍有可能大幅走高。