本周末重要消息，印度政府宣布，自2026年6月1日至10月31日，全额免征棉花进口基本关税及农业基础设施开发税，合计减税11%。此次关税豁免举措意在通过降低棉花进口成本，调节国内棉花供给市场（据中国棉花信息网公众号）。于是，我搜罗了下CCI、CAI和印度商务部的数据，做了个比较分析，这里直接说结果。

1、对印度本国的影响

去年8月到12月，印度也免除了进口关税，并取消进口棉花配额，期间印度棉月均进口量14万吨左右，同比累计增加了将近50万吨。今年还会有这样的进口吗？我的结论是不会。

一是从年度以来印度棉进口结构看，巴西棉、美棉和澳棉进口量差距不大，合计比重超过6成，但目前巴西棉年度销售结束，免税后，印度能够采购的棉花集中在剩余质量不高但价格偏高的美棉和新年度澳棉上，再加上免税促进其内外棉价反向波动，价差会快速收拢，因此进口棉价格优势并不强。到5月22日， 2025/26年度S-6现货报价大幅回落至87美分上下，已与进口美棉成本相差不大，未来还有进一步收拢可能。

二是最近两年的MSP未销售余量接近100万吨，而CAI 3月预期，2025/26年度印度棉期末库存较上年增加63万吨，库存消费比同比提升将近12个百分点，压力很大，因此印度国内库存消化和进口采购存在跷跷板效应，此消彼长下，进口采购效能会打折扣。

2、对ICE的影响

短期看，受比价和汇率影响，印度进口采购选择余地不大，对ICE提振作用相对有限，但对ICE底部支撑作用显著增强。未来5个月的时间周期看，印度从全球棉花贸易的“边缘需求方”转为“核心需求引擎”，年度累计进口过百万吨的可能性大大增加，不仅有助于加速旧年度美棉等资源出清，对新旧年度接轨时期的国际棉价有明显提振作用。

3、对中国的影响

印度扩大美棉和澳棉的采购，会间接影响中国企业的采购，并强化年度后期中国市场棉价内弱外强的格局，有助于内外棉价差进一步收拢。

据TTEB反馈，当前印度JC32S纱在中国市场折人民币报价24400元/吨，略高于国内同品类棉纱报价500-700元。如果印度纺企原料成本下降明显，将有助于扩大其对中国的棉纱出口，同时对中国棉纺织品出口形成订单挤压，中低端市场外贸订单易被印度分流。

印度卢比对美元汇率也看了下，其实波动性不大，影响要远小于免税的效应，忽略不计了。