【双周市场及行业观察】0518-0529
01
周度市场回顾
近两周，全球股指整体震荡走弱，海外经济数据反复扰动降息预期，叠加地缘风险持续发酵，市场避险情绪抬升。A股同步呈现冲高回落态势，科创类、成长指数前期相对抗跌，后期随风险偏好回落明显调整。板块方面，AI算力、光通信、半导体等科技赛道阶段性分化，高位品种获利回吐，消费、地产等板块有所轮动补涨。市场情绪方面，沪深两市成交维持高位，资金博弈加剧。资金流向方面，两融余额小幅回落，权益类股票型ETF延续净流出态势。
图：市场周度回顾
02
股票市场表现
上周宽基指数整体下跌，表现前三名分别是创业板指(2.53%)、沪深300(0.97%)、上证50(-0.08%)，表现后三名分别是万得微盘股(-8.35%)、北证50(-6.27%)、万得小市值(-6.00%)。
图：宽基指数表现
数据来源：Wind、陆浦研究院
上周大盘风格占优，表现居前的分别是大盘成长(1.64%)、大盘价值(1.04%)、小盘价值（0.57%）。
图：风格指数表现
数据来源：Wind、陆浦研究院
上周全球股指涨跌不一，表现前三名分别是韩国综指(8.01%)、台湾加权(5.83%)、日经225(4.72%)，后三名分别是俄罗斯RTS(-2.03%)、万得全A(-1.72%)、恒生指数(-1.65%)。
图：全球股指表现
数据来源：Wind、陆浦研究院
商品市场表现
上周商品市场涨跌不一，表现前三名商品指数分别是煤焦钢矿(4.12%)、农副产品(3.63%)、非金属建材(2.12%)，表现后三名商品指数分别是能源(-8.88%)、化工(-1.58%)、南华商品指数(-1.46%)。
图：商品市场回顾
债券市场表现
上周债券市场涨跌不一，表现前三名分别是中债国债与政金债总财富(0.27%)、长债基金(0.17%)、中债信用总财富(0.12%)，表现后三名分别是中证转债偏股(-1.52%)、中证转债指数(-1.18%)、中证转债平衡(-0.89%)。
图：国内债券市场回顾
数据来源：Wind、陆浦研究院
上周，全球主要经济体债券收益率普遍下行。中债收益率各期限小幅下行0~4bps；美债收益率全线大幅下行，10年期美国国债收益率上行11bps至4.45%，30年期美国国债收益率下行8bps至4.99%。
图：全球债券市场回顾
数据来源：Wind、陆浦研究院
全球大类资产表现
上周全球大类资产涨跌不一，表现前三名分别是全球股票(1.64%)、全球债券(0.91%)、外汇(0.47%)，表现后三名分别是原油(-8.31%)、中国股票(-1.72%)、工业品(-1.21%)。
数据来源：Wind、陆浦研究院
注：各大类资产表现的表征指数如下。中国股票：万得全A；全球股票：MSCI全球指数；境内债券：中债新综合财富（总值）指数；全球债券：iShares iBoxx $ Ivmt Grade Corp Bd ETF；黄金：COMEX黄金；原油：ICE 布伦特原油；外汇：美元兑离岸人民币的变动取负；工业品：南华工业品指数；农产品：南华农业品指数；现金：万得货币市场基金指数
03
行业表现
上周【涨跌幅排名】前三的中信一级行业依次为煤炭(6.62%)、通信(4.99%)、电力及公用事业(4.47%)，上周【涨跌幅排名】后三的中信一级行业依次为国防军工(-6.78%)、机械(-6.05%)、计算机(-5.87%)
行业估值方面，PE分位数最低的三个行业分别为商贸零售(0.00%)、非银行金融(0.04%)、食品饮料(15.38%），PE分位数最高的三个行业分别为电子(99.84%)、建材(99.71%)、地产(99.51%)。
图：中信一级行业表现
数据来源：Wind、陆浦研究院
04
市场点评
近两周，A股先震荡走高、后冲高回落，双创指数前期表现强势，成长风格阶段性领跑。板块方面AI产业链内部分化，通信、电子板块高位获利了结明显，市场风险偏好回落带动多数行业走弱。市场情绪方面，沪深两市持续维持高成交水平，资金博弈加剧。资金流向方面，两融余额继续处在高位区间，股票型ETF延续净流出态势。
近两周宏观要闻：
1、国内：5月制造业PMI49.6%，高技术制造业PMI52.9%连续16个月扩张，内需偏弱、新动能韧性凸显 ；央行MLF加量续作维持流动性合理充裕，产业资本高位减持科技股，合计规模超120亿元。
2、海外：美国4月PCE通胀3.8%超预期，美联储偏鹰表态强化高利率延续预期，美元指数走强 ；美伊谈判陷入僵局，中东局势边际紧张，国际油价震荡上行，全球长端利率维持高位 。
05
市场展望
短期来看，考虑到美元走强、油价高位震荡、美联储高利率预期，叠加5月科技股累计涨幅过大、产业资本减持及获利盘集中兑现压力，市场短期大概率延续震荡整固、结构再平衡。中期维度，财政稳增长政策持续落地，城市更新、特别国债加快推进，基本面支撑逐步增强。同时关注美联储政策动向与国内后续政策发力节奏。市场将由估值博弈转向业绩驱动，结构性行情延续，高景气科技及低估值红利板块具备配置价值。
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