【头条】金融市场服务周报
事实摘要
由于美国4月份CPI与PPI双双超预期上行，美伊谈判僵局难破，特朗普屡屡威胁再次打击伊朗，5月中旬，欧美央行紧缩预期再次强化而长债利率集体冲高。
目前隔夜掉期市场预期6月11日欧洲央行和6月16日日本央行加息25bp概率分别为77.6%和77%，6月17日美联储会议持稳概率为99.2%，6月18日英国央行会议加息25bp概率为50%。
观点分析
美债利率方面
3月份以来美债利率陡峭化上行，美国就业市场呈现弱企稳迹象，且伊朗局势推高国际油价和通胀中枢，市场对美联储降息预期转为加息预期，进而施压债市。5月19日，美债2年期、10年期和30年期利率分别达到4.13%、4.67%和5.18%，其中30年期美债利率更是创下2007年8月份以来新高。
总体上看，我们判断美债利率先升后降，观察美国经济滞胀预期触顶与衰退预期升温的转换时机，美债十年期利率核心波动区间为3.8-5%。
股市方面
3月下旬以来，虽然美伊谈判进展缓慢，但市场预期政治经济市场压力下美伊最终还是会达成协议，且人工智能投资热潮继续提振市场的风险偏好，因此环球股市企稳回升并且创出新高。
我们认为，美伊在伊朗核问题和霍尔木兹海峡问题上存在较大分歧，在对股市结构性牛市谨慎乐观的同时，我们要提防货币流动性趋紧与经济前景转弱的戴维斯双击风险。
大宗商品方面
3月下旬以来，大宗商品市场逐步从成本推动和AI热潮叙事转到流动性紧缩和需求疲软叙事。
我们认为，美伊在伊朗核问题和霍尔木兹海峡问题上的根本性分歧，使得全球石油库存持续消耗的可能性始终存在，国际油价或持续高位偏强运行；成本因素与厄尔尼诺天气状况继续支撑农产品价格；贵金属价格在避险需求增强但流动性属性减弱的多空影响下宽幅震荡，工业金属在成本推升而需求走弱的多空影响下先扬后抑。
中期资产配置方面
全球宏观市场前景面临高度不确定性。建议在中东能源危机得到解决之前继续超配原油，标配黄金来对冲地缘政治风险、标配利率债来对冲经济疲软风险、标配成长股来分享新质生产力发展红利，并低配货币、信用债和蓝筹股。
内容来源：建信期货研究发展部
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