今日研报主线仍偏向 AI算力/硬科技 + 资源能源 + 消费修复 + 高股息防御。盘面上成长方向有所修复，创业板领涨，但海外日韩科技股回调、前期科技交易拥挤仍带来波动压力。策略上更适合围绕“高景气硬科技精选 + 资源能源防御弹性 + 消费低位修复”做结构化梳理。

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一、市场动态

1）今日大盘数据

• 上证指数：4056.24 点，-0.04%
• 深证成指：15487.63 点，+0.96%
• 创业板指：4035.93 点，+2.15%
• 沪深300：4882.02 点，+0.78%
• 中证500：8284.00 点，+0.12%
• 中证1000：8351.52 点，+0.08%
• 恒生指数：25742.30 点，+1.35%
• 日经225：65885.57 点，-1.57%
• 韩国KOSPI：8583.57 点，-2.33%

2）成交与情绪

沪深两市当前成交额约 1.81 万亿元，其中沪市约 8228 亿元，深市约 9842 亿元。成交仍维持高位，说明市场活跃度不低，但资金更偏结构性轮动，而不是全面普涨。

今日盘面特征是：主板震荡、创业板明显修复、成长方向局部回暖，港股同步走强；日韩市场回调，对科技风险偏好形成一定扰动。

3）宏观数据影响

5 月 PMI 成为今日研报关注重点。制造业 PMI 为 50.0%，仍守住荣枯线，但较上月回落；非制造业商务活动指数 50.1%，综合 PMI 产出指数 50.5%，显示经济总体仍处扩张区间，但需求端修复并不均衡。

多家券商判断：当前经济仍是“结构性修复”，企业盈利改善更多集中在出口链、高技术制造、AI产业链和部分资源品方向，而传统内需行业仍面临需求不足和价格传导不畅的问题。

4）政策面影响

今日政策线索集中在三条：

• 国务院发布《对外投资的规定》，强化境外投资全过程监管与风险防控；
• 发改委、能源局等部门发布《非化石能源电力消费核算指南》，利好绿电、绿证、电力消费核算相关方向；
• 《求是》杂志强调前瞻布局和发展未来产业，继续强化新质生产力、未来产业、科技创新政策主线。

政策组合整体对 未来产业、AI、能源转型、算电协同、低空/商业航天、机器人 等方向形成支撑。

5）消息面影响

今日研报热点包括：

• COMPUTEX 2026 与英伟达、AMD、英特尔等 AI 算力新品预期；
• 面壁智能端侧大模型开源周，国产算力与端侧 AI 结合升温；
• 长征十二号乙首飞成功，商业航天催化增强；
• 比亚迪全民智驾 2.0、机器人量产节点、宇树 IPO 等推动智驾/机器人热度；
• 广东用电负荷提前创新高，叠加厄尔尼诺预期，电力板块催化增强。

6）外部扰动与海外映射

港股今日表现较强，恒生指数上涨 1.35%，对 A 股风险偏好有正向映射。但日韩市场明显回调，日经225跌 1.57%，韩国KOSPI跌 2.33%，海外科技风险偏好出现波动。若海外科技股继续震荡，A 股 AI 硬件、半导体、通信等前期高热方向仍可能面临短线扰动。

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二、分板块梳理

1）AI算力 / 半导体 / 光模块 / CPU

热度：高

核心逻辑：今日科技线仍是研报密度最高的方向之一。COMPUTEX 2026 聚焦 AI 芯片、机架、光互联、液冷、机器人和边缘 AI；同时国内互联网大厂 Capex 上修、国产算力落地、推理时代 CPU 价值重估，共同支撑 AI 硬件链条。

重点方向：

• AI算力基础设施
• CPU 推理价值重估
• 光模块与液冷 Cage
• 国产算力替代
• PCB、存储、光芯片、液冷、连接器

研报提及标的：AI算力/半导体：海光信息、龙芯中科、澜起科技、通富微电、聚辰股份、广合科技、新易盛、兴森科技、光大同创、鼎通科技、奕东电子、硕贝德、意华股份

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2）国产算力 / 端侧大模型 / Token经济

热度：高

核心逻辑：面壁智能发布基于华为昇腾的三值大模型 BitCPM-CANN，强化国产算力与端侧模型协同逻辑。国投证券中期策略则提出“Token经济新时代”，强调 AIGC 软件、企业经营管理软件、研发生产软件、AI营销、智能驾驶、AI4S 等应用方向。

重点方向：

• 端侧 AI
• 国产算力适配
• AI应用商业化
• 企业软件与工业软件
• Token 调用量增长

研报提及标的：AI应用/软件：美图公司、快手、虹软科技、福昕软件、万兴科技、卓易信息、用友网络、金蝶国际、税友股份、中控技术、宝信软件、鼎捷数智、赛意信息、能科科技、中望软件、华大九天、概伦电子、广立微

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3）商业航天 / 卫星互联网 / 国防军工

热度：高

核心逻辑：长征十二号乙首飞成功入轨，国内大规模星座组网和可回收火箭验证节奏受到关注。东方证券认为，6 月起火箭端和卫星端催化密集，商业航天板块有望触底反弹。

重点方向：

• 可回收火箭
• 卫星互联网
• 高速率激光通信终端
• 基带处理
• 柔性太阳翼
• 手机端卫星芯片

研报提及标的：商业航天/卫星：西部材料、信维通信、烽火通信、信科移动-U、明阳智能、国博电子、陕西华达、新光光电

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4）机器人 / 智驾 / 智能制造

热度：高

核心逻辑：机器人进入“量产元年”催化期，海外特斯拉、Figure 量产节点临近，国内宇树、智元等产业资本化加速。智驾方面，比亚迪全民智驾 2.0、自研 4nm 车规级智驾芯片、城市 NOA 兜底方案强化智驾平权主线。

重点方向：

• 人形机器人整机与核心零部件
• L2 智驾平权
• L4 封闭场景商业化
• 无人矿卡
• 车规级智驾芯片

研报提及标的：机器人/智驾：三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车、比亚迪、地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特、中科创达、德赛西威、四维图新

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5）煤炭 / 油气 / 能源安全

热度：中高

核心逻辑：煤炭受产地安监、事故后停产核查、夏季用电旺季预期推动；油气则受中东局势、霍尔木兹海峡通行、能源安全逻辑影响。能源央企、油服、煤炭高股息与资源弹性仍是研报重点。

重点方向：

• 动力煤价格弹性
• 焦煤结构性减产
• 油气央企价值重估
• 油服订单与深海、非常规资源开发
• 煤化工供应链安全

研报提及标的：能源资源：兖矿能源、首钢资源、山西焦煤、中国石油、中国海油、中国石化、海油发展、中海油服、海油工程、博迈科、中油工程、石化油服、杰瑞股份、广汇能源

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6）电力 / 公用事业 / 算电协同

热度：中高

核心逻辑：广东用电负荷提前创新高，厄尔尼诺带来高温预期，用电需求有望抬升。叠加国家能源局发布“人工智能+能源”相关报告，市场开始关注电力板块的电价、电量、算电协同三重催化。

重点方向：

• 水电电量修复
• 核电稳定成长
• 火电成本可控
• 数据中心枢纽电力
• 算电协同

研报提及标的：电力公用：国投电力、川投能源、长江电力、中国核电、中国广核、国电电力、华能国际、华电国际、申能股份、浙能电力

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7）农产品 / 种业 / 天气交易

热度：中

核心逻辑：厄尔尼诺从潜在风险转为高概率气候主线。东兴证券认为，东南亚和南亚主产的热带经济作物受损确定性较高，棕榈油、白糖、橡胶等存在天气溢价；A股可关注种业、种植链、糖橡胶映射链条。

重点方向：

• 棕榈油
• 天然橡胶
• 白糖
• 种业
• 种植链

研报提及标的：农产品/种业：隆平高科、苏垦农发、北大荒、海南橡胶、赞宇科技

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8）消费 / 食饮 / 美护 / 服务消费

热度：中

核心逻辑：消费板块当前处于业绩和估值低位，部分券商认为随着资金配置再平衡，服务消费、优质供应链、品牌势能方向有修复机会。食品饮料方面，白酒、乳品、啤酒等底部修复逻辑被反复提及；美护关注国货龙头、大单品、新渠道。

重点方向：

• 服务消费
• 餐饮供应链
• 啤酒高温与世界杯催化
• 乳业周期拐点
• 国货美妆
• 新鲜零食、茶饮、宠物

研报提及标的：消费美护：燕京啤酒、安井食品、千味央厨、优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业、万辰集团、盐津铺子、古茗、蜜雪集团、乖宝宠物、中宠股份、珀莱雅、贝泰妮、毛戈平、东方甄选、老铺黄金、泡泡玛特

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9）证券 / 银行 / 高股息金融

热度：中

核心逻辑：证券板块受益于成交额维持高位、两融余额回升、资本市场改革和国际化业务；银行板块则在成长风格拥挤后，具备高股息和低估值防御属性。中金认为 6 月可能出现成长与价值风格再平衡。

重点方向：

• 头部券商
• 财富管理与跨境业务
• 并购重组预期券商
• 高股息银行
• 低估值金融防御

研报提及标的：金融：中信证券、国泰海通、华泰证券、东方证券、东方财富、渝农商行、江苏银行、南京银行、宁波银行、兴业银行、招商银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、平安银行

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10）地产 / 家居 / 不动产服务

热度：中低

核心逻辑：5 月二手房销售同比改善，北上楼市企稳逻辑受到关注。地产链仍不是市场主线，但如果二手房供给侧出清持续、政策继续“控增量”，地产开发和优质物管仍有阶段性修复机会。

重点方向：

• 二手房交易企稳
• 地产开发弹性
• 优质物管
• 家居低估值修复

研报提及标的：地产链：滨江集团、招商蛇口、新城控股、建发股份、华润置地、建发国际、中国金茂、绿城中国、中国海外发展、龙湖集团、保利置业、越秀地产、华润万象生活、绿城服务、贝壳

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三、主线排序

第一主线：AI算力硬件链包括 AI芯片、CPU、光模块、液冷、PCB、存储、连接器、国产算力替代。逻辑最强，但前期涨幅较大，需精选。

第二主线：国产AI应用与Token经济端侧模型、企业软件、工业软件、AIGC、AI营销等方向正在从主题转向商业化验证。

第三主线：商业航天 + 机器人 + 智驾催化密集，属于高弹性主题方向，适合关注产业节点与订单验证。

第四主线：能源资源与电力高股息煤炭、油气、电力受高温、地缘、能源安全、算电协同支撑，兼具防御和弹性。

第五主线：消费低位修复服务消费、餐饮供应链、啤酒、乳业、美护等更多是低位估值修复逻辑，强度弱于科技，但性价比提升。

第六主线：金融地产防御轮动证券受益成交活跃，银行受益高股息与风格再平衡，地产链需观察销售持续性。

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四、市场情绪判断

整体情绪：中性偏积极。

理由有三点：

1. 成交额维持高位
   
   ，说明市场风险偏好仍在，不是缩量弱市。
2. 创业板和港股表现较强
   
   ，成长风格出现修复，AI、机器人、智驾、商业航天等题材仍有热度。
3. 结构分化仍明显
   
   ，海外日韩回调、前期科技交易拥挤、PMI需求端偏弱，说明市场尚未进入全面普涨阶段。

更准确地说，当前市场是：指数不弱，题材活跃，但资金更挑剔；高景气方向仍是主线，但追高风险上升。

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五、风险提示

• 海外科技股波动可能扰动 A 股 AI 硬件链情绪；
• 前期强势科技板块交易拥挤，短线波动可能加大；
• PMI 显示需求端修复仍不均衡，部分内需行业盈利压力仍在；
• 地缘局势、油价、煤价波动可能影响能源和制造业成本；
• 研报观点代表机构判断，仅作信息梳理，不构成投资建议。