2026年5月27日，国产特种光纤龙头长进光子（688635.SH）登陆科创板，首日暴涨1510.52%，一举成为年内“最牛新股”。在这场资本的盛宴中，除了中签的幸运儿，最大的赢家之一无疑是其第二大股东、同时也是核心客户的A股上市公司——杰普特（688025.SH）。市场惊叹于其约152倍的账面浮盈，但这仅仅是故事的开始。杰普特的价值，远不止于一次成功的财务投资，其背后是“产业协同+主业增长+赛道卡位”的三重逻辑共振。

一、财务盛宴：一笔六年投资，浮盈超150倍

杰普特与长进光子的渊源始于六年前的战略入股。截至IPO前，杰普特持有长进光子12.24%的股份，为其第二大股东。在长进光子上市前夕，杰普特再度加码，以自有资金近3000万元参与战略配售，获配73.2万股，锁定期24个月。以长进光子首日收盘价659.99元计算，杰普特持股市值已飙升至约61.59亿元。相较于其最初约1000万元的投资成本，这笔为期六年的投资实现了惊人的约152倍浮盈。这不仅是资本市场的一次精准狙击，更是产业资本深度绑定后收获的硕果。

二、产业协同：“客户+股东”双重身份，构筑供应链护城河

杰普特的价值，更深层地体现在其与长进光子独特的“客户+股东”双重关系上。这绝非简单的财务投资，而是一次深刻的产业链垂直整合。

锁定核心“弹药”，保障供应链安全：在激光产业链中，长进光子位于上游，专攻被誉为光纤激光器“心脏”的掺稀土特种光纤；而杰普特则是中游的激光器整机制造商。特种光纤长期被海外巨头垄断，是关键的“卡脖子”环节。通过战略入股，杰普特为自己锁定了国内少数能稳定供应高性能特种光纤的厂商。2025年，长进光子向杰普特销售了2364.14万元的产品，占其营收的9.58%，且对部分核心产品的供应份额高达约80%。这为杰普特激光器业务（2025年营收10.13亿元，同比增长44.49%）的高速扩张提供了坚实的“弹药”保障。
深度绑定，共享成长红利：与锐科激光、创鑫激光等其他大客户不同，杰普特自身没有特种光纤自供计划。这使得双方的利益绑定更为长期和稳固。杰普特作为重要股东，能更深入地参与长进光子的技术研发与产能规划，确保产品与自身需求高度匹配；而长进光子则获得了稳定且高粘性的核心客户，降低了市场风险。这种“你中有我，我中有你”的生态关系，构成了难以复制的竞争壁垒。

三、主业强劲：基本盘稳健，新引擎已点火

抛开股权投资收益，杰普特自身的业务基本盘同样表现亮眼，并正迎来新的增长曲线。

根据其2025年年报，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比大幅增长110.11%。公司坚持“以激光器为核心”的发展战略，三大业务板块协同发力：

激光器业务：作为传统优势领域，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入较快增长。
激光/光学智能装备业务：服务于消费电子、PCB等行业，保持稳定增长。
光纤器件业务：成为最大亮点，销售额同比激增560.42%。这主要得益于公司成功切入光通信/CPO（共封装光学）/硅光等黄金赛道，其FAU（光纤阵列单元）、MPO连接器等核心产品已进入头部客户，充分受益于AI算力爆发带来的光模块需求。

四、价值重估：三重逻辑驱动，估值空间打开

当前市场对杰普特的认知，或许仍停留在“激光设备制造商”的标签上。但其真正的投资逻辑已升级为 “主业稳健增长 + 股权价值重估 + 光通信赛道爆发”的三重驱动。

主业价值：激光器国内龙头地位稳固，智能装备业务提供稳定现金流。
股权价值：长进光子上市带来的巨额股权增值是一次性的价值重估。更重要的是，随着长进光子募投项目投产、产能扩张，其成本有望下降、交付更加稳定，将直接增厚杰普特主业的毛利率。
赛道价值：在AI算力竞赛的背景下，光通信产业链迎来历史性机遇。杰普特在FAU、MPO、硅光耦合设备等关键器件和装备上的布局，使其成为光连接时代的核心“卖铲人”，这部分业务的成长性和估值理应获得重估。

有市场分析指出，若扣除长进光子股权增值部分，杰普特主业的估值水平显著低于光通信设备同行，存在明显的“预期差”。随着光通信业务收入占比快速提升，以及长进光子协同效应的持续释放，杰普特的估值体系有望迎来系统性重塑。

结语

长进光子的上市，如同一面镜子，照出了杰普特这家低调公司的多维价值。它不仅仅是一家成功的财务投资者，更是一位深谙产业之道的战略家。通过“资本纽带+业务协同”，杰普特既收获了丰厚的投资回报，又筑牢了自身发展的护城河。当市场将目光从单日的暴涨狂欢，移向长期的产业逻辑时，杰普特作为连接激光制造与光通信未来两大高景气赛道的核心枢纽，其价值重估之路，或许才刚刚开始。

杰普特（688025）深度研究报告：激光龙头业绩高速增长，”光+AI”战略开启新成长空间

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