一、行业背景与趋势

       近日，博道基金研究总监兼基金投资部总经理张迎军在接受澎湃新闻记者采访时表示，如果今年A股宽基指数年线最后能收出中阳线，实现三连阳，那么市场大概率正在进入一个新的周期。他指出，新周期开启的根本动力并非完全依赖短期经济增长与ROE改善，而是由更长周期变量——政治经济变量所驱动，“股市不仅是经济的晴雨表，更是政治经济的晴雨表。”

       张迎军提出，当前的A股市场可以用“叙事经济学”的框架来理解并把握相关投资机会。基于这一认知，他认为当下有两大核心叙事主线：以人工智能（AI）为引擎的科技创新，与地缘冲突催生的战略资源重估。

二、市场投资机会分析

       张迎军认为，当前市场投资机会呈现出“二级市场定价一级化”特征。在科技创新与中美科技竞争时代背景下，大量的投资机会集中在科技产业从‘0到1’的阶段，即使当前没有利润与较高的收入，但因为被市场认为有可能代表未来的方向，股价一路上涨。

       他引用罗伯特·席勒的“叙事经济学”理论来解释这一现象：叙事经济学突破了传统经济学“理性人”假设，强调叙事对预期与决策的决定性影响作用。他特别指出，要承认“叙事的感染力往往大于逻辑本身”这种现象的客观存在。

三、投资策略与建议

       张迎军将自己的投资特点总结为“基于价值的趋势投资”，他明确指出，“趋势投资”并不是追随市场热点进行追涨杀跌，而是尊重市场运行的客观规律，去识别并跟随由宏观趋势和产业叙事驱动的主流方向，顺应趋势其实是尊重大多数人的智慧。

       他提出，当前股市有两大重要叙事。第一条叙事，是以人工智能（AI）为绝对核心的科技创新。第二条叙事，是能源与关键金属等战略资源重估。张迎军将AI视为“所有赛道的技术引擎”，并指出目前算力需求正呈指数级增长，2026年将进入企业规模化部署的拐点。

四、风险提示与展望

       在采访的结尾，对于美以伊局势，张迎军提出，目前最大的风险场景是霍尔木兹海峡长期封闭导致高油价持续，进而引发全球经济滞涨，冲击AI基础设施投资。不过，他同时强调：“如果因为地缘冲突造成A股市场大跌，出现‘黄金坑’的概率偏大。”

       对于部分投资者对高油价的担忧，他分析道，一方面，高油价与错误的货币政策才是经济滞涨到衰退的必要条件，预期与现实还有距离；另一方面，中国的能源结构决定了中国是世界主要经济大国中对石油依存度最低的国家，高油价有利于提升中国出口产品竞争力；与此同时，高油价也有利于提升新能源的全球渗透率，而中国的新能源产业在全球中竞争力最强。多重因素叠加之下，外部冲击带来的剧烈波动，反而可能创造较为难得的配置窗口。

       综上所述，投资者应密切关注人工智能科技创新和地缘冲突催生的战略资源重估两大叙事主线，同时注意美以伊局势等风险因素，灵活调整投资策略。

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