本文将对商业航天下游应用、近地轨道资源、美国在航天领域竞争、我国商业航天政策、我国可回收火箭发展概况、卫星制造产业链概况、我国商业航天产业市场放量的顺序与节奏展望、北交所商业航天相关公司等进行梳理，以供参考。

一、 商业航天下游应用

从传统“国家队航天”到商业航天，从研发式的项目任务制转变为商业化的产品。商业航天指的是采用市场化机制开展的航天活动，覆盖卫星制造、火箭发射、下游应用等多个环节。与过去以国家政府为主导，以科学探索和彰显国力为目的的“国家队航天”模式不同，商业航天以市场为主，必须建立起能持续盈利的商业模型，是用市场化手段大幅降低进入太空的成本和门槛，并通过规模化应用，创造出可持续的商业模式。从产业链结构上，商业航天产业链可拆分为上游卫星与火箭制造、中游火箭发射与星座组网运营，以及下游应用。

商业航天产值主要以下游应用为主。根据卫星产业协会（SIA）数据，2024年，全球太空经济产值总额为 4150 亿美元，其中卫星产业产值合计2930 亿美元。拆分卫星产业看，位于上中游的火箭产业、卫星制造和地面设施，2024 年产值分别为 93/200/177 亿美元，合计占比约 16%，而位于下游应用的设备及服务应用总和超 2400 亿美元，占据绝大部分比例。从地域占比看，截至2024年美国在下游应用中的卫星服务领域收入占全球比例为 41.82%。

商业航天下游应用潜力大，是未来的大国博弈“新棋局”。商业航天下游大体可分为基础应用和前沿应用。其中基础应用包括军事、通信、导航、遥感等已通过地面基站和少量卫星实现规模化的应用领域，商业航天的发展可以帮助其扩大应用范围；前沿应用则为目前尚未实现规模化应用，但伴随大批量卫星组网能够逐渐发展的领域，具体来看：

· 基础应用：实现“天地协同”扩大覆盖面，预计我国未来下游生态将和全球情况有所区隔。现有的通信与监测体系由地面基站主导，难以覆盖海洋、沙漠及偏远地区，而低轨卫星互联网能够通过“天地协同”，实现全球网络广域全覆盖，SpaceX 的星链（Starlink）计划已成功验证了这一商业模式的可行性：

1）在 ToC 端，星链服务可以覆盖光纤铺设成本较高的长尾市场，向偏远地区提供高速、低延迟、综合成本低的互联网服务，并通过手机卫星直连（Direct-to-cell），通过和运营商合作的模式进一步扩大收入和覆盖面。

2）在 ToB/ToG 端，星链海事服务面向远洋邮轮、豪华游艇、货轮或海上资源勘探平台；星链航空服务可为航空公司提供高速、低延迟、全球联网的飞行互联网。在军事、物联网搭建、导航等领域，低轨卫星互联网也能够帮助扩大覆盖面或提升稳定性。

目前星链服务的收入主要由 ToC 端主导，在我国，由于偏远地区互联网通过“村村通”工程已基本覆盖，预计我国 ToC 端的市场空间小于海外地区，将由手机卫星直连服务占据主导；然而，根据中国科学报，由于我国幅员辽阔，即使我国网络人口覆盖率已超过 98%，网络的国土面积覆盖率据估测不超过 40%，叠加工业物联网、低空经济等对卫星通信需求较高的新兴领域发展，预计我国 ToB/ToG 端的空间将大于海外地区，且预计将成为我国卫星互联网的下游主力运用对象。

· 前沿应用：太空是数据中心的理想应用场景。 目前电力短缺是 AI 发展的重要瓶颈之一，发展太空算力能有效解决能源方面的问题，在近地轨道（尤其是晨昏轨道），太阳能强度达地面 6 倍，且无需依赖储能。此外，利用太空接近绝对零度的真空环境，通过辐射散热器即可解决高密度芯片的冷却问题，大幅降低 PUE 的同时也极大程度压缩了运营成本。2025 年 11 月，Starcloud 成功发射搭载英伟达 H100 芯片与谷歌 Gemini 大模型的技术试验星，后续或将大批量发射部署算力卫星构建太空 AI 数据中心。太空算力是可行性较高的下游应用场景。

二、近地轨道资源：日趋饱和，时间限制下产业链亟需快速发展

近地轨道的卫星有容纳限制，同时空间轨道和频段（Ku/Ka）趋于饱和。地球轨道按照高度可分为低地球轨道、中地球轨道和静止轨道，其中近地轨道（LEO）为卫星互联网的主要部署区域。考虑到卫星通过速度、轨道衰减、碰撞规避以及碎片控制等安全因素，地球近地轨道可容纳约 60000 颗卫星，整体资源较为紧张（目前美国已于近地轨道部署超 10000 颗卫星）。此外，低轨卫星主要采用 Ku 及 Ka 通信频段，这两者也逐渐趋于饱和状态。空间轨道和频段作为能够满足卫星正常运行的前提条件，正成为各国相继抢占的重点资源。

ITU 规定“先占先得”，我国已申报三大星座抢占稀缺资源。根据国际电信联盟（ITU）的规定，对于卫星的轨道和通信频率资源，先申报的国家具有优先使用权，这使得具备不可再生属性的近地轨道空间及通信频段实际上成为具有排他性的战略稀缺资源。我国从 2020 年起相继完成 GW（国网）、G60（千帆）及鸿鹄-3 三大万颗级星座的申报工作，运营主体兼具国资和民营公司，确保在未来的大国博弈中掌握主动权，同时也为后续大规模组网及产业链的快速发展奠定基础。

申报后卫星需在 14 年内组网完成，卫星发射需求远超当前能力，产业亟需快速发展。ITU 要求获得许可后 7 年内发射第一颗卫星，并在 9/12/14 年内完成发射申报卫星数的 10%/50%/100%，如无法满足上述要求，将对申报的星座规模进行削减。按照目前我国三大星座的申报时间计算，2026-2032 年需年均发射超千颗卫星，到 2038 年则进一步增至年均近 3000 颗，考虑到近地卫星寿命较短，大约在 5-7 年，叠加卫星替换需求后的实际的年发射卫星需求甚至可能更高。2025 年我国发射次数总计93 次，发射航天器数量 387 个，发射载荷质量约 306 吨，近年来虽逐渐提升但仍远不及发射需求，在时间限制下产业亟需快速发展，提升卫星制造与发射能力。

三、美国在航天领域竞争：全面领先

美国在卫星存量和增量上目前均大幅领先于其他国家，我国坐二望一形势稳固。美国在航天领域依托科技上的先发优势， 目前在竞争中处于全面领先地位。截至 2025 年底，美国在轨卫星数量高达 11693 颗，2025 年火箭发射次数198 次，新增航天器 3792 个，占全球比例均在 50%以上，平均单次火箭运送数量也远高于欧洲以外的其他国家。我国在轨卫星数量为 1415 颗，排名第二，虽单次火箭运送数量不占据优势，但依托除美国之外大幅领先的发射次数， 2025 年合计发射 93 次并新增航天器 387 个。预计我国在轨卫星数量将逐渐与美国以外的其他国家拉开差距，坐二望一形势稳固。

从 SpaceX 发展，看美国航天何以成功实现商业化。2023 年起，SpaceX跨过盈亏平衡点，成功实现持续盈利，2024 年总收入高达约 118 亿美元，下游的星链（Starlink）服务收入占比接近 60%。作为一家上中下游全产业链覆盖的公司，SpaceX  实现盈利代表着航天产业链具备商业化的能力。回顾 SpaceX过往发展，公司在火箭和卫星制造中均成功实现大幅降本，使得卫星组网能够规模化进行，组成了数量上千颗的星链网络，并通过星链服务实现大额营收，打通商业循环。

√ 通过火箭一子级回收和大运力实现发射大幅降本。参考猎鹰 9 号运载火箭，其单发火箭制造成本高达 4500 万美元且为不可复用的一次性成本，经济性较差，是打通航天商业循环的重要瓶颈。火箭制造成本中一子级占比三分之二左右，且其助推器能够进行30 次以上的复用，若能将其进行回收便可将发射成本大幅降低60%以上。SpaceX 的猎鹰 9（Falcon 9）通过垂直回收技术，火箭一子级在与二子级分离后，先后经过调姿段、动力回飞段、滑行段、动力再入段和着陆下降段等五个阶段，在高精度控制下最终以预定的速度和姿态返回预定的回收地点，从而成功将火箭一子级回收，大幅降低发射成本。此外，猎鹰9 的运力也大于传统火箭，运力约 23 吨，一次发射可搭载数十甚至上百颗卫星，通过大运力带来的规模效应进一步降低成本。目前SpaceX 的发射成本可控制在约 15000-20000 元/公斤，而国内成本仍在 60000 元/公斤以上。

√ 卫星制造采用模块化设计和流水线制造，并进行工业级零部件替代。 SpaceX 在卫星制造上已完成模块化设计和流水线制造模式，生产周期得以大幅缩短，在组装相控阵天线时，机械臂在 8 小时内完成相控阵天线的 128 个微型天线单元安装，精度达 0.1 毫米。同时，SpaceX通过“航天级民用化”，使用通用的工业级产品代替昂贵的宇航级产品压缩成本，相控阵天线的砷化镓芯片采购自高通淘汰的5G 基站库存，太阳能板用的则是与特斯拉电动车相同的电池片。目前星链工厂单个卫星成本 50-100 万美元，每天能生产 10 颗，作为对比，传统通信卫星（如 Viasat-3）造价约 4 亿美元，星链的成本仅为前者的 1/800。

三、我国商业航天政策

“航天强国”写入国家“十五五”规划建设目标，成为国家战略级发展方向。2015 年《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025 年）》出台，首次提出鼓励社会资本参与国家民用空间基础设施。在历经十年的快速发展后，我国更进一步，将“航天强国”明确纳入“十五五”规划建设目标，进一步拔高商业航天的政策定位，成为国家战略级发展方向。

政策利好频出，明确提出多项支持措施。在“十五五”规划建议出台后，我国便加快了政策颁布力度，大力促进商业航天发展。于 2025 年 11 月 25  日发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》、于同年 11  月左右，成立商业航天司作为商业航天产业专属监管机构。而在地方政府方面，山东、河南、四川、湖北等地都在政策规划上提出了“建设星箭一体化产业链”的规划， 目标是建成以卫星、火箭总体为链主企业，包含全产业链生产环节的“区域内循环”。

四、我国可回收火箭发展概况

当前火箭的研发和制造为我国主要关注点，大批量资本助力加快技术研发。目前火箭运力不足和发射成本高为商业航天发展的主要矛盾，2025 年垣信卫星两次千帆星座发射服务招标以“流标”收场，更加剧了国内商业航天领域对“大运力、低成本、可回收”火箭的迫切需求，为此国内公司进行大量融资加快研发投入力度。2024 年中国民营火箭公司在资本市场获得了全国商业航天领域 30%的融资额度（火箭发射服务在成熟的商业航天产业收入中占比仅 2%左右），此外众多民营火箭公司在 2025 下半年完成了大规模融资。在国内资本的大力支持下，可回收火箭技术发展迅速。

朱雀三号可回收实验未能完全成功，但初步证明可回收火箭技术。2025 年12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，并开展了一子级垂直回收技术的飞行验证。任务呈现一喜一憾：火箭按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，但火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。本次发射被定调为“基本成功”：朱雀三号是国内一款大型商业火箭，其一次性近地轨道运力为 21.3 吨，和 SpaceX 猎鹰 9 的运力已较为接近，成功入轨代表了这款火箭后续能够为卫星客户提供大运力服务；而一子级坠毁点距离着陆的中心点仅 40 米，代表着我国火箭距离掌握垂直回收复用技术仅有一步之遥，技术突破已处于爆发前夜。

众多大运力可回收火箭计划于 2026 年进行首飞，制约卫星组网的最大桎梏有望解除。在朱雀三号回收失败后，长征十二号甲紧随其后，于 2025 年 12月 23 日开展可回收实验，但尝试仍然宣告失败。除了这两枚火箭外，国企与民企协同发力，众多大运力可回收火箭计划于 2026 年进行首飞：国家队方面，目前有多型可重复使用火箭在研，中国火箭公司在研液体 5 米可重复使用运载火箭，预计 2026 年上半年实现首飞；民营企业中，除了蓝箭航天外，天兵科技、中科宇航、星际荣耀、东方空间等多家企业均拥有可回收使用液体火箭，多数计划于 2026 年进行首飞。一旦出现成功案例，便代表着我国初步突破了可回收火箭技术，制约卫星组网的最大桎梏有望解除。

海南商业发射场启用，发射配套逐步跟上。除火箭运力外，专业商业航天发射场的稀缺，也是制约产业迈向更高水平的关键瓶颈。此前我国发射场主要以传统发射场为主。为了增加火箭发射次数提升运力，我国积极开展建设商业航天发射场。海南商业航天发射场为我国首个商业航天发射场，于 2022 年 7月开始建设，2024 年 6 月全面建成，并于当年 11 月 30  日进行首发任务，取得圆满成功。2025 年，海南商业航天发射场成功执行九次发射任务，保持着100%的成功率，并在 2025 年 7-8 月实现五天两发的高频度发射。伴随发射配套逐步跟上，我国 2025 年火箭发射次数为92 次，相较于 2024 年大幅提升24次。除海南外，四川凉山和广东阳江也正规划或建设商业航天发射场。

五、卫星制造产业链概况

制造端，从单星定制逐步发展为模块化、标准化生产流水线，打造超级工厂建立规模优势。传统卫星制造模式往往表现为单件定制或小批量研制，高度依赖人工装配，导致生产周期长、成本高。借鉴汽车工业成熟的制造理念，卫星制造正加速向批量化工业生产转型：1）在设计环节，通过采用模块化设计与标准化接口，将复杂的整星拆解为可独立批量生产的通用组件，如航天 502 所的霍尔电推进产品采用共用技术，压缩部件类型；采用单机集成化设计，压缩产品数量；采用系统模块化交付，软件灵活可配置。502 所新建年产 1400 套的电推进系统产线，实现组批规模化生产。2）在生产环节，我国多地正建设产业链集群，打造卫星超级工厂，引入脉动式生产线与自动化总装集成测试技术，大幅扩大产能的同时通过规模效应摊薄单位制造成本。在海南文昌国际航天城，年产 1000 颗卫星的超级工厂可实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接， 目前20余家产业链上下游企业已签约落户，火箭研发、卫星制造、发射测控的链条生态日趋完善。

原料端，我国拥有强大的工业级电子/材料供应链，宇航级元件替代可行性高。我国在新能源汽车、消费电子领域的零部件供应链领跑全球。在低轨环境下（卫星寿命通常为 5-7 年），经过筛选的高端工业级零部件完全能满足可靠性要求，且它们组成的卫星成本仅为传统宇航级卫星的十分之一甚至百分之一级别，我国凭借强大的零部件供应链能力，能够使用工业级元器件替代宇航级元器件，从而效仿 SpaceX 降低卫星制造成本。富士达作为国内射频同轴连接器的头部企业，依托在防务领域积累的技术壁垒进入头部星座供应链，是工业级元器件替代的典型案例。

六、我国商业航天产业市场放量的顺序与节奏展望

（一）从火箭到卫星再到下游应用逐层递进，地面配套设施全程跟进

可回收火箭的研发与制造是商业航天的根基，需求最为靠前，短期关注一级段，中期关注二级段，长期关注燃料、易损零部件和发射服务。运载火箭作为从地面连接太空的唯一物理通道，其产能释放直接决定了下游星座组网的规模，因此处于产业链业绩兑现的最前端。随着可回收火箭研发的逐步推进，产业链重点将由制造端向运营端逐级转移：

√ 短期聚焦一级段制造的高价值部件。在一级箭体尚未实现常态化复用的当前阶段，每一次发射任务均意味着一枚全新火箭的消耗。火箭制造中一级火箭成本占比超 60%，而在一级箭体中，发动机成本占比高达 54.3%，箭体结构成本占比 23.5%，两者相加覆盖了一级火箭接近五分之四的成本，相关制造商及上游零部件供应商处于订单爆发与业绩释放的黄金窗口期，也是短期内产业链中确定性最高的环节。

√ 中期关注二级段制造产业链以及全段可回收火箭的研发。随着一级段回收技术的成熟与复用次数提升，一级箭体的制造成本被大幅摊薄，此时仍需单次抛弃的二级段将取代一级段，成为新的成本中枢（占比超 60%）。由于发动机数量的减少，二级箭体中各部件的成本占比预计相对更为均衡。与此同时，全段可回收火箭将为此时的研发重点，相关产业链亦能因此受益。

√ 长期关注燃料及易损坏零部件。 当运载火箭实现全箭复用，火箭制造端的边际贡献将逐渐降低，产业逻辑将从制造业转变为服务业。此时，伴随着火箭运力不断增大和发射次数增多，火箭燃料需求将快速扩张， 以液氧甲烷为代表的推进剂燃料将成为制造端主要的成本来源，相关上游制造商因此受益。此外，需定期更换的易损件也将收获增长，具备高效 MRO（维护、维修、运行） 能力与供应链管理能力的发射服务商，将通过类似航空公司的运营模式，收获持续现金流。

发射条件充足后商业卫星即可开始批量组网，卫星制造产业链规模预计将快速提升，并在持续的替换需求中保持规模。 目前商业卫星产能已逐渐开始爬坡，但因我国运力仍有限，卫星制造链起量受到压制，因此卫星制造链的大规模放量阶段预计将紧随可复用火箭研发成功之后。根据国星宇航援引的卫星产业协会和弗若斯特沙利文数据，我国 2029 年卫星制造行业总收入预计达近 400亿元，是 2024 年的3 倍有余，其中在 2027-2029 年，伴随可回收火箭在这一阶段预计开始持续运营，卫星制造行业收入同比增速预计均保持在 30%以上。此外，低轨道卫星寿命约为 5-7 年，因此在初期大批量的制造后，后期的卫星替换和技术迭代将持续推动行业保持较大规模。

细拆卫星制造产业链，卫星在制造端分为平台和载荷两大部件。伴随单颗卫星通用平台的平均制造成本降低，制造端有效载荷价值量占比将逐渐上升。

√ 卫星平台作为通用底座，集成了结构、热控、供配电、姿轨控、遥测遥控、推进六大保障性模块，其中推进、供配电和结构系统总计占据平台成本的近 75%，是主要的成本组成部分。

√ 有效载荷是执行特定任务的核心单元，具体内容根据卫星实际应用场景决定。通信卫星载荷包括相控阵天线模块、转发器模块、激光通信模块；遥感卫星载荷涵盖全色相机、多光谱相机、红外相机、高光谱相机、立体相机、合成孔径雷达、视频相机、微光相机和激光高度计等；导航卫星载荷以高精度原子钟、信号生成与增强单元为主。

√ 在卫星流水线制造中，卫星平台将趋向于高度标准化，单颗卫星的平均成本随规模效应显著递减，在理想的卫星制造商业模型中占比仅约20% ；相比之下，有效载荷直接决定了卫星的商业价值与服务能力，技术迭代快、壁垒高，其在整星成本中的占比逐渐上升。

航天测控规模和在轨卫星数量呈正相关，在大规模卫星组网期中一同放量，组网完成后形成稳定收入和现金流。航天测控的主要职责包含对航天器的跟踪测轨、遥测监视与遥控指令。作为卫星和地面的连接纽带，任何一颗在轨运行的卫星，无论处于发射入轨、变轨机动还是长期驻留阶段，都必须进行持续的测控以维持姿态稳定与任务执行，因而航天测控业务规模具备强刚需属性，与在轨卫星数量呈正相关。在大规模卫星组网期中，航天测控服务将有望一同放量。从长期来看，随着星座建设逐步完成，庞大的存量卫星群将产生持续且稳定的长期管理需求，航天测控服务将持续形成稳定的现金流。

星座初步组网后即可开展下游应用，通信领域预计率先起势。当在轨卫星数量初具规模后（约几百颗），下游应用便可逐渐启动。从目前的在轨卫星看，依托星链的大规模组网，通信卫星占据主导地位，截至 2025 年占比超 70%，对地观测卫星（遥感卫星）占 12%。由于通信在大国博弈中的重要性，以及卫星在通信领域的应用基本可以视作地面业务的延伸，可见度高且路径较为清晰，因此通信领域预计同样将成为我国下游应用中率先起势的领域。我国三大主流星座中，GW 和千帆星座目前计划的主要功用均为通信领域。

地面端基础设施伴随行业增长全程配套跟进。和火箭制造、卫星制造等放量周期性较为明显的产业相比，地面端基础设施建设预计主要将遵循适度超前，逐渐放量的节奏发展。目前地面端的基础设施建设正全面进行中，作为长周期的优质赛道，预计将贯穿商业航天发展的全生命周期。

（二）我国产业链演绎节奏预计类似美国但更为紧凑

以 SpaceX 为例看产业链的推进节奏。复盘 SpaceX 的过往历史，按照前文所述的产业链放量逻辑，SpaceX  的发展大体可按照可回收火箭研发进展、星链卫星在轨数量、星链累计订阅用户数分为四个阶段：

1）2013-2018 年：卫星组网探索期。2013 年，SpaceX 首次尝试火箭回收，猎鹰 9 号 V1.1 在再入时解体；随后 2014 –2015 年，连续 4 次回收试验失败。直至 2015 年 12 月 22  日才首次实现陆地软着陆成功。此后又经数十次海上平台试验，才在 2017 年实现首次复用发射，标志着火箭回收技术从实验阶段进入商业化应用阶段。而在星链方面，2015 年马斯克提出“星链计划”并提交 1.2 万颗的卫星申请；2018 年，SpaceX 发射首批2 颗测试卫星。在这一阶段，商业航天产业链的重点主要为可回收火箭研发和卫星初步组网，对应火箭产业链的放量期。

2）2019-2021 年：大规模卫星组网期。随着可回收火箭技术成熟，SpaceX开始大批量发送卫星上天组网，在轨卫星数量从 2018 年底的 2 颗迅速提升至2021 年底的 1944 颗，平均每年运送 600 余颗卫星进入轨道。与此同时，星链服务开始进行小规模商业化应用，但由于在轨卫星数量有限，星链服务覆盖范围较小且成本较高，仅在小部分人群中使用，到 2022 年初，星链服务的订阅人数仅 14.5 万人。此阶段的重点在于卫星的快速组网以及初期的下游应用，但此时下游应用尚不成规模，商业循环暂未打通，对应卫星制造链的放量期。

3）2022 年至今：商业循环打通期。卫星大批量组网进一步加速，星链卫星的在轨数量到 2024 年底已达到 7936 颗。此时卫星制造链仍然位于快速放量期，另一方面，初代星座框架初步成型后，下游应用开始进入快速发展期，星链服务订阅人数快速上升，2024 年底星链订阅用户已超 400万人，并以 2023年第一季度实现盈利为标志，代表了航天商业循环已经打通，但此时的应用仍局限于通信等基础下游应用。

4）预计 2027 年后：前沿应用开展期。伴随基础应用逐渐成熟，预计 SpaceX将开始探索太空算力等更为前沿的应用场景。根据 BBC 中国 2026 年2 月 1  日报道，SpaceX 已申请在地球轨道部署 100 万颗卫星，为人工智慧（AI）提供算力。

结合我国发射需求、投入资源和技术跟随，我国产业链推进节奏推测类似美国但更为紧凑，呈现加速追赶的态势。从外部因素看，GW 与 G60 等万星级星座的组网任务面临刚性的时间约束，或将促使我国在短时间内集中投入国家与社会资本，以饱和式的资源投入换取发展速度；从技术上看，以可回收火箭为例，美国作为先行者，在 2013-2017 年间经历了较为漫长的试错与迭代。而我国商业火箭企业在研发时，已有 SpaceX 成熟的技术路径作为参照，能够缩短研发周期，实现技术上的快速复刻与迭代。我们推测，我国商业航天产业的四阶段发展分别为 2027 年前、2028-2029 年、2030-2033 年和 2034 年后，相较美国更为紧凑。

七、北交所商业航天相关公司

北交所商业航天相关公司分为两类。第一类公司已经进入商业航天产业链，或产品明确指明应用于航天领域，这类公司包含：富士达、天力复合、星图测控、创远信科、星辰科技、天润科技、七丰精工、民士达、远航精密。第二类包括产品曾应用于或正部分应用于航空航天领域（未指明航空或航天）、和下游航天客户开始建立联系/获得供应商认证、积极布局航空航天领域的公司，包含：优机股份、科强股份、华密新材、科隆新材、晟楠科技、捷众科技。

在这些公司中，富士达、天力复合、星图测控、创远信科这四家公司为商业航天的核心参与者，它们具有以下至少一类特征：1）商业航天领域是公司主营业务的重要应用领域；2）已在商业航天产业链中开始供货；3）曾经参与/正在参与多个我国航天核心项目。

（一）星图测控：卫星组网扩容直接受益者

公司聚焦航天测控管理、太空态势感知与卫星在轨服务，提供国产支撑。公司的主营核心业务分为航天测控管理和航天数字仿真两大板块：航天测控管理业务为卫星、火箭等航天器提供全生命周期测运控服务，涵盖轨道确定、碰撞预警、健康管理等；航天数字仿真业务为航天任务设计、航天器优化等提供仿真环境。公司自主研发的“洞察者”系列软件平台，对标并正力争实现逐步替代国际主流航天分析软件STK，是国产替代的先行者，包括“天路”、“天控”、 “天感”、“天仿”、“天训”、“天视”六大应用平台，可灵活组合，适应不同的测控场景，支持航天任务全过程管理，涵盖设计、规划、测试、发射、运行和应用等各个环节。

公司具备深厚的特种领域背景和技术积累，进入壁垒高。公司背靠中科院空天院，核心技术团队大多成建制源自国家航天测控单位，多次参加国家重大航天工程任务，承担过国家重大航天项目，深刻理解航天特种领域的业务逻辑。叠加公司长期维持在 10%以上的研发费用率，打造了较高的进入壁垒：1）特种领域的业务准入资质审核极严、获取周期长，公司较为齐全的资质储备构成了天然的排他性优势；2）依托公司人员早期介入国家重大航天工程积累的经验和大量的研发投入，公司在先发优势下建立了较高的软件技术壁垒。3）通过持续运营带来的大量在轨数据积累，形成算法-数据-反哺算法的循环，利用数据壁垒进一步增强自身的技术优势。

公司目前业务主力来自特种领域，已实现盈利，同时能够便捷地向民商领域转化。在特种领域，公司已形成较好的客户粘性和稳定的客户订单，客户包含上海宇航系统工程研究所、中国科学院空天院等。由于较高的进入壁垒和特种领域对成本相对不敏感，公司借此收获高毛利，如对中国科学院空天院及其下属单位的销售毛利率在 2022 年至 2024 上半年均超 50%，并以此实现盈利。与此同时，航天测控技术具备高度的通用性，公司在特种领域中的技术积累或可快速复用到商业卫星市场。目前公司已和中国星网进行合作。

发布“星眼”太空感知星座计划，有望从技术服务商拓展至“天地一体化”太空管理服务商。随着在轨航天器和太空碎片数量激增，太空碰撞风险持续攀升，传统地面测控受地理条件限制，最多只能覆盖卫星运行轨迹的 30%，碰撞预警响应时间是小时级，远不能满足千星组网后的安全需求。为解决这一问题， 2025 年 11 月公司发布“星眼”太空感知星座计划，拟由 156 颗卫星组成，旨在构建一个覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络。依托“星眼”获取的数据，公司在未来能够为政府、运营商等提供定制化数据服务，从技术服务商进一步扩展至综合太空管理服务商。

地面基站持续建设，开发火箭测控业务，打造长期新增长点。1）公司持续推进全球化地面站网的建设与优化，计划将上市募集资金中的 1.09  亿元投入商业航天测控服务中心及站网建设（一期）项目，拟在安徽合肥建设商业航天测控服务中心，同时拟在我国西部、东北、南部等地（初步选址）建设地面站网，进一步提升对航天任务全生命周期管理和服务的能力。2）公司具备火箭测控技术能力，目前公司已自主研发面向火箭测控管理的专用软件系统，2025 年11 月已进入最后的联调联试阶段。

（二）富士达：打通“宇航级+量产”的通信载荷零部件制造商

公司主营业务包括射频连接器，技术优势突出。公司主要产品包括射频同轴连接器和射频同轴电缆组件，广泛应用于通信、防务、航空航天等多个高端领域，主要客户包括华为、RFS 等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业或科研院所等。公司在射频同轴连接器的设计和制造技术方面积淀了深厚的技术实力，尤其在微型连接器的生产技术上更具优势，截至 2025 上半年，富士达共主导、参与了 15 项 IEC 国际标准的制定，是我国射频连接器领域拥有 IEC 国际标准数量最多的企业，标志着公司已掌握了从顶层设计定义产品规范的先发优势，并打破了美国泰科（TE）等巨头的技术封锁，实现了射频连接器领域的国产替代。

公司是国内少数能将宇航级可靠性与工业级量产较好结合的企业，已成功进入卫星制造供应链。在卫星制造的工业级零部件替代浪潮下，公司产品能够满足可靠性高+产能充足的双重需求，在卫星制造供应链中占据优势：

√ 可靠性：公司产品曾广泛应用于我国最顶级的航天工程。2020 年 7月，长征五号运载火箭搭载“天问一号”探测器前往火星，于 2021 年2 月抵达火星轨道，并于 2021 年 5 月携带“祝融号”探测车成功在火星着陆。公司为“天问一号”探测器与“祝融号”探测车配套提供了多种型号的对称阵子天线及连接器、负载、射频电缆组件产品，在探测器、探测车的多个系统内起着至关重要的作用。在商业航天领域，通过公司在航天科技集团、中国科学院、中电科集团及下属科研院所的合作基础，以及原有星载项目产品标准、配套的影响力及品牌优势，很多商业卫星成熟的产品解决方案可以延续应用、迭代， 提供更优质的产品及服务，得到客户认可， 目前公司在商业航天领域已配套 G60等星座项目，提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品配套。

√ 量产：2024 年，公司射频同轴连接器产量和射频同轴电缆组件产量分别为 2199 万件/607 万根，产能利用率分别达 88.57%/94.71%。此外，富士达产业基地（二期）于 2024 年 7 月完成建设，进一步提升了公司的生产能力。

射频同轴连接器是卫星通信载荷中相控阵天线的重要组成部分，在卫星制造中预计率先放量，公司已收获稳定客户。相控阵天线模块是卫星通信载荷的重要组成部分。射频同轴连接器承担着连接天线阵面T/R 组件与波束成形网络、馈电网络的关键职能，是较为核心的零部件。如前文所述，通信领域预计将成为我国下游应用中率先起势的领域，因此卫星制造产业链中通信载荷预计在较前时段放量，公司在射频同轴连接器和电缆组件方面具备技术优势且已形成稳定下游客户，2024 年公司的前五大客户包含航天科技集团、航天科工集团的下属公司，对航天科技下属公司/航天科工下属公司收入分别为 0.98/0.41 亿元，占公司销售额的 12.9%/5.4%。

（三）天力复合：依托技术优势，向钛钢、铝钽等高端商用航天复材领域延伸

起源于西北院金属复合材料研究所，主营业务为通过爆炸复合合成层状金属复合材料。公司自 1965 年起开展爆炸复合研究，起源于西北院金属复合材料研究所，是国内最早致力于该技术研究的单位之一，专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售，核心产品是利用爆炸复合技术将两种或多种不同性能的金属实现冶金结合，形成复合板、棒、管等。这种材料兼具基层金属的强度和复层稀有金属的耐腐蚀、耐高温等优异性能，同时大幅降低成本。产品广泛应用于化工、冶金、核工业、环保、新能源、航空航天、海洋工程等对材料性能要求苛刻的领域。截至 2022 年，公司产品主要分为钛/钢、锆/钢、不锈钢/钢、镍/钢、银/钢、铜/钢等。其中钛/钢为公司主要收入来源，占比长期超 50%。

通过长期研发掌握爆炸焊接技术，技术难度大且资质获取难，构建较厚壁垒。爆炸复合法利用炸药爆炸使复板对基板产生超高速冲击，二者接触面之间形成瞬时超高压，在十分短暂的过程中使金属接触面之间形成一层薄的塑性变形区，并发生一定程度的熔化和扩散，从而实现复层金属和基层金属的固态冶金结合。相比于常规的金属复合法，爆炸焊接的技术难度更大，操作精准度较难把握，且资质要求较为严格：爆炸复合需具备专用场地，与居住区保持符合标准的安全距离。在满足技术、场地的前置条件后才可进行爆炸资质的获取。公司开展爆炸复合研究已有 60 年时间，构建了较厚壁垒。

爆炸焊接是部分高精密、低容错领域的更优解，公司凭借技术优势得以涉足高端业务。相比于传统焊接，爆炸焊接技术具备诸多优势：1）材料应用广泛。爆炸焊接可以很好应对复层、基层金属熔点、热膨胀系数、硬度等性质相差较大，以及结合面易生成脆性金属间化合物的情形（如钛-钢热膨胀系数相差较大）；2）规格灵活。由于其原理是使复板向基板冲击，所以对基板的最大厚度没有限制，适用于单张面积较大、较厚的双层或多层复合板的生产。3）性能高。爆炸复合技术的短期巨大压力能实现更紧密的结合，公司凭借这一技术实现产品在部分指标上比肩国外产品，突破技术壁垒。对于部分高精密、低容错领域，如核聚变、商业航天等，爆炸焊接技术是技术上的更优解，公司得以通过自身的技术优势将业务从附加值较低的化工领域逐渐转移至附加值高的高端业务。如在核聚变领域，公司参与了中国科学院合肥物质科学研究院相关项目，现具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力。

在商业航天领域，公司通过钛-钢、铝-钽材料逐步切入。卫星的姿态控制系统是卫星喷气推进系统的重要组成部分，公司生产的层状金属复合材料则是相关系统特种工况用功能连接件的重要用材，同时公司也是《卫星用钛-不锈钢爆炸复合过渡接头棒规范》国军标的起草单位。近年来公司承担了多个航天项目建设任务，相关产品在相关领域有着较为深厚的应用经验。此外，太空辐射是导致航天器异常或故障的最主要原因之一，而铝钽复合材料是解决太空辐射的突破性技术，通过“钽金属屏蔽层+铝基散热层”的双层结构，实现了辐射防护与热管理的双重优化。公司已开展深空探测钽铝屏蔽板制备技术的研发。

（四）创远信科：深耕无线通信与射频微波测试仪器、拟借助并购实现“通导一体化”

深耕无线通信测试仪器领域，专业从事射频微波与毫米波测试技术业务，高研发构建技术壁垒。公司是我国高端无线通信测试仪器行业的代表性企业，专注于增强无线测试仪器的研发与生产，主要产品包括信号分析与频谱分析系列、信号模拟与信号发生系列、无线电监测与北斗导航测试系列、矢量网络分析系列、无线网络测试与信道模拟系列等。公司拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术，集研发、生产和销售为一体，是具有完全自主知识产权的国家级专精特新“小巨人”企业，研发投入维持高位且逐渐增加，2024 年公司研发费用 1.09 亿，同比增长 25%，研发费用率达 47%，并于 2025 年上半年推出了 44GHz 手持频谱分析仪、41GHz 手持矢量信号发生器、TSP Scanner 扫频仪迭代更新等多种设备。

公司商业航天领域产品主要涉及卫星互联网测试领域，目前已加入上海市卫星互联网产业链生态网络。公司产品商业航天领域产品主要包括：1）基于自主研发的 X80 信道模拟器及上下变频模组的天地一体化通信-端到端系统性能仿真平台，可实现针对卫星通信场景实现完整的端到端性能测试、模拟复杂电磁环境下的卫星通信场景等；2）基于卫星通信测试终端及通用测试仪表等硬件设备的低轨卫星载荷认证测试系统，支持对卫星载荷的功能及性能等进行自动化验证评估；3）基于卫星终端的卫星网络拨测方案 EagleSat，通过自动化测试手段，实现对卫星网络性能的全面监测和评估。2025 年 12 月 4 日，2025 卫星互联网产业生态大会在上海召开，创远信科作为测试验证领域的重要支撑单位，与卫星制造、通信载荷、运营应用等上下游数十家企业共同加入上海市卫星互联网产业链生态网络。

拟收购上海微宇天导技术有限责任公司 100%股权，打造“通信+导航”的全域测试解决方案。2025 年 12 月 11  日，公司发布公告，拟以发行股份并支付现金的方式收购微宇天导 100%股权，交易金额为 8.86 亿元。微宇天导专注于卫星导航测试技术革新，围绕定位导航授时（PNT）仿真测试和导航电磁环境测试两大业务方向，聚焦卫星导航、低轨卫星导航增强及低空定位等下游应用场景。2025 年上半年末，微宇天导总资产 4.53 亿元，净资产 3.22 亿元。 2024 年，微宇天导实现营业收入 2.12 亿元，同比增长 32.71%；实现净利润0.36 亿元，同比增长 148.85%。通过本次交易，公司能够实现通信测试系统与导航定位测试系统的业务融合，提供覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案，充分发挥双方的协同效应，进一步提升公司在卫星互联网测试的竞争力。

来源：新材料行业研报