贵源投资|2026|6月第一周市场总结
财富周报
2026.6.7
数据来源：Wind
截至6月5日收盘，上证指数较上周跌1%，收于4027.74；沪深300跌幅1.54%，收于4816.92；创业板指数跌幅1.98%，收于3957.94。香港恒生指数跌0.88%，收于24961.95。美国标普500跌幅2.59%，收于7383.74；美国纳斯达克跌幅4.68%，收于25709.43。
本周大宗商品普遍下跌，伦敦金现货跌4.61%，COMEX黄金跌幅4.73%；LME铜跌幅0.69%，COMEX铜跌1.85%；伦敦银现货跌幅9.84%，COMEX白银跌10.04%；NYMEX原油价格上升至90.25美元/桶，涨幅2.84%；美元兑人民币汇率回升至6.7712，涨幅0.04%。
黄金观点：短期震荡运行，高利率预期仍为主要压制。本周以色列与黎巴嫩停火协议的宣布，增强了美伊达成和谈的希望，对市场情绪形成一定改善。但在美国强劲4月工厂订单、5月ISM制造业、非农数据超预期支撑下，市场对美联储可能需要更长时间维持高利率甚至进一步紧缩的预期强化，黄金多头仍缺乏信心，但全球央行4月起恢复购金，对金价形成一定支撑。
展望未来，若海峡复航、油价持续回落，或高利率的负反馈出现，美联储鹰派预期有望边际松动，为贵金属带来上行驱动。若通胀保持粘性，但美联储不转向实质加息，也可能带来实际利率的向下，对黄金构成利多。黄金长期趋势维持乐观。
铜观点：宏观预期反复，铜价延续震荡。本周，白宫官网发布总统令，旨在进一步调整进口铝、钢和铜的关税制度，市场关于美国对精炼铜加征关税的担忧再起，对铜价支撑明显。1）供应：铜矿供应扰动持续增加，近期众多矿企下调铜矿产量指引，全年铜矿供应增量将进一步下调。铜精矿现货TC继续下降（-115.40美元/吨），铜矿供应紧张逻辑深化。2）冶炼：近期赞比亚治炼厂已经出现减产检修动作，叠加国内治炼厂进入密集检修期，精炼铜产量环比或将收缩，同比增速出现明显下滑。3）需求：铜价偏高位水平下终端备货意愿走弱，精炼铜库存近期持续累积。
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黄金本周走势
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【欧央行最新报告：黄金历史性超越美债，成为全球第一大储备资产】
6月2日，据欧洲央行周二发布的最新报告，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的比例已升至27%，较一年前的20%大幅跃升；与此同时，美国国债的占比则从25%降至22%，被黄金反超。金价近两年近乎翻倍，今年1月更一度突破每金衡盎司5500美元的历史高位。
这一格局转变对市场具有深远意义。美债作为国际美元储备”压舱石”的传统地位遭到动摇，而黄金需求的结构性支撑——来自央行的持续增持——短期内难以逆转。欧元区资产同期也获得大规模资金流入，国际投资者净流入欧元区资产规模达8500亿欧元，接近欧元创立以来的峰值水平。
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【3月大抛售后，全球央行4月重新恢复购金，波兰、中国央行是最大买家】
6月4日，据世界黄金协会（WGC）最新数据，全球央行4月净购金约17吨，扭转了3月近30吨净抛售的局面，后者是近年来最大单月抛售规模，主要由土耳其主导。
全球央行在经历3月大规模抛售后，于4月重返黄金买方阵营，但整体购金节奏仍远低于去年水平，金价前景依然承压。4月，波兰央行以14吨的净购入量蝉联月度最大买家，中国央行则以8吨的净购入量加速增持，为2024年12月以来最高单月购金量。
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【世界黄金协会：全球黄金ETF 5月转为净流出，亚洲与北美成撤资主力】
6月4日，据世界黄金协会发布的最新报告，全球实物黄金ETF 5月录得净流出20亿美元，为近期资金流向的明显逆转。受此拖累，全球黄金ETF总资产管理规模环比下降2%至6,040亿美元，集体持仓量小幅回落0.4%至4,121吨，仍略低于今年2月27日创下的历史高点4,176吨。
金价高位震荡、科技股吸金及降息预期调整削弱黄金吸引力。不过，年内黄金ETF仍累计净流入近170亿美元，欧洲则逆势获得3.34亿美元流入。尽管资金回撤，黄金市场日均成交额仍达4240亿美元，显示整体交易活跃度保持高位。
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【中国央行连续第19个月增持黄金】
6月7日，中国央行：中国5月末黄金储备报7496万盎司(约2331.52吨),环比增加32万盎司(约9.95吨),4月末为7464万盎司(约2321.56吨)，为连续第19个月增持黄金。
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白银本周走势
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铜本周走势
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【高盛：非美”铜荒”加剧，一旦美国关税落地，伦铜下半年将冲上14000美元】
高盛在6月4日的报告，将伦铜2026年四季度均价预测从11200美元/吨上调至13700美元/吨，涨幅22%；2027年全年均价从10750美元/吨上调至13800美元/吨，涨幅28%。当前伦铜现货价约为13714美元/吨。
核心逻辑在于“美国以外“市场供应缺口骤然扩大——美国进口囤货持续抽干全球可用供应，叠加两大主力铜矿复产延迟至2028年的供应冲击，将非美铜市推向深度短缺，为LME铜价上移提供有力支撑。
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原油本周走势
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【油价跌逾3%，报道：特朗普无意重启伊朗全面战争】
6月4日，受美伊谈判进展、以黎停火曙光及美国国会限制总统战争权力等多重因素影响，国际油价周四显著下跌，WTI油价跌3.5%至92.67美元，布伦特原油跌3%至95.17美元。
据《华尔街日报》援引匿名美国官员报道，美国总统特朗普向幕僚表示，尽管美伊之间仍偶有零星交火，但双方维持了数周的停火态势，他本人不愿重启对伊朗的全面战争。此表态缓解了市场对中东局势进一步升级的担忧。
另据新华社，美国总统特朗普3日在白宫对媒体说，美国同伊朗的谈判进展顺利，协议可能在本周末达成。特朗普还称，美伊一旦达成协议，霍尔木兹海峡将“立即”恢复通航，“不过，通航的前提是需对个别区域进行最后的扫雷清理”。
以黎将达成停火协议，区域紧张局势出现阶段性缓和。据报道，一名白宫官员向媒体表示，特朗普“始终倾向于外交解决方案，同时已明确向伊朗表明若拒绝协议将面临的后果”。该官员补充称，若伊朗行为导致美军伤亡，特朗普将考虑终止停火。
数据来源：Wind
本周南向资金累计净流入+228.21亿港元，其中沪市港股通净流入+300.27亿港元，深市港股通净流入-72.06亿港元。
沪市港股通日均成交额832.92亿港元，较上周成交额减少11.45%，沪市港股通历史累计资金净买入上升至30,802.87亿港元。
深市港股通日均成交额496.93亿港元，较上周成交额减少10.66%，深市港股通历史累计资金净买入下降至23,191.01亿港元。
数据来源：Wind
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【美国5月ISM制造业扩张速度创四年来最快】
6月1日，美国供应管理协会（ISM）周一公布数据显示，5月制造业景气指数较上月上升1.3个百分点至54，连续第五个月处于扩张区间（50以上）。新订单增速加速至四个月高位，生产同步回升，AI投资与抢购备货双轮驱动。然而，伊朗冲突推高油价与原材料成本，制造业物价支付指数82.1，小幅回落，仍接近2022年以来高位。
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【美国4月JOLTS职位空缺超预期升至两年高位，劳动力市场韧性支撑加息预期】
6月2日，美国劳工统计局周二公布的数据显示，4月职位空缺数跃升至762万，创下近两年来最高水平，远超经济学家预期687万。劳动力市场的韧性可能比预期更为持久，这一趋势正在改变市场对美联储货币政策走向的判断。
裁员人数收窄至169万，劳动力市场韧性彰显。就业市场的意外走强为美联储加息提供了新的支撑依据，数据发布后美国10年期国债收益率一度涨至4.46%，刷新日高。
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【美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高】
6月3日，周三发布的数据显示，美国供应管理协会（ISM）服务业指数升至三个月高点54.5，预期 53.8，前值 53.6。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。
涵盖更多中小企业的标普全球美国服务业采购经理人指数从4月份的51.0降至5月份初值的50.9，再降至5月份终值的50.7，回落至3月份的低点附近。企业面临的服务和材料成本继续攀升。伊朗战争引发新一轮通胀浪潮，推高了能源和运输成本，并扰乱了全球供应链。
ISM的支付价格指标上月升至71.3，为2022年8月以来最高水平。企业最终可能选择将这些成本上涨转嫁给消费者，而消费者在加油站和杂货店已感受到价格上涨的压力。
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【美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高】
6月3日，ADP Research周三公布数据显示，5月私人部门新增就业12.2万人，略超市场预期的12万人，为2025年1月以来最强劲的月度表现。这一数据紧随同日公布的强劲JOLTS职位空缺报告，进一步强化了美国就业市场依然稳健的判断。
美国私人部门就业市场在贸易摩擦阴云下展现出超预期韧性。ADP最新数据显示，5月新增就业岗位创下逾一年来最大单月增幅，令市场对经济放缓的担忧有所缓和。
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【美联储褐皮书：中东战事推高通胀压力，消费者信心趋弱，就业保持稳定】
6月3日，美联储最新褐皮书显示，近期全国就业形势总体稳定，但通胀持续走高，中东战争引发的能源价格上涨已向多个行业蔓延，令政策前景趋于复杂。
12个联储辖区中有10个经济活动呈现”轻微至温和”增长。报告明确指出，中东冲突推升能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域。
消费者信心趋于脆弱，多个辖区反映居民对燃料价格上涨的担忧情绪升温。
就业方面，多数联储辖区延续”低招聘、低裁员”的格局。受益于国防相关活动的扩张以及数据中心需求的持续上升，多个辖区报告制造业招聘力度较强。
在市场定价层面，投资者目前预计美联储将在6月16日至17日的议息会议上维持利率不变，联邦基金期货合约显示，市场已完全消化明年3月前加息25个基点的预期。此次政策会议将是新任主席Kevin Warsh首次主持。
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【美国上周首申人数升至三个月高位，AI抢饭碗致科技业裁员创近两年新高】
6月4日，据最新数据，上周美国首次申请失业救济人数升至22.5万人，高于市场预期的21.5万人，为近三个月来最高水平。与此同时，就业安置机构Challenger, Gray & Christmas的报告显示，美国科技公司5月份宣布的裁员规模达到近两年来最高，主因是企业加速押注人工智能。
人工智能已连续第三个月成为企业裁员的首要原因，5月份因AI导致的裁员公告达38,579个职位，创下Challenger自2023年开始追踪该数据以来的单月历史新高，占5月全部裁员公告的40%，而今年1月这一比例仅为7%。”劳动力市场正在被技术实时重塑，”Challenger公司首席营收官Andy Challenger表示，”AI现在是企业给出的裁员首要原因。”
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【美国5月非农新增就业17.2万人，超过预期近一倍，失业率维持在4.3%】
6月5日，美国劳工统计局周五公布数据显示，5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。3月和4月就业数据合计上修9.3万人(分别是2.9万和6.4万)，令过去三个月就业增速创逾两年来最强表现。失业率维持在4.3%不变，时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，均符合预期。
美国就业市场5月强势反弹，超越所有市场预期，令此前有关劳动力市场降温的担忧明显减退，同时也给美联储货币政策路径带来新的变数。
数据公布后，美国国债遭遇抛售，2年期美债收益率单日上行逾7个基点至4.1%。利率互换市场显示，交易员已将美联储年内加息完全计入定价，并预期最早10月即可能行动。
股票市场方面，摩根大通此前曾提示，若就业数据超过13万，标普500指数可能录得1%跌幅至0.5%涨幅不等，最终走向取决于数据内部结构——目前市场叙事正逐步向看多方向倾斜。
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【报道：沃什拟从6月FOMC会议启动美联储沟通框架改革，或取消点阵图、删除前瞻指引偏向】
美联储新任主席沃什正酝酿数十年来最深刻的制度变革——拒绝提交点阵图利率预测、删除政策声明中的前瞻指引语言。这一改革将从根本上颠覆华尔街解读美联储信号的方式，债券、货币、股票市场赖以锚定的“罗盘”将要失灵。
具体举措包括：在季度“点阵图”中拒绝提交个人利率预测，并删除政策声明中暗示下一步行动方向的“宽松”或“紧缩”偏向措辞。这一系列变化将从根本上改变美联储与华尔街的沟通逻辑。
上述改革预期已对市场产生直接影响。点阵图历来是债券、货币和股票市场的重要锚定工具，其变动频繁引发资产价格大幅波动。一旦沃什付诸实施，投资者将面临更大的利率路径不确定性，市场对美联储政策信号的解读方式或将被迫重构。
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【欧元区一季度经济意外萎缩，伊朗战争阴云笼罩前景】
6月5日，欧盟统计机构欧统局（Eurostat）周五公布，欧元区今年一季度国内生产总值（GDP）环比下滑0.2%，逆转了此前公布的0.1%增长，创下自2022年以来首次单季萎缩。修订的主要原因是爱尔兰GDP数据的大幅下调——由此前估算的收缩2%骤降至12.1%。
这一数据加剧了欧洲央行的政策复杂性。官员们已普遍暗示将在下周会议上宣布2023年以来首次加息，理由是伊朗冲突推动欧元区通胀升至3.2%，已显著超出2%的目标。然而部分官员同时担忧，在经济已明显受损之际收紧货币政策，或将扼杀本就脆弱的复苏势头。
伊朗战争的阴影持续笼罩前景。经合组织（OECD）本周预测欧元区今年全年增速仅为0.8%，较2025年的1.4%大幅回落，并警告“近期指标显示经济景气进一步恶化“。
新闻来源：公开新闻
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【中国5月RatingDog制造业PMI 51.8，连续第六个月扩张，通胀压力出现缓解】
6月1日，标普全球与RatingDog联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，5月RatingDog制造业PMI为51.8，连续第六个月站稳荣枯线上方，扩张势头延续；与此同时，投入品及产出品价格涨幅双双回落，为制造商成本环境带来一定缓解。
该指数已连续六个月位于50荣枯线上方。RatingDog创始人Yao Yu表示，制造业5月维持扩张，但节奏有所放慢，需求增长的持续回落及出口订单走软是需要关注的主要风险。价格端是本期调查最值得关注的变化。投入品价格指数与产出品价格指数分别迎来六个月和七个月以来的首次环比下降，显示通胀压力边际减退，为近期成本持续攀升后制造商提供一定喘息空间。
不过，投入品价格涨幅仍高于长期历史均值，原材料与能源成本上升、供应链扰动及国际局势影响仍是主要推手。
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【美国计划对60个经济体加征关税，中方表态】
6月3日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。针对美国贸易代表办公室计划以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对60个经济体加征关税，外交部发言人毛宁表示，中方一贯反对各种形式的单边关税措施，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，经贸问题应该在平等、尊重、互惠的基础上通过对话协商解决。她还表示，中国不存在所谓的“强迫劳动”，也反对以此为借口搞政治操弄。
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【中国5月RatingDog服务业PMI升至54.4创三个月新高，就业四个月来首次正增长】
6月3日，最新公布的数据显示，RatingDog中国通用服务业商业活动指数5月升至54.4，高于4月的52.6，为三个月来最强扩张速度。
数据显示，5月服务业的新业务分项连续第41个月扩张，海外订单重返增长；积压订单连续七个月增加，推动就业四个月来首次正增长。投入成本涨至19个月高位，但企业自行吸收压力，收费价格基本稳定。业务前景信心升至年内次高。与此同时，综合PMI升至54.0，为近两年第二快。
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【商务部：美滥用出口管制冲击全球半导体产供链稳定】
6月4日，新闻发言人表示，近年来美方不断以国家安全为由滥用出口管制，严重损害中国企业正当权益，严重破坏国际经贸秩序，严重冲击全球半导体产业链供应链稳定，中方对此一贯反对。中方反对各种形式的单边限制措施，包括以“强迫劳动”为由对华实施的一系列贸易限制措施，对此中方已多次表达严正立场。
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【习近平将对朝鲜民主主义人民共和国进行国事访问】
6月5日，中共中央对外联络部发言人5日宣布：应朝鲜劳动党总书记、朝鲜民主主义人民共和国国务委员长金正恩邀请，中共中央总书记、中华人民共和国主席习近平将于6月8日至9日对朝鲜民主主义人民共和国进行国事访问。
新闻来源：公开新闻
