科技股大跌，市场上涨大趋势没变

全球资产上演黑色星期五。A股科创板大跌4%；韩国大跌5.54%。美股纳斯达克单日大跌4.18%，创下2025年4月以来最大单日跌幅。

整周，上证指数跌1%，科创板跌4.74%。两市日均成交额29255亿，环比上周减少2695亿。

科技股周五下跌，原因有三：

一是，网红芯片研报机构SemiAnalysis，发布了一篇小作文，说英伟达新一代Rubin机架中，跟CPU配套的SOCAMM普通内存从192GB下调到96GB，整机系统DRAM从55TB下调到28TB。市场理解为存储的大利空。

SOCAMM属于可插拔内存，英伟达下调，完全是为了应对供应链紧张、满足出货量；砍掉冗余配置、优化算力分工；成本控制（降标配后单机架硬件成本节省约80万美金）。所以并非是因为AI存储需求下滑。

而简配版的Rubin机柜，因为便宜了，出货量反而有望提升。用户可根据自己需求，再增加内存条。所以SOCAMM内存的需求也不会减少。

周五，身在韩国的黄仁勋，也及时澄清了以上传闻。

而焊死在GPU芯片旁的HBM4内存（后期不可加装扩容的）。它才是AI刚需核心。HBM4订单早已被三星、SK 海力士、美光锁死全年产能。所以HBM超级周期逻辑完好，是没变的。

可见网红芯片研报机构SemiAnalysis是断章取义，存储基本面没出现拐点，市场踩踏式出逃下跌，更多是因为短期涨幅过大、拥挤度过高，而出现的释放过程。

而且SemiAnalysis过往多次写小作文砸崩板块，后续产业落地后板块全部修复并创新高，相信本次也不例外。

二是，美国公布就业数据，5月份的非农就业新增17.2万，预期只有8万，多了一倍，并且前两个月的数据也大幅上修。

特朗普一直最想要经济降温，从而给美联储降息留出空间。但一直事与愿违。

其实美国这波通胀反弹是自找的，本来一季度物价已经差不多冷却了，是他们3月份对打伊朗，国际油价涨了50%，直接拉高了美国物价。

现在美伊协议迟迟无法落地，再加上AI经济火热，终于火烧屁股了。根据最新利率市场预测，6月份美联储不加息的概率97%，但到了10月份不加息概率40%，12月份不加息概率29%。由原市场预期年内有一次0.25%的降息，到现在预期改为年内加息一次。

所以，黄金、原油、虚拟币大跌，美股也大跌。市场正在为这个新的预期进行重新定价。

除非是美伊短期内达成和解协议，布油价回落到80美元以下。不然美国一加息，整个投资逻辑又得重构了。

三是，周末证监会吴清主席会议指出，公私募基金坚决遏制押赌赛道、风格漂移、高位发行的顽疾，更不能回到冲规模、赚快钱的老路上去，始终注重投资者利益优先原则。

这给17多万亿（股票+混合型）的公募和私募上了一个紧箍咒，以前很多基金挂在价值投资的羊头，买着追涨杀跌的狗肉。一个消费基金给你满仓AI，一个稳健策略给你All in热门行业。这种风格漂移，就是拿基民的钱，去追自己的明星梦。基金规模做大后，管理费赚得盘满钵满，至于投资人是否赚钱，他才不管。

现在监管层开始监管，不能这样玩了，日后基金经理想赚钱，只要一个标准，带着基民赚钱，别抱团瞎炒作。

这有利于市场均衡发展，资金不再无限度涌入少数高位赛道，防止单一板块绑架全市场。消费、医药、金融、周期等价值板块重新获得资金配置，不再被边缘化。对市场长远发展有好处。

Wind数据显示，本周沪深两市股票ETF净流出310.6亿元。其中，宽基指数ETF净流出66.22亿元，行业主题ETF净流出93.7亿元，跨境ETF净流出151亿元。

细分来看，主要宽基指数整体资金申赎统计显示，本周科创50净流出18.42亿元，中证500净流入16.07亿元。

本周漫步ETF组合下跌–1.65%。6月份下跌–1.65%，今年以来跌–5.33%。

对比沪深300，本周跌–1.54%，6月份跌-1.54%，今年以来涨+4.04%。

本周仓位没变。当下持股：自由现金流ETF华夏、红利质量ETF招商、价值ETF易方达。