【一周研判】:周末热议,市场到拐点了吗?
1、芯片股暴跌拖累美股，纳指重挫超1100点。5月非农延续“爆表”节奏，加息预期升温，股票、债券、石油、黄金和比特币全线下挫。
2、加强监管防范风险，促进私募投资基金高质量发展的指导意见。吴清，持续完善程序化交易监管的机制安排，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。
3、6月底半年报，一些风格漂移到科技的消费基要回去。
一、提示一个短期股市资金供给特征：行业ETF对部分科技细分的代表性不足，单一赛道主动公募加速扩张，填补行业ETF代表性不足问题。26Q1行业ETF是主要的边际资金，26Q2行业ETF净流入偏弱，而类行业ETF的单一赛道主动公募边际定价强化。
二、对应短期市场特征：结构性行情持续深化、分化加剧，其他方向提前调整。市场波动率可能提升，增量资金特征与市场特征相对应，行业ETF和单一赛道主动公募主导的行情，上行波段拥抱正循环，调整波段也需警惕负循环。
后续需关注的事件窗口：6月18日美联储议息，将是沃什货币政策立场的关键验证期。后续国内存储龙头上市，可能构成短期资金供需扰动的窗口。A股6-7月可能是拉锯调整期，先蓄力再突破。
三、短期，海外科技股的波动增加，国内科技相对性价比担忧升温，行业ETF和单一赛道主动公募边际定价的行情，潜在波动率较高。6-7月可能是科技波动放大的窗口。中期依然看好AI产业趋势主战场，继续关注，光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。
寻找业绩增长 + 合理估值的方向(剔除基数原因后2026年15%增长 + PE估值30倍以内)，重点方向集中在新消费、出口链Alpha和景气周期。
这个周末，唱空科技、预判行情见顶崩盘的声音占据主流，但市场是不是就此歇菜，恐怕未必。
首先热门方向大幅低难免，但由于周五已经提前大跌过了，再看率先开盘的韩国什么情况（周一宣布更多合作，涉及内存、通信、游戏等诸多行业），如继续雪崩大概率会有抄底资金进场，所谓急跌有反弹，跌的越快，机会来得越快。
趁着美股调整，A股可能就会影响一次新的转折点。资金继续回流二股，还是风格切换到八股，还是需要盘中观察，但类似5月份那种极致的二股抱团行情短期应该是没了，对行情扩散是好事。
行情结束了吗？市场现在到了哪个阶段，新的周期能扛过去吗？
中银证券直接表态，科技股拥挤不代表行情结束，或仅为牛市中继。华安策略认为短期降温，新高可期。甚至东吴认为加息预期前置并非科技行情见顶的充分条件，目前AI产业趋势没有放缓的信号，不能左侧预判中期顶部。
综合来看，我们认为这不是本轮牛市顶部。热门科技方向调整压力大，普通投资者不宜过早介入，不如冷门成长方向机器人、商业航天的强度能不能顶住压力，最后，6月的配置一定是均衡，甚至大部分要放到高股息方向对冲，煤炭、银行、保险等。
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