2026年6月6日，证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上，就程序化交易监管明确表态：从严监管异常交易行为，切实防范滥用技术优势，持续完善监管机制，坚决打击操纵市场等违法违规行为。此次表态是对前期程序化交易监管规则的深化落地，核心围绕“公平规范、从严监管、防风险、护中小投资者”四大目标，构建全链条监管体系。以下从新规核心背景、核心内容、监管举措及实施意义四方面详细解读。

一、新规出台核心背景

程序化交易是通过计算机程序自动生成或下达交易指令的行为，当前已成为A股市场重要交易方式，涵盖量化私募、外资、公募、券商自营及部分个人投资者。我国市场以中小投资者为主，程序化交易凭借技术优势易形成“信息与速度鸿沟”，高频报撤单、瞬时拉抬打压、大额异常成交等行为，不仅干扰市场定价、加剧波动，还可能诱发市场操纵，损害中小投资者权益。

此前，证监会已出台《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，沪深北交易所同步发布实施细则，搭建监管基础框架。此次吴清主席表态，是结合市场运行新情况，对现有监管机制的强化与细化，聚焦“降频降速、防范技术滥用、维护市场公平”，推动程序化交易回归理性发展轨道。

二、新规核心监管内容

（一）明确监管适用范围，全覆盖无死角

新规监管对象涵盖所有程序化交易投资者，包括私募基金管理人、合格境外投资者（北向资金）、券商自营/做市/资管业务、公募基金、保险机构及其他使用程序化交易的主体。特别强调北向资金适用于与境内投资者完全一致的监管标准，杜绝跨境监管套利，实现境内外程序化交易监管“同标同质”。

（二）划定四类异常交易“红线”，精准打击违规

聚焦高频交易乱象，明确四大类重点监控异常行为，并细化量化认定标准，交易所实时监测、精准预警：

1. 瞬时申报速率异常：短时间内报单频率超出合理阈值，高频刷屏干扰市场正常申报秩序；

2. 频繁瞬时撤单：短时间内大量报单后快速撤单，或日内报撤单笔数、撤单率超标，误导市场判断、占用交易系统资源；

3. 频繁拉抬打压：通过程序化交易连续大额申报，短时间内刻意抬高或压低股价，人为制造价格波动；

4. 短时间大额成交：集中大额程序化交易指令，短期内完成巨量成交，冲击市场流动性、引发价格剧烈波动。

（三）强化交易报告与单元管理，压实主体责任

1. 强制交易报告机制：程序化交易投资者需向交易所报送交易策略、系统参数、交易单元信息等核心资料，重大变更及时报备，确保交易行为可追溯、可核查 ；

2. 交易单元精细化管理：严格规范程序化交易专用单元使用，严禁违规转借、共用单元，防范多账户联动交易、隐蔽操纵等行为 ；

3. 内控合规硬性要求：机构投资者必须建立独立的程序化交易内控、风控、合规制度，合规风控人员不得兼任利益冲突职务，从内部筑牢合规防线。

（四）差异化收费+从严处罚，“增本降速+高压震慑”

1. 高频交易差异化收费：按申报数量、撤单率等指标，对高频量化交易额外收取流量费、撤单费，以“成本约束”引导程序化交易降频降速，抑制过度投机 ；

2. 违规行为从严查处：对触发异常交易红线、涉嫌操纵市场或扰乱秩序的行为，采取自律监管、限制交易、通报协同核查等措施；情节严重的，依法从严行政处罚，涉嫌犯罪的移送司法机关，形成高压震慑。

三、新规落地配套监管举措

（一）交易所细化监控标准，实时动态监测

沪深北交易所已制定四类异常交易具体监控指标，自2024年4月试运行，重点覆盖量化私募、券商自营等机构，不影响普通中小投资者正常交易。后续将持续优化指标，细化实施细则，让监管“红线”清晰可执行。

（二）跨境协同监管，规范北向程序化交易

加强与香港市场监管沟通，发布北向资金程序化交易报告指引，将北向程序化交易全面纳入监测，杜绝“境内外两套标准”，维护跨境交易公平。

（三）持续调研优化机制，平衡创新与规范

证监会将深入调研市场运行情况，动态完善监管机制，坚持“趋利避害、突出公平”原则，既防范技术滥用，也不阻碍程序化交易合理创新，引导其服务市场定价与流动性优化，而非投机套利。

四、新规实施核心意义

（一）守护中小投资者权益，填平技术鸿沟

通过约束高频、异常程序化交易，遏制机构利用技术优势收割中小投资者，修复市场公平生态，让中小投资者在交易中享有平等地位，增强市场信任感。

（二）稳定市场运行，防范系统性风险

程序化交易高频共振易放大市场波动，新规通过降频降速、严控异常交易，减少人为扰动，抑制过度投机，维护市场定价合理性与流动性稳定，防范极端行情下的风险传导。

（三）规范行业发展，引导长期价值投资

倒逼量化机构从“速度博弈”转向“价值研究”，摒弃短期投机策略，聚焦基本面研究与长期投资，推动程序化交易回归服务实体经济、优化资源配置的本源，助力资本市场高质量发展。

此次程序化交易新规，本质是“严监管、防滥用、护公平、促规范”的系统性治理，不针对正常程序化交易，而是精准打击违规乱象。短期将抑制高频投机、净化交易环境，长期将推动程序化交易与市场公平、风险防控良性平衡，为A股市场稳健运行筑牢制度根基。

(内容借助Ai生成)