湘财资管|固收市场周报

利率债方面，本周利率债市场窄幅震荡，全周长短两端收益率多数上行，中端收益小幅下行，机构在长债关键点位附近预期分歧。

影响因素来看：1）基本面，5月PMI数据低于市场预期，债市继续受到基本面利多因素支撑，超长端收益率下行突破2.2%关键点位。2）资金面：央行周内罕见零逆回购投放，全周OMO净回笼，资金面预期再度边际转紧致交易情绪回落，债市后半周偏弱震荡。3）机构行为：当前债市机构资金充裕，但继续做多仍面临自身策略约束。银行等配置型机构为全周主要买盘，但拉长久期谨慎；基金等交易型机构以波段交易为主，触及关键点位即止盈力量明显增强。

展望来看，在新的定价因素出现前，债市大概率维持震荡。策略上，配置盘继续把握中短久期票息的确定性，看淡行情波动；交易盘建议及时止盈，多看少做。关注即将公布的5月外贸、通胀、社融等数据对债市方向的指引。

信用债方面，本周信用债市场中长端普信债、短端二永债收益率下行，除中长端二永债外信用利差大多收窄。

具体来看：产业债方面，通信、纺织服装、交通运输等行业信用利差下行幅度较大；城投债方面，各等级城投债信用利差整体下行；金融债方面，二永债表现分化，短端长端二永债信用利差收窄，其他品种表现分化。

舆情方面，2026年6月2日联合资信对西咸新区部分主体遭评级下调，将陕西西咸新区发展集团有限公司评级由“AAA稳定”下调为“AA+负面”，将陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司评级由“AA稳定”下调为“AA-负面”，或与监管指导评级虚高有关，关注事件对区域再融资影响及信用风险。

展望来看，资金面仍维持相对宽松，利率中枢和信用利差或继续低位窄幅震荡。策略上，整体建议控制久期水平，重点关注中短久期票息资产，如遇调整可适当捕捉交易机会。

资金：本周央行开展2262亿元7天期逆回购操作，有9089亿元7天逆回购到期。此外，本周有8000亿元买断式逆回购操作，央行续作5000亿元。全周OMO合计净回笼9827亿元。月初资金面宽松，R001运行在1.351%-1.386%区间,周平均下行0.1bp；R007运行在1.373%-1.391%区间,周平均下行1.1bp；R014运行在1.373%-1.385%区间，周平均下行1.4bp。

存单：一级市场：本周同业存单发行6686.4亿元，到期4127.2亿元，净发行2559.2亿元，周度净发行规模增加2880.4亿元。二级市场：本周同业存单收益率全线上行。AAA同业存单收益率1个月期上行9.5bp，3个月期上行2.0bp，6个月期上行3.0bp，9个月期上行1.7bp，1年期上行1.5bp收于1.45%。

利率债：一级市场：本周利率债发行6240.4亿元，到期4688.1亿元，净发行1552.2亿元，周度净发行规模减少2011.8亿元。二级市场：本周利率债收益率长短两端上行、中端略有下行。国债1年、5年、10年期收益率分别为1.18%、1.42%、1.72%，周度分别上行2bp、上行0.6bp、上行1.2bp；国开债1年、5年、10年期收益率分别为1.36%、1.57%、1.77%，周度分别上行0.5bp、上行1.8bp、上行0.4bp。

信用债：一级市场：本周信用债发行4388.2亿元，到期2051.3亿元，净发行2337亿元，周度净发行规模增加1797.9亿元。二级市场：本周信用债收益率短端上行、中长端下行。AAA中短票1年、3年、5年期收益率周度分别上行1.0bp、下行0.9bp、下行1.7bp；AAA企业债1年、3年、5年期收益率周度分别下行1.2bp、下行2.2bp、下行7.3bp；AAA城投债1年、3年、5年期收益率周度分别上行1bp、下行0.9bp、下行1.7bp。

大类资产：外汇：本周美元指数上涨，人民币兑美元汇率贬值。美元指数收于100.08，周度上涨1.17%，人民币兑美元离岸汇率收于6.7913，周度上行264.5bp。商品：本周黄金价格下跌,原油价格上涨。黄金收于4365.3美元/盎司，周度下跌4.96%，原油收于93.96美元/桶，周度上涨2.1%。

信息来源：Wind资讯

1. 6月2日，国家发改委主任郑栅洁主持召开国有企业座谈会，围绕深化国资国企改革、纵深推进全国统一大市场建设、促进绿色低碳发展、保障能源安全等国家重大战略，听取企业情况介绍和意见建议。郑栅洁表示，要提升国有企业科技创新、产业控制、安全支撑功能。

2. 6月3日，乘联会公布数据，5月全国乘用车市场零售154.5万辆，同比下降20%，环比增长12%。其中，新能源市场零售97.4万辆，同比下降5%，环比增长15%。

3. 6月5日，美国拟向中国和59个经济体加征关税，中国商务部表示反对各种形式的单边限制措施。就美国商务部封堵所谓芯片“监管漏洞”，商务部称中方敦促美方尽快纠正错误做法，停止对华歧视性措施。

4. 6月5日，欧盟统计局公布数据，欧元区一季度GDP环比下降0.2%，为2022年以来首次单季萎缩。

5. 6月5日，美国公布就业数据，5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%。美国过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现，利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。美国总统特朗普表示，希望看到利率下调，但将把利率决策权交给美联储主席沃什。

6. 6月7日，国家外汇管理局公布数据，截至5月末，中国外汇储备规模34422亿美元，创下2015年11月以来新高；黄金储备规模7496万盎司，连续19个月增加。

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市场观察

1、资金

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2、同业存单

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3、利率债

本周利率债发行6240.4亿元，到期4688.1亿元，净发行1552.2亿元，周度净发行规模减少2011.8亿元。

数据来源：Wind

本周利率债收益率长短两端上行、中端略有下行。国债1年、5年、10年期收益率分别为1.18%、1.42%、1.72%，周度分别上行2bp、上行0.6bp、上行1.2bp；国开债1年、5年、10年期收益率分别为1.36%、1.57%、1.77%，周度分别上行0.5bp、上行1.8bp、上行0.4bp。

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本周国债期货全线上涨。5年期国债期货收于106.43元，周度上涨0.01%；10年期国债期货收于109.225元，周度上涨0.04%。

数据来源：Wind

4、信用债

本周信用债发行4388.2亿元，到期2051.3亿元，净发行2337亿元，周度净发行规模增加1797.9亿元。

数据来源：Wind

本周信用债收益率短端上行、中长端下行。AAA中短票1年、3年、5年期收益率周度分别上行1.0bp、下行0.9bp、下行1.7bp；AAA企业债1年、3年、5年期收益率周度分别下行1.2bp、下行2.2bp、下行7.3bp；AAA城投债1年、3年、5年期收益率周度分别上行1bp、下行0.9bp、下行1.7bp。

数据来源：Wind

5、大类资产

本周美元指数上涨，人民币兑美元汇率贬值。美元指数收于100.08，周度上涨1.17%，人民币兑美元离岸汇率收于6.7913，周度上行264.5bp。

数据来源：Wind

本周黄金价格下跌,原油价格上涨。黄金收于4365.3美元/盎司，周度下跌4.96%，原油收于93.96美元/桶，周度上涨2.1%。

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