2026年5月，中国大类资产呈现”股强、债稳、商品分化、贵金属回调”的鲜明格局。A股市场在盈利修复与政策预期共振下延续成长主线，债市走出与全球风险偏好修复相独立的稳健行情，商品市场各品种由自身供需逻辑主导而高度分化，贵金属则在美联储鹰派预期升温与美元走强压制下高位震荡回调。

A股市场受一季度盈利增速改善与”人工智能+”政策定调双重驱动，市场风险偏好显著提升，风格延续成长主线，硬科技板块成为绝对领涨力量。从市场结构来看，板块分化特征明显，各宽基指数表现极致分化，其中创业板指大涨9.81%，刷新近十年新高，中证1000上涨0.32%，中证500上涨0.12%，中证2000下跌1.19%。

国内商品期货市场呈现显著分化，缺乏统一趋势，各品种由自身供需基本面主导。有色金属板块受益于铜等品种带动表现坚挺；能化板块在地缘冲突余温影响下波动加剧，原油价格对指数贡献显著；贵金属板块则受美联储政策预期收紧影响整体承压。指数表现上，5月南华商品指数全月下跌3.57%，其中南华金属指数上涨0.08%，南华能化指数下跌7.04%，南华贵金属指数下跌1.08%。

债券市场延续4月以来的独立行情，呈现短端稳健、长端补涨的走势特征。国内流动性环境维持稳健偏松，机构配置型资金在收益率曲线陡峭化背景下加大对长端利率债的配置，中国债市与全球风险资产的低相关性凸显，吸引跨境资金增配。全月来看，债市整体走强，中证全债指数上涨0.58%，中证国债指数上涨0.49%。

2026年5月，A股市场呈现极致分化格局，AI算力、半导体、通信等科技板块延续强势，消费、周期、金融等板块大幅走弱。权益类策略加速分化，主观多头赚钱效应显著但内部分化加大，持仓集中于通信、电子等科技板块的产品表现显著更优，而重仓传统消费、周期板块的管理人明显承压。量化指增策略超额显著收窄，市场极致集中化挤压Alpha空间。5月中下旬量化指增超额持续为负，策略拥挤度大幅提升，贝塔、动量风格暴露较多的策略在极度分化的环境中展现出更强的Alpha获取能力。中证A500、沪深300指增分别上涨1.73%、1.46%。市场中性策略阿尔法与对冲端双重受压，基差环境持续不利，新进入资金构成较大对冲成本，本月策略指数上涨0.58%。

CTA策略内部剧烈分化，趋势策略承压。商品市场5月波动加剧但板块间分化明显，趋势持续性不足叠加品种间强弱关系频繁轮动，对中长周期趋势策略形成持续磨损。主观CTA凭借对产业基本面的精准判断相对跑赢量化CTA，CTA策略指数本月下跌1.03%。宏观策略修复遇阻，资产配置分化导致业绩差距进一步拉大，宏观策略指数本月微涨0.32%。

债券策略稳健运行，纯债产品发挥“安全垫”作用。 5月债市震荡修复，国债收益率曲线呈现牛平特征，短端资金面宽松叠加资产荒格局延续为债券提供价格支撑。纯债策略本月收益0.01%，整体运行平稳。转债策略受正股结构性分化影响表现偏弱，可转债策略指数下跌1.48%。