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在上一篇文章（6月6日）中，我们主要谈论了指标相关的话题，其中也提及到诸如 DXY（美元指数）、美债收益率等这样的宏观指标，但由于篇幅有限，我们并没有展开去讨论。于是，有小伙伴留言问：能不能再结合宏这些观指标分析一下行情。

其实我们上篇文章中提到的那些宏观指标的具体用法，之前的系列文章里面也有过多次的分享，不过数据这东西常看常新，那么，今天的分享我们就继续来聊聊宏观指标吧。

这里我们会基于 DXY 这个指标来展开进行讨论，也希望大家也能够举一反三。如下图所示：

从上图我们可以发现，5-6 月的这一段时间，数据上有比较明显的变化，美元指数（即图中的蓝线）在 5 月份经历了一轮暴力拉升后，本月继续来了一波儿新的暴力拉升，目前已经突破了 100 大关，美元表现强劲。

当美元变得非常强势的时候，通常来讲，风险类的资产就可能会面对压力（市场资金正在回流美元），于是我们会看到比特币（即图中的黄线）的价格也从上个月的 8 万美元附近快速下跌到了 6 万美元附近（截至撰写本文时，价格在 6.2 万美元附近震荡）。

而且，基于过去一段时间 DXY 和 BTC 走势的对比图我们也不难看出一些规律或相关性，比如：

当 DXY 跌到或低于 97 附近的时候，对应 BTC 的价格会处于一个阶段性的高点。

当 DXY 涨到或超过 100 附近的时候，对应 BTC 的价格会处于一个阶段性的低点。

大部分的时间里，DXY 和 BTC 的走势基本呈现出一种负相关性。

因此，基于 DXY 这个指标，我们就可以猜测一下 BTC 接下来的可能走势：

假如DXY 继续上涨，美元继续走强，那么理论上讲，BTC 在宏观层面就不具备重新上涨的条件，也就是说，BTC 接下来还可能会继续下跌。

假如 DXY 开始见顶回落，那么 BTC 就可能会在目前的位置进行震荡，待完成阶段性的摩擦筑底后就可能会重新迎来新一轮的反弹（只是反弹，目前暂时还看不到反转）。

那么现在新问题又来了，DXY 接下来会继续上涨呢？还是会见顶回落呢？

这里面我们分几个角度来考虑：

首先，从历史数据来看，DXY 在冲高到 100 以上后，基本不会在这种高位维持太久的时间（几天到几周），随后就会进入新的回调，所以，目前的 100 高位我们预计应该也不会维持太久。

其次，从影响因素来看，我们需要先明白为什么最近 DXY 会飙升，从上个月以来，导致 DXY 飙升的主要原因包括：受地缘政治影响（伊美冲突、油价飙升）导致的美国通胀预期问题、市场对美联储降息预期的变化、美联储新上任的主席 Kevin Warsh 的态度（现在大家估计都在等待6月16日的FOMC，这也是Warsh上任后将主持的第一次议息会议）。

地缘政治影响这个事情我们就不展开讨论了，最近几个月大家在网上也应该看过非常多的相关报道了。目前关注的焦点主要还是停火协议的达成问题，如果美国和伊朗能够正式达成停火协议，霍尔木兹海峡能够顺利重新开放，那么局势肯定就会缓和，DXY 也许就会在 100 附近重新开始回调。

美联储降息这个事情，记得我们在前面的文章里面也谈论过，年初的时候，很多机构的预测是，美联储在今年会降息 2-3 次。但随着局势的变化，尤其是美国最新公布的 5 月份 NFP 数据远超市场预期，导致市场不仅降低了对美联储的降息预期，甚至目前还出现了再次加息的预期。这点从 polymarket 平台上面的赌注也能够看出来，目前下注今年不降息的概率已经上升到了 82%，如下图所示。

美联储降息问题我们需要同时结合上面提到的地缘政治问题来考虑，即，如果接下来中东的局势能够出现新的缓和或者转机，市场对美联储重新加息的预期进一步降低，甚至继续降息的预期重新提高，那么我们就有机会重新看到 DXY 的回落。

当然了，至于美联储的具体态度，这个还是等到 6 月 16 日最新的 FOMC 会议看了（同时也要关注下日本央行6月15日提前一天的议息会议，看日元会不会提前宣布加息），如果届时新上任的 Kevin Warsh 能够提供一点温和的情绪价值，那么 DXY 就有可能会回落。

简而言之吧，只要接下来 DXY 能够重新回落，那么根据经验来看，BTC 在经历必要的震荡后，就有机会重新迎来新一轮的反弹。否则，我们就会继续看到 5.8 万美元、甚至更低的比特币，但是不用怕，长期来看，目前这种阶段恰恰也是比较好的熊市布局机会。

上面我们只是基于 DXY 这个指标进行的一些简单讨论，在上一篇文章（6月6日）里面我们同时也提到，尽量要避免使用单一的指标指导自己的操作，如果你要基于 DXY 这个指标做判断，那么我们可以同时结合一些其他宏观指标来一起看，这里我们继续展开举几个例子：

1）Global M2，如下图所示。

从上图我们可以看到，虽然 Global M2 的总量整体趋势是增长的（即全球的法币越来越多），但上个月（5月份）的时候有又出现了一个比较明显的回落，从 121.6 万亿美元下降到了 119.5 万亿美元，而且，最近两个月的 Global M2的增量已经放缓，说明各国央行往市场里面注入新资金的速度已经变慢了。

在结合我们上面提到 DXY 就可以知道，最近两个月市场一直处于一个美元强势上涨（美元回流） + 全球 M2 下跌的叠加阶段，在这样的宏观流动性情况下，风险类资产（比特币先跌，然后是美股也会跌）面临下跌就是大概率会发生的事情。

记得我们在前面的文章里面也分享过这个 Global M2 指标，根据历史经验来看，该指标会有 70 天左右的滞后性。这里我们可以简单做个猜测，从时间上来推测的话，也许在 6 月低或 7 月上旬，如果 DXY 重新见顶回落， Global M2 能够止跌，届时就可能会看到新一轮的阶段性反弹行情。

2）美债收益率，如下图所示。

我们都知道，美债是全球资本的锚，也就是说，随着无风险利率的上升，这会在一定程度上限制风险类资产的上涨。

上个月（5月份）的时候，10 年期的国债利率飙到 4.67 附近，虽然接着出现了一波儿回调，但本月（6月份）开始继续快速抬升，截至撰写本文时，利率维持在了 4.55 附近。而与之相对应的，作为高风险类的比特币资产从上个月开始也一路快速下跌，并最低跌到了 6 万美元附近的重要支撑关口。

当然了，虽然比特币依然会受到宏观流动性的背景影响，但我感觉，从 2026 年开始，比特币似乎已经不在完全跟随债券市场的变化了，似乎受自身资金面（比如机构的财库资金、ETF资金的流入/流出）的影响会更大一些。以前的时候，利率确实和比特币的走势大部分的时间都呈现出一种比较有规律的明显的负相关性，即利率涨比特币跌，利率跌比特币涨。而且，记得去年的很长一段时间，不少人也都把比特币看做是美股的一部分（形容比特币就是一支科技美股），但最近一段时期以来也会发现，美股前面一直在创新高，比特币却不跟了。

今年以来的比特币走势，好像正在摆脱过去那种会密切跟随利率、和美股而变化的节奏。但不管怎么说吧，美债的收益率肯定会决定宏观资金的走向，而比特币从底层背景上依然还是会受限于宏观流动性的变化，只是有时候传导的时间和节奏上会有快有慢。大白话说就是，美债收益率接下来如果继续持续走高，肯定对风险类资产价格是不利的。

既然提到了美债，这里我们额外在说一下短期的美债利率吧，以 1 个月期国债收益率为例，如下图所示。

短期的利率通常用来观察或评估市场的短线风险，即，当我们看到 1 个月期国债收益率上升时，就可能意味着当下的市场对于通胀的预期在上升（对经济预期不乐观）。从上图我们可以看到，上个月（5月份）到现在，利率已经从 3.61 上涨到了 3.67，如果你是大资金，一边是短期 3.67 的无风险收益，一边是面对 6 万美元上下高波动的比特币，你会怎么选？

而且再结合我们上面的 10 年期国债利率看，最近长短期的国债利率几乎同时在上涨，这就已经能够说明问题了，目前市场的流动性条件其实不容乐观。比特币最近从 8 万美元一路下跌到 6 万美元，除了是市场在清理杠杆外，底层的逻辑里面也有宏观流动性的收紧背景叠加影响。

在宏观流动性预期没有重新改变或改善之前，即便接下来比特币存在技术面的反弹机会，估计也不会反弹很高。如果你是做短线的交易，那么需要同时密切关注短期利率的变化，接下来，若是短期利率开始下降，那么就说明市场对降息重新有了预期（即市场会重新押注降息），若是短期利率陷入震荡，那么说明降息依旧存在不确定性，市场也将会继续面临比较大的波动。

简而言之吧，不论是我们上一篇文章（6月6日）里面谈论过的链上指标，还是这篇文章里面谈论到的宏观指标，不同的指标会有不同的逻辑，也具有不同的意义，且有些指标之间也可能存在一定的关联。我们上面提到的 DXY 可以用来观察美元的强弱、Global M2 可以用来观察全球的放水量、长期美债可以用来观察市场对长期经济的预期、短期美债可以用来观察市场对短期不确定的押注，这些宏观的指标对于我们判断可能的市场周期还是比较有辅导意义的。

另外，不同的指标也可能会存在不同的因果关系，就拿我们上面提到的宏观指标而言，大部分的时候，这些宏观指标更像是一种领先的信息或信号，而市场的走势往往会滞后于此类指标。举个小例子，长期美债利率的变化因为会影响宏观的流动性，因此，比特币也可能会由于宏观流动性的改变而发生价格上面的变化，但如果反过来，比特币的价格变化是基本不会（目前也根本不具备）改变美国利率政策变化的。

但哲学比较有趣的地方就是，因和果有时候也不绝对，假如美股发生大面积崩盘，一旦政策进行强制干预，那么也会体现在利率政策的变化上面，这时候市场则成了领先的信息或信号，利率政策变成了所谓的果。不过呢，我们参与市场的主要目的还是赚钱，而不是成为哲学家，不要太过于纠结先有鸡还是先有蛋的问题，利用一些指标来辅助我们的日常交易，还是非常有意义和价值的。

最后，针对我们上面提到的几个宏观指标，这里继续小结一下：

假如你发现 Global M2 开始上涨，且 DXY 和美债收益率都在下降，这种往往会推动新一轮牛市或阶段性上涨行情的出现。

假如你发现 Global M2 开始下降或者震荡，且 DXY 和美债收益率都在上涨或高位震荡，这种往往对市场是不利的，适合多看少动，耐心等待机会。

假如你发现 Global M2 开始触底反弹，且 DXY 和美债收益率开始见顶回落，这种可能就意味着新的机会将会出现，是重新分批布局的好时候。

目前阶段，从宏观的数据指标来看，Global M2 正在震荡下行，DXY 正处于 100 以上的高位，10 年期国债收益率也在 4.55% 的高位，这种背景下有人要说接下来会很快迎来反转并迎来新一轮的牛市，我是不相信的，理论上来讲，未来的 1-3 个月大概率还是会以震荡为主（可能伴随有阶段性反弹机会），今年的第三季度/第四季度，才有可能会迎来新的一些拐点和时机。

市场其实一直都不缺少机会，不如放弃那些一夜暴富的幻想，放弃那些希望借助或依赖别人实现快速致富的幻想（这两天刷抖音又看到一个名为中臻荟投超蛋侠的鸡蛋盘，虽然看着很无语，但还是有很多人上当），还是应该调整好自己的心态和策略，保住本金，不懂勿碰，计划好自己的交易，交易好自己的计划，剩下的，时间会给出你最终的答案。

本期（20260608）就聊这些吧，以上内容为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。本文发表时做了一些必要的删减，完整版的原文已经补充和备份到了话李话外Notion交流群版里面。