A股先扬后抑，结构极端分化

2026年5月A股市场呈现出极端结构性分化的特征，以硬科技为核心的双创指数大幅走高，而代表传统权重的上证指数和上证50则出现下跌。全月市场交投活跃度维持高位，日均成交额突破3万亿元。

截至5月29日收盘，上证指数报4068.57点，全月累计下跌1.06%；深证成指报15575.13点，全月累计上涨3.1%；创业板指报4037.95点，全月累计上涨9.81%。

从一级行业角度看，本月涨跌幅出现了“断档”的情况，科技行业的通信、电子涨幅最为靠前，公用事业等也因于AI相关，上涨较大，传统行业均出现不同程度的下跌，出现了科技与传统“冰火两重天”的格局。

宏观：

国内方面，宏观事件较为平稳，PMI、CPI等数据延续弱复苏态势；在五月份，全球各大国家的元首纷纷访华，5月13-15日，特朗普访华;5月19-20日，普京访华，集中体现了中国在大国格局中的枢纽地位。

海外方面，美国公布CPI、PCE等等数据，均超市场预期，引发美联储加息预期升温，而6月初的非农数据再度超预期，市场对美国今年的利率变动已经从降息2次转变成加息1次。

行业：

半导体：5月10日，三星半导体启动18天全国大罢工，HBM/存储芯片供给紧张，外加后续黄仁勋等人对于存储将持续短缺的发言，带动整个行业继续上行。

医药：全球肿瘤学顶级盛会2026年ASCO年会在美国芝加哥举行，中国创新药企表现创下历史新高，共有95项中国学者主导的研究入选口头报告环节，12家企业的13项研究入选最高规格的最新突破摘要(LBA)，其中康方生物的依沃西单抗HARMONi-6研究成为ASCO史上第二个入选全体大会(PlenarySession)的中国本土创新药，百利天恒的双抗ADC药物在三阴性乳腺癌领域取得全球首个PFS和OS双阳性的Ⅲ期研究结果，恒瑞医药三大ADC产品集体跻身全球第一梯队，迪哲医药的舒沃替尼在EGFR20号外显子插入突变一线治疗领域重塑全球治疗格局。

6月份，持续关注外围宏观或者行业事件，仍是目前的核心重点，具体包括地缘政治风险、美联储议息问题以及AI相关产业链的相关问题。

总结：

5月的市场，是极度割裂的市场，有买科技和没买科技完全在两个世界中。我们预计6月份这种情况将会有所缓解，太阳底下没有新鲜事，市场资金仍然会在极度集中后，再度分散开，向着低估等板块转移。

博芮东方介绍