核心观点

股价表现：整体市场回落，互联网逆势上行

本周，恒生指数-0.9%（上周-1.7%），恒生综指-0.9%（上周-1.7%）。风格方面，大盘（恒生大型股-0.6%）＞中盘（恒生中型股-2.0%）＞小盘（恒生小型股-3.8%）。

主要概念指数多数下跌。上涨幅度较大的主要有恒生互联网（+1.9%）；下跌幅度较大的主要有恒生生物科技（-7.6%）。

国信海外选股策略组合多数上涨。上涨幅度较大的主要有ROE策略全天候型（+2.5%）；下跌幅度较大的主要有ROE策略进攻型（-0.5%）。

10个行业上涨，19个行业下跌，1个基本持平。上涨的主要有：传媒（+4.1%）、家电（+3.5%）、消费者服务（+2.2%）、煤炭（+2.0%）、计算机（+2.0%）；下跌的主要有：医药（-6.8%）、电力设备及新能源（-5.0%）、建材（-4.3%）、非银行金融（-4.3%）、电子（-4.2%）。

估值水平：整体显著下行，互联网显著提升

本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）-0.3%至10.6x；恒生综指估值-1.1%至10.5x。

主要概念指数估值多数下降。上升幅度较大的主要有恒生互联网（+2.9%至14.7x）；下降幅度较大的主要有恒生生物科技（-6.8%至20.4x）。

国信海外选股策略组合估值多数上升。上升幅度较大的主要有ROE策略防御型（+0.8%至8.7x）；下降幅度较大的主要有ROE策略进攻型（-2.4%至12.0x）。

8个行业估值上升，21个行业估值下降。估值上升的主要有：传媒（+4.1%）、家电（+3.2%）、煤炭（+1.4%）、计算机（+1.2%）、建筑（+1.0%）；估值下降的主要有：医药（-7.4%）、电子（-6.9%）、电力设备及新能源（-6.4%）、建材（-4.9%）、非银行金融（-4.7%）。

业绩预期：整体稳步上修，本地生活平台上修显著

恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周+0.3%（上周+0.7%）；恒生综指EPS较上周+0.4%（上周+0.6%）。

主要概念指数EPS预期均有所上修。上修幅度较大的主要有恒生汽车（+1.2%）。

国信海外选股策略组合EPS预期均有所上修。上修幅度较大的主要有ROE策略进攻型（+1.9%）。

22个行业EPS上修，6个行业EPS下修，1个基本持平。上修的主要有：消费者服务（+4.3%）、电子（+2.9%）、电力设备及新能源（+1.5%）、国防军工（+1.5%）、机械（+1.2%）；下修的主要有：钢铁（-1.2%）、综合金融（-1.0%）、商贸零售（-0.7%）、石油石化（-0.2%）、电力及公用事业（-0.1%）。

风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。