一、市场整体分析判断

今天万得全A成交量继续萎缩到2.67万亿，涨幅2.23%。由于成交量没有放大，所以这个上涨可能不够坚实。今天微盘股指数仅小幅上涨，同时全部A股中上涨只数62%左右，这种状况还是比之前略好。但是尚不足以驱动风险偏好的回升。

资产选择模型，三选一策略：纳指；六选二策略：10年国债和银行指数。

二、各个市场的跟踪

1、债市

①　SHIBOR3M利率走平，SHIBOR1Y利率走平。
②　债券ETF模型提示：动量模型显示信用债ETF占优，30年国债ETF仍处于均线上方；
③　信用债ETF温度到76.15%，30年国债ETF温度52.1%；

短期有回调，耐心等待回调企稳。

2、可转债
①　今日中证转债指数上涨1.08%，成交额在876亿，明显放量；
②　可转债，目前转债YTM到-5.22%，今天温度模型23.7%,微盘股指数上涨0.79%，微盘股拥挤度到8.2%。
③　今日转债涨幅是正股涨幅的50%，表现正常。
④　转股溢价率方面，转股价值在130以上的转债，转股溢价率中位数为22.78%，仍然偏高。
⑤　转债偏离度隐含温度是38.3%。

今天转债上涨，YTM到了-5.22%。今日转债温度脱离低温区域，高价转债转股溢价率仍高于20%，对转债还是要保持谨慎，继续等待。

3、股市

红利类标的策略

①　银行指数温度66.45%；
②　低波红利100温度到14.7%；
③　港股红利 温度到2.45%；也处于低温区域；
④　自由现金流温度为0.95%；
⑤　价值100温度13.25%，属于低温区域。
⑥　中证红利温度为32.95%.

近期红利类标的相对比较扛跌的，目前仍可以适当配置低温区域的红利类标的。

宽基ETF跟踪
①　A股股市综合温度到49%，股指期货隐含温度12.375%；（股指期货隐含温度提示低温信号，上一次提示信号是在3月底4月初，再往前就是2025年4月到6月初，这个信号有一定的参考意义）；
②　长期跟踪的四个方向（红利、出海、悦己消费、科技映射），目前处于相对优势的是科技映射，相对弱势的是出海指数；
③　东方四因子模型框架下（质量、成长、价值、红利），当下优势因子是红利因子（红利因子持续占优在今年3月底4月初曾出现过，我们持续观察）；
④　宽基指数期权隐含波动率偏度指标显示的温度21.5%，隐含波动率小幅回升，历史67.725%分位数；
⑤　银行指数与科创50指数比值2.40，处于2020年以来的6.5%的分位数；
⑥　宽基指数温度：温度高的有创业板（71%），低的有上证180（39%）；
⑦　根据动量模型，创业板50重新转向上涨。偏弱的有上证50、中证500、国证2000；
⑧　宽基指数中，成交量占比的历史分位数较高的是科创50，为93.6%，分位数最低的是上证50，为24.7%。

今天继续缩量，万得全A上涨2.23%，市场仍未能实现全面上涨，结构分化继续延续，市场仍有可能再次下跌，短期继续耐心等待。

行业主题ETF跟踪

①　申万一级行业日涨跌幅的分化程度，即标准差的历史分位数，今日仍处于历史98.5%分位数。（近期股市行业间表现分化程度较高，这其实是市场纠结的一种表现）
②　行业温度模型。目前行业主题上看，今天全市场高温电子、消费电子、科技、通信、半导体设备、芯片等。目前低温品种有食品饮料、消费、钢铁、医药、软件、传媒、中药、旅游、养殖、游戏、大数据、计算机、基建50等；
③　均线动量模型（申万行业）。强势行业是：通信、电子、煤炭；下跌趋势明显的品种有：食品饮料、石油石化、医药生物。
④　均线动量模型（主要ETF），处于强势的标的：通信、科技、半导体设备、消费电子、煤炭、工业母机、机器人和银行、芯片等。弱势排名靠前的旅游、中药、酒、创新药、农业等；
⑤　强势标的模型。强势的行业主题有通信、半导体设备、工业母机、消费电子、人工智能、稀土、煤炭、芯片、机器人、电池等，弱势标的有生物科技、养殖、医疗、软件、大数据、黄金股、房地产、创新药、食品饮料等。

资金重新聚集到AI产业链领域。

4、商品市场

①　黄金温度6.2%，黄金期权的隐含波动率小幅回落。
②　跟踪的55个商品有15个上涨，涨幅居前的有碳酸锂、欧线、氧化铝。跌幅居前的焦煤、BR橡胶、燃油。
③　均线动量模型看，强势的标的有20号胶、鸡蛋、沪锌、欧线、硅铁，弱势有烧碱、苯乙烯、乙二醇、沪金、纯碱等。

商品整体偏弱。

三、近期的操作想法

债券，耐心等待回调企稳，后续仍看多；

转债，短期继续保持谨慎；

股市，继续观察成交量；

商品，整体偏弱。