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4月，我们预判一级募投市场将维持平稳运行态势。从5月实际数据验证来看，整体判断基本兑现，市场呈现“活跃度维持、结构性分化”的特征。

5月一级市场保持一定活跃度，股权基金备案数量环比有所增多，但披露募集规模有所收窄。投融资方面，数量环比小幅减少，但披露投资规模显著扩大。资金加速向人工智能、先进制造等硬科技赛道头部项目集中。A轮构成市场流动性的主要承载区。

IPO方面，A股发行节奏有所回落，而港股IPO数量增多，形成“内冷外热”格局。机构退出渠道保持通畅，IPO退出仍占主导，整体退出节奏未发生明显变化。A股上市公司并购交易活跃度有所下降，数量与规模双双回落，市场观望情绪有所升温，产业整合节奏阶段性放缓。

从过往数据来看，6月一级市场热度有望继续攀升，但当前二级市场波动明显加剧，或将对一级市场产生阶段性抑制，需警惕风险偏好回落对投融资节奏的扰动。行业偏好方面，人工智能、先进制造、医疗健康等前沿硬科技板块仍是资金布局主线，趋势未改。

5月市场迎来明显分化，整体维持高位震荡。从指数上来看，沪指冲高回落，一度站上4258.86的阶段性高点。相比之下，高景气成长赛道大放异彩，科创50指数全月大涨11.47%，创业板指也显著飙升9.81%。

板块方面，AI硬件产业链成为全月绝对的核心主线，资金抱团明显。与科技股的火热不同，白酒、医药、地产等传统板块表现低迷，导致全市场超七成个股录得下跌，呈现典型的“赚指数不赚钱”效应。随着科技主线日益清晰，市场赚钱效应激活了部分资金的入市热情，两融余额创历史新高。

展望6月，随着5月科技股的过度消耗，市场资金可能出现阶段性高低切换。6月恰逢中报业绩预告密集披露期，绩优股将迎来资金关注。建议关注有内在价值支撑的红利低波资产以及回调到位的硬科技核心龙头。